多因素催化 “喝酒”行情强势回归！长期投资价值凸显？还能借“基”上车吗？

　　10月20日，白酒板块涨超3%，金徽酒涨超6%，食品饮料、家电等消费板块同样涨幅居前。

　　消息面上，在刚刚结束的全国秋季糖酒会上，贵州茅台表达了稳价的决心，五粮液重点展示了新品和布局线上化。机构指出，流动性缓解，权益类市场政策暖风不断，双假期间消费超预期、白酒价格上涨、三季报业绩等因素成为近期白酒反弹的主要原因。

　　“喝酒”行情再现，相关主题基金还能上车吗？基金经理表示，白酒行业今年涨幅较大，但由于行业的空间大以及竞争格局相对较好，因此龙头公司业绩的可预测性和可持续性都较强。从中长期来看，白酒行业基本都会有不错的投资价值，行业内的龙头公司大概率会实现超越行业的成长。如果是中长期的时间维度，白酒主题基金也还是具备长期投资价值。

　　秋季糖酒会密集上新 白酒企业三季度业绩向好

　　在刚刚结束的全国秋季糖酒会上，贵州茅台表达了稳价的决心，五粮液重点展示了新品和布局线上化。目前正是白酒市场消费旺季，券商分析师密集发布报告，看好白酒企业三季度业绩。

　　在今年的全国秋季糖酒会上，茅台集团表示，要想方设法共同做好茅台酒“控价稳市”工作，严厉打击加价销售、囤货居奇、哄抬价格，甚至与“黄牛党”合作炒作、虚构销售记录规避监管等行为，不让价格偏离产品的价值属性，尽最大努力保护好消费者利益、维护好茅台信誉。

　　今年以来，贵州茅台一批价持续上涨，终端价格随行就市，进入9月份站上2800元/瓶整数关口。下半年是白酒消费旺季，茅台酒价格走势是整个白酒行业的风向标。国泰君安研报认为，茅台集团强调控价稳市，经销商群体对稳定价格、理性销售、提升民间消费开瓶率等问题反馈积极，预计后续一批价会相对稳定。

　　在此次秋季糖酒会上，五粮液展出了新品“经典五粮液”，并将云商搬上了糖酒会。消费者注册后，第八代五粮液可享1179元/瓶的价格。“让更多的消费者在家里就能购酒。”五粮液工作人员表示。

　　在口子窖的展台上，公司新推出不久的产品“初夏”摆在展位明显的位置。口子窖工作人员称，秋季糖酒会期间收获了几百位意向客户，济南是口子窖的重点市场，后续会和意向客户展开联系，招商的目的应该能达到。

　　在山西汾酒的展示区，青花汾酒30·复兴版首次在秋季糖酒会上展示，该款产品已经站上1000元/瓶价格带。“主要是更符合高档酒市场需求，并和青花汾酒20进行了区分。”山西汾酒工作人员称。

　　近期，券商分析师密集发布关于秋季糖酒会观察的研报。

　　开源证券认为，名酒企积极展开论坛和招商，经销商参与热情较高，反映出产业信心基本恢复。从渠道反馈看，中秋旺季白酒消费环比明显改善，且消费结构上高端白酒动销平稳，消费升级趋势持续。

　　华创证券指出，在疫情影响下，小厂家难以维持现金流、给予终端足够支持，将导致市场份额向头部企业集中。小品牌出路在于差异化竞争。

　　市场对于酱香型白酒的热度不减。中泰证券认为，酱酒热之前本质是茅台热，现在逐渐演变为品类热，大众需求主导下产业洗牌可能重塑白酒品类格局，企业应加以重视。

　　兴业证券认为，浓香酒企开始在老酒市场进行尝试，如五粮液通过收藏版打造老酒概念、舍得酒业依托雄厚基酒资源推出老酒产品，浓香白酒企业一直忽视的存储功能及老酒概念今年以来有明显改观。当前白酒消费中浓香仍是主流消费品类，基酒资源丰富进而发展老酒概念或是对冲小众香型冲击的重要法宝。

　　展望三季度，招商证券食品饮料团队认为，随着婚宴宴请等场景消费的反弹，中秋国庆假期动销略超预期，预计三季度白酒企业的收入、业绩环比加速增长。四季度及明年春节旺季，消费氛围将基本恢复，渠道信心增强，叠加当前低库存，白酒企业的业绩报表有望继续改善。分价格带看，高端白酒依然最稳健，价格坚挺超出市场预期，预计三季度可实现双位数增长。次高端及区域名酒紧抓宴席消费反弹机会，动销环比改善，不同品牌分化明显。

　　中泰证券预计，高端酒企三季报普遍有双位数增长，且进入旺季前库存较低，因此报表端与实际发货较匹配；二三线酒企由于仍有库存去化压力，预计增长中枢在10%-15%。

　　兴业证券食品饮料团队认为，消费升级趋势延续并成为白酒行业发展主要驱动力。展望未来，经济回暖将推动白酒企业四季度业绩加速增长。天风证券食品饮料团队表示，下半年市场对高估值个股表示担忧，食品饮料板块在三季度出现了调整。在此背景下，看好业绩逐季改善，且高景气度延续时间长的板块。

　　“喝酒”行情卷土重来

　　今年以来，白酒板块涨势迅猛，但是过去两个月稍显颓势，北向资金不断卖出白酒股。而受益于中秋、国庆长假催化，节后消费回暖，白酒板块重获市场关注，在三季度一度抛售白酒股的北向资金近期重返白酒板块。

　　机构普遍认为，长假之后，在众多利好政策的推动下，A股市场一改颓势，众多主流板块轮番放量上涨，新一轮上涨行情呼之欲出。白酒、医药经历此前一个月的震荡调整，现在三季度业绩即将披露，叠加年底消费旺季到来，预计又将迎来一波行情，细分龙头景气或将延续。

　　“喝酒吃药”行情再现，相关主题基金还能上车吗？10月16日，诺德基金基金经理顾钰表示，白酒和医药行业今年涨幅较大，但由于行业的空间大以及竞争格局相对较好，因此龙头公司业绩的可预测性和可持续性都较强。从中长期来看，白酒和医药行业基本都会有不错的投资价值，行业内的龙头公司大概率会实现超越行业的成长。如果是中长期的时间维度，医药、白酒主题基金也还是具备长期投资价值。

　　值得注意的是，在三季度一度抛售白酒股的北向资金近期也重返白酒板块。东方财富数据显示，7月初至9月底的沪港通和深港通前十大活跃成交股中，北向资金净卖出五粮液超164亿元，净卖出洋河股份11.99亿元，净卖出贵州茅台2.61亿元。而在10月9日和12日，贵州茅台分别被净买入6.73亿元和7.57亿元；五粮液分别被净买入3.75亿元和9.85亿元。

　　对于白酒节后强势反弹的原因，顾钰向本报记者表示：“从逻辑上讲，由于新冠疫情的影响，今年上半年的走亲访友等聚会需求顺延到中秋国庆旺季。节后渠道的反馈也验证了这一判断，白酒动销情况改善明显超出预期，高端白酒的批价相对坚挺，疫情的影响逐渐消散，整体景气度向好。”

　　优美利投资董事长贺金龙在接受本报记者采访时表示，白酒板块节后重获资金青睐主要原因是外围疫情消息加重，受到双节以及秋季糖酒会的影响，资本和市场情绪有回到“吃药喝酒”防御板块的情绪，白酒板块率先得到修复。

　　私募排排网未来星基金经理胡泊也表示，流动性缓解，权益类市场政策暖风不断，双假期间消费超预期、白酒价格上涨、三季报业绩等因素成为近期白酒反弹的主要原因。

　　展望后市，胡泊进一步指出，现在白酒板块已经处于历史估值的相对高位，对于其未来走势应该以相对谨慎乐观的态度来对待。

　　顾钰则表示，中长期逻辑来看，白酒行业受益于经济的复苏和消费升级，同时行业内几乎没有海外竞争对手，也很难有新品牌入局，价格分层好，行业有较好的竞争格局。龙头公司品牌优势明显，业绩成长具有确定性和持续性。营销和渠道能力强的区域名酒，也值得重点关注。

　　“有统计显示2015年6月12日以来，虽然上证指数下跌34.94%，但酒类指数逆势上涨192.6%。目前中证白酒指数回调，也是超涨修复估值的一个正常过程。在明年节前消费指数尤其是白酒均有大涨的行情，且消费氛围基本恢复，预计四季度的白酒板块依旧保持良性势头，推荐业绩确定性高的次高端龙头的低估值修复机会。”贺金龙进一步分析道。

　　白酒主题基金该能上车吗？

　　中原证券指出，国庆长假之后，在众多利好政策的推动下，A股市场一改颓势，众多主流板块轮番放量上涨，新的一轮上涨行情已呼之欲出。

　　白酒、医药两大公募基金抱团重仓的板块也带给市场无限遐想，“喝酒吃药”行情再现，后续是否会持续上涨？现在上车还来得及吗？

　　“白酒和医药行业今年涨幅较大，但由于行业的空间大以及竞争格局相对较好，因此龙头公司业绩的可预测性和可持续性都较强。从中长期来看，白酒和医药行业基本都会有不错的投资价值，行业内的龙头公司大概率会实现超越行业的成长。如果是中长期的时间维度，医药、白酒主题基金也还是具备长期投资价值。”顾钰向本报记者表示。

　　贺金龙接受记者采访时表示，今年第三季度，医药板块股票整体上有一定幅度的回调，但从前三季度来看，今年医药板块股票整体上仍然录得非常大的涨幅，估值依然处于历史中高位置，依然看好医药行业未来的发展，中长期来看，医药行业仍然是一个非常值得投资的好行业，会不断出现新的未被满足的临床需求，但也会伴随着行业内的结构性分化。因此，在医药板块寻找业绩预喜，前期回调的低估值企业股票依旧可以获得较好的投资回报。

　　“‘吃药喝酒’历来是A股市场长线牛股的集中地。特别是在经济下行的困难时期，医药和白酒板块表现更为抢眼。在熊市中也更能抗跌。而在医药板块中，生物制药则是医药板块中最有可能成为高价股的股票，因为生物医药的技术难度大，一旦研究成功技术壁垒高，商用价值大，拥有较高的价格制定权。因此，由于外围因素不稳定的环境下，防御板块的资产配置是必需的，在选择基金的时候，投资者依旧可以选择一些以生物制药为主，预期好的股票持仓为主的基金去上车。在消费板块，适逢节前消费氛围大涨，股市价格表现会提前兑现预期，消费板块依旧是中长期资产布局的优质赛道。”贺金龙进一步补充道。

　　不过也有专业人士对上述板块短期持谨慎态度，胡泊就表示，近期市场又出现了周期股以及银行保险等权重股的上涨迹象，所以行业的轮动有可能发生，需要进一步的观察。

　　“虽然医药和白酒短期配置的性价比不高，但基于医药和白酒的成长性和业绩增速的确定性，内需刺激下，白酒和医药依旧可以作为长期投资的重点配置品种。”胡泊向本报记者进一步分析指出。

　　投资者可以选择低位布局白酒和消费主题基金并长期持有。行业主题基金的特点在于持股高度集中于某个板块，爆发力强但也波动较大此外，以定投的方式投资是更好分散风险的方式，长期大概率会有不错的回报。

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