A股疲软这一市场却“一路狂飙”！相关基金水涨船高 现在上车还来得及吗？

　　10月22日，可转债市场延续火爆，万里转债、哈尔转债、凯龙转债、九洲转债、蓝盾转债、正元转债均涨逾20%，触发临时停牌。而哈尔转债和万里转债恢复交易后涨幅扩大至30%，盘中第二次临时停牌。

　　近日，可转债市场快速活跃，吸引了众多投资者的眼球，截至10月21日，近一月以来中证转债指数先抑后扬，涨幅达1.41%，多只个券涨幅超100%。以转债市场为主要投资方向的可转债主题基金也表现趋于活跃，年内收益率逼近30%，赚钱效应可与权益类基金相媲美。

　　但多位基金投资人士也提醒，针对转债市场中的高价格、高溢价率、高换手率品种需要谨慎，这种短期炒作现象不具持续性，投资者应警惕大幅亏损风险。

　　可转债再遭“爆炒”

　　这一波行情出现在10月19日，蓝盾转债、横河转债和盛路转债等连续大涨。10月21日，7只转债盘中临停，其中“万里转债”“九洲转债”和“蓝盾转债”临停两次。万里转债收盘涨逾72%，换手率高达12588.91%，9个交易日累计涨幅达177%；“蓝盾转债”涨逾27%，换手率12436.26%。

　　那么，最近几个交易日部分可转债上演的“一路狂飙”行情是受什么因素影响？这样的趋势是否会持续？投资者需要警惕哪些风险？

　　对于部分可转债近期的狂飙行情，泰石投资董事总经理韩玮表示，主要是部分游资利用这类可转债市值小、可T+0交易等特点进行投机赌博或利益输送。这些可转债的转股溢价率已高得离谱，债券价格存在很大的泡沫，显然这种行情不具有可持续性。

　　“这类转债一旦触发强制赎回条款，泡沫就会在短期内迅速破灭。如果看好企业发展前景，投资者购买可转债对应的正股风险收益会更好。”韩玮称。

　　透镜公司研究创始人况玉清在接受《国际金融报》记者采访时表示，一般而言，可转债是较为稳定的一个票种，价值是非常容易确定的，因此它的价格不会太脱离基本面地暴涨或暴跌。

　　况玉清进一步分析，可转债“飙”起来，可能和转股价格的下调预期有关。或者是最近市场上对应股票表现比较好，导致可转债已触发了行权转股的条件，而对应股价如果还在涨的话，就会导致可转债价格严重高于票面价格，这种情况也是比较常见的。

　　在韩玮看来，只有可转债价格在面值附近或者转股溢价率非常低的情况下，可转债才具有进可攻退可守的特征。反之，当可转债价格远高于面值且转股溢价率很高时，在企业不破产的情况下可转债的风险就比正股还高。

　　事实上，在“暴涨”之后，部分可转债所涉及公司已发布相关股票和可转债交易波动风险提示公告。

　　可转债基金水涨船高

　　对于部分可转债的大涨，在业内人士看来，由于可转债市场是T+0交易，且无涨跌幅限制，相对正股交易方式更加灵活，还具有通过质押回购进行融资加杠杆的功能，再加上没有交易门槛，只要有股票账户就能参与，因此容易受到短线资金铁炒作。

　　整体来看，在股市结构性行情带动下，今年以来转债市场整体也有所表现，可转债基金也取得了较好的回报。

　　数据显示，截止10月21日收盘，今年以来，中证转债指数大幅上涨了5.33%，上证指数今年以来累计上涨9.01%，强于转债。处于正常交易的可转债约有8成上涨。

　　从可转债基金表现来看，数据显示，截止10月20日收盘，可转债基金年内算术平均收益率为12.6%，远高于同期债券基金的表现。

　　其中8只可转债基金份额上涨20%以上。鹏华可转债、中银转债增强A、中银转债增强B涨幅居前，分别为28.79%、25.46%、25.08%。华夏可转债增强A、南方昌元可转债A、南方昌元可转债C、广发可转债A、广发可转债C收益率也达到 24.58% 、24.56% 、24.07%、21.72%、21.33%。

　　还能上车吗？

　　近日，可转债市场快速活跃，吸引了众多投资者的眼球，以转债市场为主要投资方向的可转债主题基金也表现趋于活跃，部分产品单日涨幅喜人，年内收益率逼近30%，赚钱效应可与权益类基金相媲美。

　　但多位基金投资人士也提醒，针对转债市场中的高价格、高溢价率、高换手率品种需要谨慎，这种短期炒作现象不具持续性，投资者应警惕大幅亏损风险。

　　公开数据显示，截至10月21日，近一月以来中证转债指数先抑后扬，涨幅达1.41%，区间振幅4.5%。自9月28日低点至今，该指数已经为3.58%，多只个券涨幅惊人。

　　比如，蓝盾转债盘中多次熔断，近四个交易日暴涨153.1%，万里转债、蓝盾转债单日换手率超过120倍，包含横河转债、盛路转债在内的20只个券换手率也超10倍，绝大多数转债品种的转股溢价率高企。

　　在转债市场的抢眼表现下，近期可转债主题基金表现也趋于活跃。10月20日当天，多只转债基金单日涨幅喜人。

　　数据显示，今年以来可转债基金展现了不错的投资回报，赚钱效应可与权益类基金相媲美。

　　“随着债市收益率的上行，前期流动性推动的估值扩张行情已难以继续，后续需转向业绩可落地的方向。”谈及近期可转债市场的抢眼表现，博时可转债ETF基金经理邓欣雨表示，目前基本面向上的概率仍偏大，企业经营状况也在持续好转，预计四季度风险资产仍有参与的价值。

　　不过，他也坦言，在偏高价格状态下，转债的择券难度在加大，投资者正确认识市场波动，关注一些逆向交易机会。

　　在邓欣雨看来，他在交易方向上关注短期有业绩或环比业绩改善明显的板块，主题方面可关注十四五规划所涉及的一些领域。具体来看，一是可选消费在恢复，这些方面的部分品种可挖掘；二是成长板块还是关注有强力业绩支撑或细分行业上行趋势确定性强的领域，建议关注各领域的头部企业；第三，前期表现差且估值处于历史低位、基本面还行的银行板块，虽然正股波动率低且叠加转股溢价率偏高，但绝对价格层面安全性偏高，同时行业在发生一些积极的变化，可耐心等待四季度潜在的补涨行情。

　　不过，针对近期部分转债的高换手率的现象，多位业内人士认为，可转债投资中应该远离高价格、高溢价率、高换手率等“三高”品种。

　　“对于高价格、高溢价率、高换手率品种还需谨慎，远离市场炒作。”华南一家公募人士说。

　　北京一家中型公募债基经理也认为，由于部分转债规模较小，在T+0制度下容易吸引游资入场。但是这种估值和基本面脱节的现象不具备持续性，随着转债陆续触发赎回条款，转债持有人可能面临着大幅亏损的风险。

　　在今年转债市场的快速回暖下，不少转债基金的规模也迅速扩张。

　　从场内基金来看，目前博时基金的可转债ETF总规模为11.14亿元，比一月前规模猛增31.35%；同期总份额也从8000万份出头增至1亿份以上，短短一个月总份额增幅在3成以上。

　　而从场外基金看，截至今年中报，可转债基金的规模也从去年末的389.31亿元增至485.71亿元，半年规模增长近百亿，增幅约为25%。

　　谈及转债产品规模增长背后的投资者需求，北京一位中型公募高管表示，近两年转债市场在快速扩张，今年全市场就有超过100只可转债上市，存量可转债数量达到350多只，发行可转债成为上市公司融资的新途径。随着市场人气的活跃和转债市场的不断扩容，资本市场对转债的投资需求也在增长，越来越多的机构和个人投资者开始关注转债投资，机构频频发行投向转债市场的产品，都为这一市场继续做大打下了基础。

　　北京上述中型公募债基经理也表示，由于买入性价比高的转债可以在控制风险的情况下，有效改善组合的预期收益曲线，随着二级债基等品种快速扩容，转债投资也有较好的市场需求。

　　该债基经理分析，对于企业来说，转债相对定增等方式有“无锁定期限制”、“均匀释放股本摊薄压力”等优点，是非常重要的融资渠道；对于投资者来说，转债可以增强组合的回报，具备进可攻、退可守等特点。“随着二级债基的快速扩容，投资者对转债的需求将逐步提升，转债市场具备持续成长的动力，有非常广阔的空间。”

　　可转债有股票的属性，波动也是比较大。大家应该可以看到有些可转债基金的走势跟相关指数接近，跟债基是两个概念，不要当成债基来做避险配置。

　　最后建议投资者，不要错过自己能力范围之内的机会，也不要追求超出自己风险偏好的收益。

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