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聚焦华为发布会：Mate40新机发布，关注后续供货节奏
本文来自中信证券研究。
北京时间2020年10月22日20点，华为举行2020年度全球新品发布会，发布全新旗舰华为Mate40系列，分为Mate40、Mate40Pro、Mate40Pro+和Mate40RS，售价分别为899/1,199/1,399/2,295欧元。此外，华为发布FreeBudsStudio、Eyewear2等多款音频与可穿戴硬件设备，再一次推动"1+8+N"战略的生态布局。
▍手机：Mate40系列创新继续，价格继续上探。
Mate40系列共4款，分别为6.5英寸Mate40(延期开售，时间未定)，6.76英寸Pro、Pro+和RS(10月23日0点全球同步开启预约)，欧洲定价分别为899/1,199/1,399/2,295欧元，较iPhone12系列价格略高，国内版本将于10月30日发布，结合历史定价情况，我们预计国内定价将比欧元定价低20~30%。结合此前华为Mate系列销量，考虑受制裁因素，我们预计Mate40系列销量在千万量级。相较于华为Mate30系列，主要创新点如下：
1)芯片：麒麟9000采用台积电5nm工艺，采用8核(1x3.13GHzA77+3x2.54GHzA77大核+4x2.04GHzA55)的CPU架构，同时搭载24核Mali-G78，NPUAI处理器升级至两大核+一小核架构，能够支持手机完成更复杂的AI运算和深度学习，基础款Mate40搭载的麒麟9000E略有降配;
2)摄像头：前置摄像头，Mate40单摄、其余均为双摄(其中一个为超广角);后置摄像头，Mate40、Mate40Pro采用星环四摄，Mate40Pro+采用星环五摄，Mate40RS采用星钻五摄+红外测温传感器，Mate40Pro+及RS上推出业界首款自由曲面镜头，改善边缘畸变，最高可支持17倍光学变焦;
3)外观：Mate40、Mate40Pro新增秘银色配色，Mate40Pro+拥有全新纳米微晶陶瓷机身设计，Mate40Pro、Mate40Pro+、Mate40RS采用88°瀑布屏，带来优质的视觉效果;
4)充电：全系列均支持66W有线快充，Pro、Pro+、RS三款无线快充上升至50W，续航水平进一步提升;
5)系统：全新EMUI11配有全新EOD灵动熄屏显示功能，升级优化隔空操作体验，新增智慧多窗口和多屏协同功能可提升工作、娱乐效率体验。Mate30EPro外观及配色与华为Mate30Pro基本一致，芯片采用麒麟990E。
▍音频及可穿戴：首款头戴耳机、Eyewear2、mini版智能音响、智能手表GT2保时捷款。
首款头戴式耳机FreeBudsStudio支持主动降噪功能，满电状态可连续播放24小时音乐，售价为299欧元。Eyewear2相比第一代振膜面积增加1倍，实现更好的音质，满电状态下可实现高达42小时待机，起售价为299欧元。mini版SoundX智能音响新增AUX输入接口可用来播放其他设备的音乐，售价为199欧元。WATCHGT2保时捷款采用蓝宝石玻璃+全钛金属表冠表带+陶瓷背壳设计，支持全天候血氧饱和度检测和实时心率监测，售价695欧元。
▍投资聚焦：短期寻找高确定性机会，长期持续重视国产替代。
发布会中，华为消费者业务CEO余承东表示，华为正在经历美国政府的第三轮禁令，但不论处境多么艰难，华为将承诺展开技术创新，将最佳的技术和创新带给消费者，提升人们的生活，提升大家的工作效率。
就上游供货而言，华为在9月15日之前已经储备了大量自研及外采芯片，我们预计仍可支撑未来1~2年使用，且不排除通过副品牌分拆、新机分批限量出货等方式，为华为主品牌赢取更长的存货使用时间。
就下游销售而言，华为完善的管理体制使得经销商流失率较低，且华为的高端定位使得渠道利润空间仍高于友商，整体经销渠道较为稳定。
投资角度来看，中短期华为面临不确定性，供应链整体承压，建议关注客户结构合理的行业平台型公司。
就本次发布会而言，建议关注持续创新的光学(舜宇光学科技(02382)、瑞声科技(02018)、欧菲光)、外观(比亚迪电子(00285)、蓝思科技)、音频(歌尔股份)等;中长期而言，国内半导体从设计到制造全链条国产化势在必行，建议关注芯片国产替代厂商(韦尔股份、卓胜微、圣邦股份)等，制造端关注受益8寸线涨价逻辑和先进制程国产化龙头(华虹半导体(01347)、中芯国际(00981))等。
▍风险因素：
智能硬件下游需求不及预期;创新不及预期;产业链供应面临不确定性等。
▍投资建议：
中短期华为面临不确定性，供应链整体承压，建议关注客户结构合理的行业平台型公司，就本次发布会而言，建议关注持续创新的光学(舜宇光学科技、瑞声科技、欧菲光)、外观(比亚迪电子、蓝思科技)、音频(歌尔股份)等;中长期而言，国内半导体从设计到制造全链条国产化势在必行，建议关注芯片国产替代厂商(韦尔股份、卓胜微、圣邦股份)等，制造端关注受益8寸线涨价逻辑和先进制程国产化龙头(华虹半导体、中芯国际)等。
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