使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
业绩增速11%的茅台还香吗？
■刘柯
在净利润仅仅增长11%的三季报公布之后，这次我们不用这样那样的理由绑架茅台，我们用数据说话，用事实说话，看茅台的股价有没有泡沫，看茅台的酒还香不香。
茅台是A股一家值得敬仰的企业，很多人认为茅台有泡沫，茅台是酱香型白酒，怎么可能有泡沫，即便有，那也是浓香四溢的酒泡，啤酒才有泡沫。茅台值得敬仰，不是因为它香不香，而是因为它确实为A股竖起了一面大旗，那就是A股也可以有股价上千元的公司。正是因为茅台股价冲破1000元以上，才会有越来越多的后来者股价冲上百元数百元，这样的资本市场才能形成股价阶梯。有渊龙之池才会有深水，而不是一池浅水戏虾米。
但是，一家上市公司股价的高与低，确实又与其业绩有必然的关系，特别是在“价值投资”观念根深蹄固的A股机构投资者眼里，业绩与成长性是教育自己和投资者的“口头禅”。当然，机构投资者肯定知道三季度茅台的业绩增速只有11%，他们也不会因为一个季度或者一个年度的业绩而慌张。这不，三季度业绩一出，就有各种“洗地”，最关键的就是这一条：茅台业绩增速下降不是因为需求不足，而是因为供给太差，基酒产出需要一个周期，明年就会继续增长。
那么，这个增长是多少呢？机构普遍预计明年茅台会恢复到15%的增速，而茅台集团自己也认为作为一家千亿级企业，维持30%的增速是不现实的。这与市场的预期基本一致，未来几年茅台的业绩增长可能就在15%左右。
有意思的是，这个15%的业绩增速很多中小银行也可以达到，部分优秀的股份制银行甚至还不止15%，但它们却无法达到茅台高达50倍的估值，这成为A股的一个奇葩。当然，抱团取暖的机构会继续“洗地”：茅台的稳定性A股第一，宽广的产品护城河和可以不断提价的茅台酒，从现在就可以看到50年甚至100年后。是的，我一时还是信了，毕竟这么多年来茅台每次调整都是“牛回头”，但你说这个涨价可以维持一世，我是将信将疑。成长性是维持上市公司估值的重要因素，是决定未来股价涨或跌的重要因素，茅台很稳，但未必会继续高成长，那“稳定性”还值50倍估值吗？
退 一万步说，这个“稳定性”是茅台可以用15%的业绩增速维持50倍估值的理由，似乎太勉强了。因为银行股的“稳定性”不比茅台差，分红率则远超茅台，现在连总市值都不如茅台了；也就是说，以前认为银行股盘子大炒不动的理由都不存在了，为什么一定要守着茅台不守银行呢？
最后再谈一个事情，可能也会对茅台产生负面影响，那就是茅台可能也在被迫多元化，这是一把双刃剑。前段时间有一个消息，茅台集团发债150亿元接盘贵州高速，虽然不是上市公司，但集团的作为实际上也是在走多元化的道路了。为什么呢？理由也很简单，为了宏观经济的发展。此前，四川也有一个大酒企要造车，因为白酒再怎么增长都不会是跨越式的，产值要上台阶，就必须多元化，汽车产业是现在扩充产值最理想的产业。多元化以后产值上去了，地方经济就发展了，税收就业问题就解决了。但是多元化是不是就一定能让企业进一步做大做强呢？贵州高速一年亏损几十亿，茅台就是有天大的本事，最多也就是搞寅吃卯粮滚动投入发展补窟窿，债务成本会不断加大，最后会不会影响到上市公司？不好说，反正从资本角度看，投150亿买高速不如投150亿扩产基酒。
当然，说了这么多，也有可能就是我们瞎操心，抱团取暖的机构都稳起没说话，你我有几股茅台？可能机构不是很担心11%的业绩增速，倒是很担心蚂蚁和茅台抢市值，二级市场就那么点血，给了蚂蚁就没法给茅台了，没有血怎么打怪兽？怎么升级通关？
“广东财经网”的新闻页面文章、图片、音频、视频等稿件均为自媒体人、第三方机构发布或转载。如稿件涉及版权等问题，请与
我们联系删除或处理，客服邮箱1098101642@qq.com，稿件内容仅为传递更多信息之目的，不代表本网观点，亦不代表本网站赞同
其观点或证实其内容的真实性。
- 声音提醒
- 60秒后自动更新
【民政部回应何时恢复婚姻登记】民政部社会事务司二级巡视员杨宗涛表示，婚姻登记场所是人群聚集场所，部分地区暂停婚姻登记工作是对人民群众安全负责。未停止登记的地方推广用电话、网络、qq群预约登记，控制登记人数，分批分段登记，减少人员聚集和在登记机关停留时间。已停止婚姻登记地方将根据当地疫情控制情况逐渐恢复。
15:54欧洲央行副行长金多斯：欧洲央行还没有达到逆转利率。宽松政策的副作用更明显了。
15:54财经网站Forexlive分析师Justin Low评瑞士1月CPI月率：尽管通胀年率保持稳定，但核心通胀率有所下降，这一点令人更加担忧。这只是进一步巩固了瑞士央行维持现有货币政策不变，并可能在未来寻求更多宽松措施的观点。
15:54【武汉两大批发市场商户开业率超过80%】商务部市场建设司司长朱小良10日称，目前武汉生活必需品供应基本正常，除冷鲜肉、鲜叶菜等少数品种存在结构性短缺外，大部分重要生活物资供应充足，未发生明显抢购或脱销断档情况。当地白沙洲和四季美两大批发市场正常营业，商户开业率超过80%，日交易量上升至3000吨以上。（国是直通车）
15:53【日本2019年经常项目顺差增长4.4%】日本财务省10日发布的国际收支初步统计报告显示，主要受外国人入境游消费扩大影响，2019年日本经常项目顺差增长4.4%。报告显示，2019年日本经常项目顺差为20.06万亿日元（1美元约合109.8日元）。其中，商品贸易方面，由于液化天然气价格下跌等因素，进口下降5.6%至75.56万亿日元；由于汽车部件及钢铁等产品出口减少，出口下降6.3%至76.12万亿日元。货物贸易顺差减少53.8%，为5536亿日元。（新华社）
15:53欧元兑美元EUR/USD短线波动不大，现报1.0952。
15:53瑞士1月CPI年率：0.2%，前值：0.2%，预期：0.1%；瑞士1月CPI月率：-0.2%，前值：0%，预期：-0.2%。
15:52英镑兑美元GBP/USD短线走低13点，现报1.2890。
15:52【宁德时代“供电”国产特斯拉 有望拉低售价20%】全国乘联会秘书长崔东树分析认为，“随着特斯拉国产化率提升和产能爬坡，未来特斯拉国产车型的价格下探空间还是很大的。”他预计今年下半年，国产Model 3车型的售价就有望降至25万元，降幅接近20%。（新京报）
15:51【内蒙古：对不裁员或少裁员企业返还上年度50%失业保险费】据内蒙古新型冠状病毒肺炎疫情防控工作指挥部消息，疫情期间，内蒙古对不裁员或少裁员的企业返还上年度实际缴纳失业保险费的50%，对面临暂时性经营困难的中小企业，返还标准提高到上年度6个月企业及其职工缴纳社会保险费的50%。
15:51【商务部：2019年服务进出口总额54152.9亿元 同比增长2.8%】商务部新闻发言人表示，2019年，在服务贸易创新发展试点等政策的激励下，我国服务贸易总体保持平稳向上态势，逆差明显下降，结构显著优化，高质量发展成效初步显现。全年服务进出口总额54152.9亿元（人民币，下同），同比增长2.8%。其中，出口总额19564.0亿元，同比增长8.9%；进口总额34588.9亿元，同比减少0.4%。（第一财经）
15:51【振华股份：疫情导致下游客户开工推迟 产品库存上升】振华化学公告，公司目前生产经营稳定，所有产能均正常开工，原材料采购能基本满足生产需要，由于疫情导致下游客户开工推迟，公司出货量减少，产品库存有所上升。公司将根据客户需求、疫情及市场变化，适度调整生产经营策略，尽可能保持生产经营的稳定。
15:50环旭电子2月10日晚间公告，公司2020年1月合并营业收入为23.27亿元，较去年同期的合并营业收入减少27.83%，较2019年12月合并营业收入环比减少37.23%。
15:49精测电子：与京东方集团签订了多份销售合同，合同累计金额达到6.96亿元。
17:12华夏银行：银保监会同意本公司在全国银行间债券市场发行不超过100亿元人民币的金融债券，募集资金全部用于绿色信贷。
17:03
