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华海转债733521新债投资建议分析
华海转债，申购代码733521，交易代码110076。本次发行18.43亿元可转债，6年期，转股溢价2.88%。
转债信息
1、评级：AA（评级越高代表风险少，安全性高，最高评级为AAA）
2、发行规模：18.43亿，规模一般。（规模越小，越容易被炒作）
3、转股价值：97.2【转股价值越高，后期价格越高】
4、强制赎回：有，赎回价110
5、回售：有
6、利率：第一年 0.3%、第二年 0.5%、第三年 1.0%、第四年 1.5%、第五年 1.8%、第六年 2.0%
公司简介
浙江华海药业股份有限公司是一家主要经营原料药、医药中间体、制剂的生产和销售的公司。公司的主要产品有普利类、沙坦类等高血压原料药。公司是国内首家通过美国FDA制剂认证的企业，在国际GMP认证、制剂以及原料药的海外注册、国际合作等领域处于国内同行业领先地位。
随着人民生活水平的持续改善，我国居民对健康问题日益重视，医疗卫生服务需求显著提升，促进国内医药行业快速增长。化学原料药是医药制造业的重要组成部分，在整个医药制造产业链中处于上游位置，为制造化学药物制剂提供原料。行业上游为精细化工行业，我国基础化工和精细化工行业已进入成熟期，原料药行业拥有充足的原材料供应，采购价格相对稳定。化学制剂行业下游为终端消费者，随着社会的发展及老龄化趋势明显，人们对药物制剂的需求持续增加，相应带动行业的发展。
目前，我国医药工业企业仍存在数量多、规模小、产品缺乏自身特色，附加值低等特点，与发达国家市场相比，我国在产业集中度方面有很大差距。
华海药业成立起一直从事原料药产销， 2002年起将产业链向下游高附加值的制剂领域延伸，形成了中间体、原料药、制剂垂直一体化的完整产业链。公司近两年营收同比增速较低，去年只有5.7%。销售净利率和净资产收益率波动较大，2018年最低到2.6%左右，其余年份基本载10%以上，净利润同比增幅波动较大，近三年分别为36%、-78%、349%。公司资产负债率在46%左右，负债压力偏轻，应收款占总资产比去年在12%，较前两年明显下降，存货占总资产比基本稳定在20%左右。大股东质押比例32%。
申购价值分析
华海海转债（评级AA、发行规模18.43亿元）下修条款非常严格，评级较低，参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预计目前平价下其上市首日获得的转股溢价率在10%-12%区间内，价格为113-116元。测算中签率0.02%，中一签利润150元左右，建议申购。
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15:54欧洲央行副行长金多斯：欧洲央行还没有达到逆转利率。宽松政策的副作用更明显了。
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