新三板摘牌公司元道通信拟创业板IPO，行业竞争加剧

　　新三板摘牌公司元道通信股份有限公司（以下简称：元道通信）的创业板IPO申请已于2020年10月12日获受理，保荐机构为华融证券股份有限公司。

　　元道通信是一家通信技术服务企业，主要面向中国移动、中国电信、中国联通等通信运营商和通信基础设施运营商中国铁塔，以及华为、爱立信等通信设备制造商提供包括通信网络维护与优化、通信网络建设在内的通信技术服务。

　　据悉，元道通信于2015年10月30日在新三板挂牌，于2017年12月11日摘牌，证券代码834034.0C。

　　招股书财务数据显示，2017年至2020年上半年，元道通信分别实现营业收入43，858.14万元、46，231.69万元、75，327.79万元、45，959.61万元;实现归属于母公司股东的净利润3，133.32万元、3，576.60万元、6，226.80万元、2，863.59万元。

　　元道通信根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》规定的上市条件，结合企自身规模、盈利情况等因素，选择的具体上市标准为：“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币5，000万元”。

　　2018年和2019年公司归属于母公司股东的净利润分别为3，576.60万元和6，226.80万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为3，546.31万元和6，023.39万元，扣除非经常性损益前后孰低的净利润均为正且累计超过5，000万元。

　　元道通信本次公开发行股票数量不超过3，040.00万股，社会公众股数量占本次发行后公司总股本的比例不低于25%，本次发行不涉及公司股东公开发售股份。本次发行拟募集资金8.4262亿元，募集资金在扣除发行费用后将投资于区域服务网点建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金。

　　截至本招股说明书签署日，元道通信拥有全资子公司三家、参股公司一家。李晋直接持有公司32，644，130股股份，占公司股本总额的35.80%;通过凡宁网络间接持有公司759，000股股份，占公司股本总额的0.83%，直接和间接合计持有公司33，403，130股股份，占公司股本总额的36.63%。同时，李晋通过凡宁网络控制公司表决权占总表决权比例为6.58%，直接及间接控制公司表决权占总表决权比例为42.38%，为元道通信的控股股东及实际控制人。

　　针对此次创业板IPO，元道通信提醒投资者特别关注以下风险因素：

　　（一）行业竞争加剧的风险

　　公司是行业领先的全国性、综合型通信技术服务企业。近年来，我国通信技术服务行业已形成多元化、市场化竞争格局，企业数量众多，既有脱胎于运营商的大型国有企业，又有通信设备制造商组建的服务团队，更有为数众多的第三方民营通信技术服务企业。近年来，随着通信运营商“集中采购”政策推行，以及对服务质量的提升，中大型通信技术服务企业不断抢占市场，中小规模企业被整合。此外，本行业下游通信运营商竞争亦日趋激烈，“降本增效”的同时，不断提高通信技术服务质量标准，致使部分区域的行业利润水平下降。前述因素共同导致本行业市场竞争加剧。

　　公司为应对市场竞争，近年来重点拓展在西部、东北等服务难度大、准入门槛高的地区业务，此类区域市场潜力和利润空间更大。尽管如此，如果公司不能有效提升自身竞争实力以应对行业趋势和市场环境变化，或无法在行业集中度提升的趋势中巩固自身竞争优势地位，则可能出现因客户流失、市场份额下降、毛利率下降等情况，进而对盈利能力造成不利影响。

　　（二）运营商采购政策调整的风险

　　元道通信目前采用“扁平化”销售模式和“集中化”管理模式，以参与通信运营商的“集中采购”项目为主，销售费用相对较低，业务获取效率高。

　　公司注重与通信运营商采购部门、交付执行部门的沟通工作，及时了解客户采购政策变化，并做好应对措施，以保障公司符合准入标准和具备参与招投标条件。据公司判断，未来通信运营商采购政策将进一步向上集中，有利于包括公司在内的全国性、综合型通信技术服务企业获取更多市场份额。

　　尽管如此，若公司主要客户中国移动的集团集采规模下降，或其他通信运营商“集中采购”规模提升速度不及预期，或公司不能有效应对通信运营商采购政策的其他变化，将使公司无法发挥现有销售、管理模式的效率优势，使公司面临销售费用率提升、业绩增长放缓、经营业绩波动、市场占有率下降的风险。

　　（三）市场开拓的风险

　　公司是业内较早从事通信技术服务的高新技术企业，行业经验丰富、市场竞争力强，为客户提供综合型通信技术技术服务。报告期内，公司业务已覆盖新疆、黑龙江、重庆、河北等全国20多个省（自治区、直辖市）。

　　本行业企业进入新区域时，建设网点、组建团队、购买设备等前期支出规模较大、资金支付较集中，但却难以在业务规模、客户资源、市场口碑等方面一蹴而就，因此市场拓展难度相对较大。

　　尽管，公司作为全国性、综合型通信技术服务企业，在“集中采购”政策下能发挥协同优势，能提升业务获取能力、降低市场拓展难度，并且本次募集资金项目部分用于区域市场拓展，并能为公司市场拓展提供充足资金支持。但是，如果公司业务拓展进展不及预期，可能会对经营业绩的可持续增长产生不利影响。

　　（四）客户相对集中和区域占比较高的风险

　　通信技术服务行业最终客户主要是通信运营商，客户集中度高是本行业特点。报告期内，公司前五大客户（按同一控制下合并口径）的合计销售收入占当年销售收入比重分别为97.77%、93.55%、89.42%和91.32%，与同行业特点相符。

　　本行业区域性市场特征显著，行业内企业收入来源也普遍集中于若干区域内。公司核心业务区域是西部、东北和华北。报告期内，公司来自前述区域的收入分别为39，933.71万元、40，816.83万元、66，623.29万元和40，872.10万元，占当期营业收入的比重分别为91.05%、88.29%、88.44%和88.93%，特别在新疆、黑龙江、河北优势明显。

　　公司技术实力过硬、行业经验丰富和管理能力突出，已在西部、东北、华北等地区和客户建立稳定合作关系。但是，如果公司服务质量不能持续满足客户标准，或主要客户的经营策略、供应商准入条件、盈利水平等出现变化，或主要客户减少在公司优势区域的采购规模，都有可能对包括公司在内的通信技术服务商产生不利影响。

　　（五）劳务供应商集中度上升的风险

　　本行业企业普遍规模化使用劳务外包人员。在业务开展过程中，公司将部分阶段性开展的专业工作、零星工程、非核心工序，以及因进入新区域而临时沿用的原有服务人员外包给劳务供应商，能够提高服务效率，有效控制成本。

　　报告期内，公司前五大劳务供应商的合计采购金额占同期采购总额的比例为36.69%、44.09%、44.78%和57.51%，采购集中度有所提升，主要原因是公司为进一步提升质量和管理精度，加大对行业内知名的专业劳务供应商采购力度。

　　虽然劳务市场资源丰富、竞争充分、可替代性强，公司能够根据业务情况及市场情况及时选择劳务供应商，但如果主要劳务供应商发生重大不利变化、不能及时足量提供劳务供应，短期内可能给公司带来经营风险。

　　（六）科技创新和产品开发失败的风险

　　目前，综合运用信息化管控手段已成为通信技术服务行业的重要发展趋势，本行业领先企业普遍加大研发投入、提升科研创新实力，将通信技术服务与新技术深度融合，以提升服务质量、满足客户需求、增强竞争优势。另外，随着5G技术的发展，信息通信技术向生产领域深度融合，亦为本行业带来广阔的信息通信产品市场。

　　尽管，公司具备行业内较强的研发实力，能够独立开发综合运营管理系统，并且前瞻性布局信息通信技术产品业务，成效相对显著。但是，如果公司综合运营管理系统优化升级进度不及预期、预计开发的系统功能无法实现;或者研发投入无法进一步提升经营管理水平、综合运营管理系统与同行业相比不占优势;又或者，公司信息通信技术产品开发方向决策失误、项目未能顺利推进、技术能力不足，而导致开发失败或产品无法取得市场认可，以上情形均可能使公司研发投入无法带来预期效益，削弱盈利能力，甚至使公司难以维持竞争力，可能对公司业务开展、盈利能力和未来发展带来重大不利影响。

　　（七）人力成本上升的风险

　　通信技术服务业务的主要成本为人力成本，人力成本的变化对公司经营业绩有着重大影响。报告期内，与人力成本相关的职工薪酬、劳务外协费用合计占主营业务成本的比例分别为79.01%、82.74%、83.85%和81.60%，呈现逐年上升趋势，与同行业公司趋势一致。未来人力成本也将继续保持上升趋势，如果公司不能有效提升管理效率、提升业务获取能力或提高持续盈利能力加以应对，将对公司的业绩产生不利影响。

　　（八）应收账款及合同资产回收的风险

　　公司客户主要为中国移动、中国联通等通信运营商及中国铁塔等大型企业，款项支付有一定的审核周期和时间安排。报告期各期末，公司应收账款及合同资产合计账面价值分别为30，447.84万元、36，048.88万元、50，694.93万元和64，283.42万元，占总资产比例分别为68.69%、71.30%、63.32%和74.36%，是公司资产的主要构成部分。

　　公司客户主要为通信运营商及中国铁塔等大型企业，资金实力强、信誉良好、回款能力强。公司按照谨慎性原则对应收账款及合同资产计提坏账准备。随着业务不断拓展，销售规模逐渐增加，公司应收账款及合同资产规模可能会持续上升，公司存在现金流紧张和应收账款及合同资产无法回收的风险。

　　（九）经营活动现金净流量波动的风险

　　职工薪酬和劳务外协费用是通信技术服务行业的主要成本，需按月或工作量及时发放，增值税等相关税费也需要按照规定及时缴纳。而公司客户主要为通信运营商和中国铁塔等大型企业，其内部结算审核流程复杂，付款期限普遍相对较长。因此，销售回款与成本现金支出之间存在滞后性，导致经营活动现金净流量存在波动的情况。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-3，776.58万元、903.22万元、6，382.82万元和-6，663.46万元。

　　随着公司销售收入和生产规模的扩大，应收账款和存货余额将可能进一步扩大，公司将可能需要筹集更多的资金来满足流动资金需求。如果公司不能多渠道及时筹措资金或者应收账款不能及时收回，公司将面临资金短缺的风险。

　　（十）安全生产风险

　　通信技术服务开展过程中需要露天、登高、野外作业，施工环境存在一定危险，可能造成人员伤亡;作业过程中往往带电作业，可能出现由于触电导致人员伤亡等安全事故。公司在西部、东北地区业务较多，在野外作业时道路交通条件较差、气象复杂多变，也可能导致作业、运输、工程过程中出现事故，造成公司及第三方的财产损失或人员伤亡。

　　报告期内，公司不存在因发生安全生产事故受到行政主管部门处罚的情形。

　　公司注重通过强化团队管理、完善制度、落实责任、强化安全技术交底、组织安全技术培训等措施，提高全员安全生产意识、加强安全生产管理，而且公司与劳务外协供应商均签订了责任条款。但是，公司未来仍存在因安全生产导致诉讼、赔偿甚至被主管机构处罚风险。