冀东转债070401申购指南 冀东转债申购价值分析

　　11月3日，唐山冀东水泥股份有限公司（下称“冀东水泥”，000401.SZ）发布了公开发行可转换公司债券的公告。

　　从公告来看，发行方式充分照顾了原有股东的利益，各项条款均设计合理，为可转债上市后的稳定运行创造了良好条件。

　　而对于目前大热的可转债市场，冀东转债的上市也具有市场稳定器的重要意义，因此被投资者所瞩目。

　　发行方式有利于原股东

　　冀东水泥公告显示，本次发行282000万元可转债，每张面值为人民币100元，共计2820万张。可转换公司债券简称为“冀东转债”，债券代码为“127025”。

　　本次发行的可转债向11月4日收市后登记在册的原股东优先配售，余额部分通过深交所交易系统向社会公众投资者发行。

　　原股东持有的冀东水泥股份数量按每股配售2.0927元可转债的比例计算可配售可转债金额，即每股配售0.020927张可转债。考虑到目前上市可转债的整体市场情况，预计大多数原股东将会参与配售。按冀东水泥现有总股本和优先配售比例计算，原股东优先认购的最大比例约占本次发行的99.9986%。可以说基本不存在对原股东权益的摊薄。

　　不仅如此，由于近期可转债市场行情极度火爆，原股东极有希望在冀东转债上市后获得可观收益。

　　本次发行的冀东转债不设定持有期限制，上市当天即可交易，发行结束后将尽快在深交所上市，所以配售资金的流动性也得到了充分保证。

　　冀东转债的初始转股价格为15.78元/股，不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日均价之间的较高者。

　　冀东转债的债券票面利率设定为：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.20%、第五年1.50%、第六年2.00%。到期赎回价为106元（含最后一期利息）。

　　本次募集资金扣除发行费用后的净额将用于投资“10000t/d新型干法水泥熟料生产线产能置换及迁建项目”;“杨泉山矿附属设施建设项目”;“利用水泥窑协同处置项目（包括阳泉水泥协同处置项目、磐石水泥协同处置技改项目、大同水泥协同处置项目和凤翔水泥协同处置项目）”;以及补充流动资金。

　　联合评级对本次可转债进行了信用评级，冀东水泥主体信用等级为AAA，本次可转换公司债券信用等级为AAA，评级展望稳定。

　　可转债市场迎来“稳定器”

　　近期，受益于T+0和没有涨跌停板的交易机制，资金疯狂涌入可转债市场，创造了一个个神话。

　　从最直观的价格来看，已经出现了上千元的转债，11月4日深市有9只转债在200元以上，19只在150到200元之间。10月份最后一周，整个转债市场的成交金额突破7000亿元，已经与A股主板同一个数量级。有些小盘品种的换手率动辄数十倍、上百倍。

　　这固然反映了市场对可转债的热情，但也令监管层和追求稳健的保守投资者有所担忧。在这一背景下，冀东转债等数家市值规模较大新品种的上市，对市场恢复理性和长远健康发展，具有很大的现实影响力，这也是投资者关注冀东转债发行的原因之一。

　　而对于冀东水泥来说，从资产状况来看，随着业务规模的扩大，公司总资产规模将持续增长。本次可转债募集资金用于多个优势项目，募集资金后，冀东水泥的流动资产、非流动负债和总资产规模将有一定提升。随着可转债陆续转股，公司净资产规模将得到进一步充实，持续经营能力和抗风险能力将得到进一步提升。

　　从负债状况来看，本次可转债发行募集资金到位后，冀东水泥将获得长期低息资金，同时债务结构将更加合理。

　　从盈利能力来看，冀东水泥未来将继续做大做强主业，随着本次可转债募集资金投资项目的逐渐实施，现有的生产经营、技术水平及管理能力将持续提升。冀东水泥表示，将把握发展机遇，进一步扩大收入规模、提升盈利水平，提升公司在北方的综合竞争优势。

　　综上，冀东转债的发行，无论是对于上市公司基本面、对于原股东利益，还是对于整个可转债市场的长期稳健发展，都显著有益，实现了三者共赢。