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冀东转债070401申购价值一览
冀东转债，2020年11月5日（周四）可以申购，AAA，规模28.2亿元，转股价值100.32，申购代码070401，四星评级，积极申购，深市转债。
转债条款
1、评级：AAA
2、规模：28.2亿（规模较大）
3、无担保
4、利率：第一年0.2%;第二年0.4%;第三年0.8%;第四年：1.2%;第五年1.5%，第六年6.0%（含最后一年2.0%），总计10.1%（票息很低）
5、下修条款：15/30~85%（一般）
6、强制赎回：15/30~130%（一般）
7、有条件回售：2~30~70%（一般）
8、申购代码：070401
9、配售代码：080401 每股配售2.0927元面值转债
10、当前转股价值：100.32
11、行业对标：万年青、西藏天路
12、所属板块：中小板
正股质地
正股是冀东水泥（000401），1996年深交所上市，主要从事水泥制造和危废固废处理，是我国北方最大的水泥生产厂商，水泥产能位列国内水泥制造企业第三名（第一、二名分别是中国建材和海螺水泥）。
水泥制造业务，从公司名称就可以看出，这是公司最核心的业务。公司是国家重点支持水泥结构调整的12家大型水泥企业集团之一，业务主要集中在东北、华北、西北等三北地区。其中，华北是最大销售区域，尤其在京津冀，市场占有率达到50%以上，独占鳌头。
除了水泥制造业务外，公司还有危废固废处理业务，这与刚刚第二次发行转债的伟明环保主营业务相似。公司该项业务处于行业上游水平。
2019年营收345.07亿，同比增加9.73%;净利润27.01亿，同比增加41.86%。今年前三季度，受疫情开工不足影响，营收251.54亿，同比减少4.76%;净利润20.94亿，同比减少15.96%。
存在的问题：资产负债率较高（50%以上，近几年已经降了不少），应收账款较高。
申购建议
正股方面，水泥市场是一个充分竞争的市场，同质化程度较高，销售市场具有明显的区域特征（销售半径限制），其竞争方式主要以区域价格竞争为主，水泥的同质化特性决定扩大规模是水泥企业获得竞争优势的主要手段（规模效应）
实控人为北京市国资委，控股股东为金隅集团，基于集团为京津冀区域水泥行业的绝对龙头。
由于水泥行业的种种特性，以及环保因素、供给侧改革等等 原因，未来水泥行业的竞争势必会在各大型水泥企业中展开，中小企业生存空间较小。
如果投资者是看重行业、企业成长性的，那么这个赛道就不是那么合适了。
转债条款方面， 票息很低，其他条款一般，行业龙头，我会申购。
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