加载中 ...
首页 > 股票 > 股票市场 > 正文

中金交运:两大利好拉动航空板块上涨 重申航空股跑赢评级

2020-11-09 14:21:13 来源:广东财经网

本文转自微信公号“杨鑫交运观点”,作者:赵欣悦 杨鑫 方舒

行业近况

新华社报道,据美国媒体7日测算,民主党总统候选人、前副总统拜登在2020年美国总统选举中已获得超过270张选举人票获得美国总统大选胜选。根据中金宏观组的判断,重申覆盖航司跑赢行业。

评论

我们认为,航空板块历来是受汇率影响最大的板块之一,汇率的波动会导致航空公司短期业绩的较大波动。根据各家航司中报披露的数据显示,截止2020年6月30日,国航的美元带息负债折合人民币为581亿元,东航为442亿元。根据我们的测算,人民币兑美元每升值1%,将增厚国航、东航净利润约4.4亿元和3.3亿元。春秋、吉祥等民营航空对外币负债的管理较为严格,所以业绩对汇率的敏感性较国有航司更低。

当前估值处于低位,中性假设下,两年翻倍绝对收益可期。我们认为中性假设下,即疫苗虽然成功研发,但未出现报复性出行,2年时间国际线需求有望恢复到2019年水平。如果届时布油均价维持在50美元/桶附近(相较于2019年均价下行13.5美元/桶),则国航、东航2022年利润有望较2019年扣汇利润增加50亿元净利润,即约125亿元、90亿元净利润。我们尚未考虑公司内在增长和可能出现的正向供需差(1个点客座率或票价对应增厚国航、东航净利润7.5-9.5亿元)。根据我们的测算,当前国航A股、H股对应2022年7.6倍、5.0倍P/E,东航A股、H股对应2022年8.1倍、4.8倍P/E,如果A股恢复至15倍P/E,H股恢复至10倍P/E,则对应国航A股、H股两年96%、101%的绝对收益,东航A股、H股两年85%、110%的绝对收益。

盈利改善是大势所趋,关注近期III期临床数据。我们认为当前即使是国内线需求,也仍在恢复中,四季度来看,客座率有望率先于票价恢复;考虑四季度是传统淡季,票价水平或略低于三季度,但降幅或低于往年,单位ASK非油成本趋势或仍有下行空间,支撑四季度利润率水平,低基数下,2021年生产量和业绩或均出现大幅改善。我们认为基本面加速改善或仍要看疫苗研发进展,根据中金医药组预计,近期或有望获得部分产品III期临床中期分析数据,如果结果符合要求,有利于后续进入规模化生产应用。

我们当前重申航空板块的投资机会。我们曾于2020年9月8日发布《守得云开见月明,布局后航空》,当前航司三季度业绩超预期、且估值因海外卫生事件反复重回低位,我们再次提示航空板块投资机会,国有航司优于民营航空,H股优于A股,首选预期差更大的中国国航(00753),长期看好民营航空,推荐春秋航空、吉祥航空。

盈利预测

维持我们所覆盖的航空公司盈利预测不变。

估值与建议

维持所有覆盖航司盈利、目标价不变,重申跑赢行业。

风险

卫生事件大面积反复;油价大幅上涨;人民币兑美元大幅贬值;运力大幅增长;美国大选结果有变。

图表1: 敏感性分析

中金交运:两大利好拉动航空板块上涨 重申航空股跑赢评级

图表2: 可比公司估值表

中金交运:两大利好拉动航空板块上涨 重申航空股跑赢评级

“广东财经网”的新闻页面文章、图片、音频、视频等稿件均为自媒体人、第三方机构发布或转载。如稿件涉及版权等问题,请与

我们联系删除或处理,客服邮箱1098101642@qq.com,稿件内容仅为传递更多信息之目的,不代表本网观点,亦不代表本网站赞同

其观点或证实其内容的真实性。

  • 声音提醒
  • 60秒后自动更新
  • 【民政部回应何时恢复婚姻登记】民政部社会事务司二级巡视员杨宗涛表示,婚姻登记场所是人群聚集场所,部分地区暂停婚姻登记工作是对人民群众安全负责。未停止登记的地方推广用电话、网络、qq群预约登记,控制登记人数,分批分段登记,减少人员聚集和在登记机关停留时间。已停止婚姻登记地方将根据当地疫情控制情况逐渐恢复。

    15:54
  • 欧洲央行副行长金多斯:欧洲央行还没有达到逆转利率。宽松政策的副作用更明显了。

    15:54
  • 财经网站Forexlive分析师Justin Low评瑞士1月CPI月率:尽管通胀年率保持稳定,但核心通胀率有所下降,这一点令人更加担忧。这只是进一步巩固了瑞士央行维持现有货币政策不变,并可能在未来寻求更多宽松措施的观点。

    15:54
  • 【武汉两大批发市场商户开业率超过80%】商务部市场建设司司长朱小良10日称,目前武汉生活必需品供应基本正常,除冷鲜肉、鲜叶菜等少数品种存在结构性短缺外,大部分重要生活物资供应充足,未发生明显抢购或脱销断档情况。当地白沙洲和四季美两大批发市场正常营业,商户开业率超过80%,日交易量上升至3000吨以上。(国是直通车)

    15:53
  • 【日本2019年经常项目顺差增长4.4%】日本财务省10日发布的国际收支初步统计报告显示,主要受外国人入境游消费扩大影响,2019年日本经常项目顺差增长4.4%。报告显示,2019年日本经常项目顺差为20.06万亿日元(1美元约合109.8日元)。其中,商品贸易方面,由于液化天然气价格下跌等因素,进口下降5.6%至75.56万亿日元;由于汽车部件及钢铁等产品出口减少,出口下降6.3%至76.12万亿日元。货物贸易顺差减少53.8%,为5536亿日元。(新华社)

    15:53
  • 欧元兑美元EUR/USD短线波动不大,现报1.0952。

    15:53
  • 瑞士1月CPI年率:0.2%,前值:0.2%,预期:0.1%;瑞士1月CPI月率:-0.2%,前值:0%,预期:-0.2%。

    15:52
  • 英镑兑美元GBP/USD短线走低13点,现报1.2890。

    15:52
  • 【宁德时代“供电”国产特斯拉 有望拉低售价20%】全国乘联会秘书长崔东树分析认为,“随着特斯拉国产化率提升和产能爬坡,未来特斯拉国产车型的价格下探空间还是很大的。”他预计今年下半年,国产Model 3车型的售价就有望降至25万元,降幅接近20%。(新京报)

    15:51
  • 【内蒙古:对不裁员或少裁员企业返还上年度50%失业保险费】据内蒙古新型冠状病毒肺炎疫情防控工作指挥部消息,疫情期间,内蒙古对不裁员或少裁员的企业返还上年度实际缴纳失业保险费的50%,对面临暂时性经营困难的中小企业,返还标准提高到上年度6个月企业及其职工缴纳社会保险费的50%。

    15:51
  • 【商务部:2019年服务进出口总额54152.9亿元 同比增长2.8%】商务部新闻发言人表示,2019年,在服务贸易创新发展试点等政策的激励下,我国服务贸易总体保持平稳向上态势,逆差明显下降,结构显著优化,高质量发展成效初步显现。全年服务进出口总额54152.9亿元(人民币,下同),同比增长2.8%。其中,出口总额19564.0亿元,同比增长8.9%;进口总额34588.9亿元,同比减少0.4%。(第一财经)

    15:51
  • 【振华股份:疫情导致下游客户开工推迟 产品库存上升】振华化学公告,公司目前生产经营稳定,所有产能均正常开工,原材料采购能基本满足生产需要,由于疫情导致下游客户开工推迟,公司出货量减少,产品库存有所上升。公司将根据客户需求、疫情及市场变化,适度调整生产经营策略,尽可能保持生产经营的稳定。

    15:50
  • 环旭电子2月10日晚间公告,公司2020年1月合并营业收入为23.27亿元,较去年同期的合并营业收入减少27.83%,较2019年12月合并营业收入环比减少37.23%。

    15:49
  • 精测电子:与京东方集团签订了多份销售合同,合同累计金额达到6.96亿元。

    17:12
  • 华夏银行:银保监会同意本公司在全国银行间债券市场发行不超过100亿元人民币的金融债券,募集资金全部用于绿色信贷。

    17:03