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新东方现在发展怎么样？2020企业经营状况表现如何？
港股首只千元股新东方今日在香港上市，股价大涨11.18%，报1323港元，市值达2234.41亿港元。上周五暗盘收盘，资料显示其暗盘报价1380港元，较招股价1190港元涨15.97%。每手10股，不计手续费，每手赚1900港元。
据公告，新东方拟发行851万股H股份，其中，香港公开发售占6%，国际配售占94%，超额配股权并未获行使。按发售价每股股份1190港元计算，估计自全球发售收取的所得款项净额约99.677亿港元。
招股书披露的新东方2020年财年的年度报告（2019年6月1日到2020年5月31日）显示，公司全财年收入为35.79亿美元，同比增长了15.6%；归属于公司股东净利润为4.13亿美元，较此前财年同比增长了73.6%。
值得注意的是，虽然全财年业绩表现良好，但在2020年第四财季，公司的业绩却出现了明显的下滑。据披露，新东方2020第四财季净收入为7.98亿美元，同比下滑了5.3%；同时，公司净利润为1320万美元，同比则大幅下滑了69.5%。
新冠肺炎疫情对教育行业造成的影响，已在新东方今年的业绩中体现。新东方在聆讯后资料集中写道，疫情将继续影响新东方的营运及财务表现：招生工作受到影响，暑期课程的报名被押后，且由于海外考试的取消、海外学校的暂停及旅行限制，新东方海外相关业务（包括备考及咨询服务）受到负面影响。
此外，鉴于新冠疫情所带来的不确定性因素，公司保守预计2021第一财季（从2020年6月1日至2020年8月31日）的净收入将在9.11亿美元到9.54亿美元之间，同比或下降11-15个百分点。
新东方主要成本是教师薪酬、教室租金和教材成本，2010财年之前毛利润率保持在62%一线。2014财年降到60%、2020财年降至55.6%，2021财年Q1降至52.9%。简而言之，新东方未能将人力成本和租金上涨全部转嫁给学员，毛利润率呈缓慢下滑趋势。
每年财年第一季度是营收的峰值，也是毛利润率的峰值。2015、2016、2017三个财年的一季度毛利润率都在62%、63%一线。2018、2019、2020三个财年一季度毛利润率分别为59%、57%、59%。无论如何，与外卖、线下零售等行业相比，线下教育算是“暴利”了。
其次是费用降下来。
由于品牌深入人心，新东方市场费用在招生旺季约占营收的15%，淡季约为11%。2021财年Q1市场费用1.2亿美元，占营收的11.8%。
对新东方业绩影响较大的是高企的行政费用。最近11个财季，新东方行政费用连续超过2亿美元。
2020财年Q1，行政费用2.84亿美元，相当于营收的26.5%，较2019财年Q1下降0.7个百分点；2021财年Q1行政费用为2.54亿美元，相当于营收的25.8%，较2020财年Q1再降0.7个百分点。“洗心革面”两年，行政费用率下降1.4%百分点，可见“改变利益格局”有多难。
新东方毛利润呈明显季节性波动，包含暑期在内的Q1财季毛利润、毛利润率均为全年峰值。2020财年Q1，分别达到6.3亿美元、59%；寒假所在的Q3财季仅次于Q1，2020财年Q3毛利润5.25亿美元、毛利润率57%。
新东方费用支出几乎看不出季度性波动，不论淡季、旺季，费用都不能省。2020财年Q2、Q4两个淡季，市场、行政费用合计都是4亿美元，分别占营收的51%、50%。
新东方营收、净利润增速不能支持60多倍的市盈率。未来可预见的几个财季，情况会越来越糟。从这个角度说，新东方香港二次上市的时机是未来一段时间内最好的。
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