半导体又火了！三大逻辑支撑板块持续向上

11月9月，半导体板块延续上周涨势，再次走高，港股市场上海复旦一度涨超8%，中芯国际盘中涨近7%，创逾两个月新高，华虹半导体早盘涨超10%，本月以来涨超23%。A股半导体板块也出现多只个股涨幅超过10%。

从券商报告分析来看，近期半导体板块上涨的逻辑主要有三点：1）8寸晶圆代工产能紧张，产业链进入涨价周期，业绩增长确定性高；2）拜登胜选，对华科技极端政策或将有所缓和，行业边际预期向好；3）国产化趋势加速的逻辑进一步强化。

拜登有望当选带动半导体估值修复

中信证券认为，拜登有望当选美国总统，对华科技极端政策或将有所缓和。预计若拜登上台后将优先解决疫情控制、财政和税收等国内问题，在国际关系方面预计将重回传统的多边方式，而非延续单边对抗，从而使此前极端的贸易政策趋于缓和，有利于中美双方对话协调。

在半导体板块中美商业合作关系深入，以半导体设备供应商为例，目前全球半导体设备 Top5 厂商中包括 3 家美国公司：应用材料 Applied Materials（约 17%市占率）、泛林 Lam Research（约 13%市占率）、科天 KLA-Tencor（约 5%市占率）。国内核心晶圆厂中芯国际贡献应用材料收入比例约为4%，在泛林收入占比约为 6%，商业合作联系紧密。

此外，包括豪威、三星显示等在内的华为部分供应商近期也陆续获得供货许可，该机构认为后续事件走向有望趋于缓和，带动板块估值修复。

5G顺周期+国产化加速

同时，国产化趋势预计将驱动半导体板块迎来有业绩的长牛行情。目前国内半导体产业的自给率仅15%左右，2018 年集成电路占我国进口总额的14.6%，仍然具有显著的发展空间。

5G顺周期叠加国产化趋势，目前国内半导体行业整体景气度较好，板块季度盈利趋势提升。2020年Q3A股半导体板块营收539亿，同比增长40%，环比增长16%；净利润69亿，同比148%，环比增长28%，营收及利润均创历史新高。

国信证券表示，近期部分国内外公司获得对华为销售许可，投资者悲观预期逐步缓和，考虑未来美国大选将尘埃落定，半导体科技行业有望在业绩引领下迎来上涨。

在国产替代及产业升级的时代背景下，国内半导体产业链迎成长周期，制造、设计、材料、设备及封测等各个环节有望加速成长。

中信证券也强调国内半导体板块核心逻辑是十年维度的自主可控，后续政策、资金支持有望加大。行业龙头公司具备先发优势且在政策自上而下逐步落地过程中有望率先受益。

中信证券对半导体整体板块目前持相对谨慎乐观态度。对于下游设计厂商而言，上半年库存累加在下半年需逐步消化，终端需求受疫情影响尚未完全恢复，但需求预计从四季度开始逐步好转。

美国制裁事件走向尚具有不确定性，但长期来看由于中美贸易摩擦消磨信任，在核心科技基础设施领域，未来中美料将出现分叉，倒逼出国内半导体快速成长的历史性机遇。

中长期而言，中美贸易摩擦信任消磨，国内半导体从设计到制造全链条国产化势在必行，建议关注芯片国产替代厂商（韦尔股份、卓胜微、圣邦股份）等，制造端关注受益 8 寸线涨价逻辑和先进制程国产化龙头（华虹半导体、中芯国际、华润微）等。

8寸晶圆产能供不应求加剧

2020年上半年，尽管新冠疫情的出现延缓了部分终端市场的需求，但8寸晶圆制造的供需状态依然处于紧平衡状态。进入2020年下半年以来，8寸晶圆制造旺季来临，产能供不应求状态加剧，业界开始出现涨价和交期延长。

从供给侧来看，8 寸晶圆制造的产能供给逐季紧缺，部分厂商的代工价格调涨 10~20%，客户长单甚至下到了2021年Q2。

从需求侧来看，产业链上游的产能紧缺已明显传导至终端芯片厂商，受到 8寸晶圆制造供需紧张和价格上涨影响，富满电子、联咏、集创北方、敦泰科技、ST 陆续调涨产品价格，联咏调涨幅度更是达到10%~15%。

东吴证券认为，受供需失衡的影响，8 寸晶圆产业链已进入新一轮价格上升周期，上游 8 寸晶圆代工厂商和下游拥有充足产能配置的芯片厂商的单品 ASP 有望提升，从而扩大公司营收规模并增强盈利能力。晶圆厂建议关注：华虹半导体，华润微，中芯国际。

牛牛提醒，华虹半导体及中芯国际分别将于11月10日及11日发布三季度财报。中芯国际此前上调三季度业绩指引，预计Q3收入环比增长14%-16%，毛利率指引为23%-25%。