十四五规划对股市有什么影响？回顾十三五规划对股市的影响

　　《建议》中，再次强调了“全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重”，同时强调“坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求、面向人民生命健康，深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略，完善国家创新体系，加快建设科技强国。”

　　市场或迎短期热点和结构性机会

　　对于《建议》的正式发布，有市场分析，十四五规划在明确产业发展方向的同时预计将进一步促使资金向明年展望，有望提振市场风险偏好。

　　国盛证券认为，参考历史经验，五年规划发布前后市场表现大多向好，并带来短期的市场热点和结构性机会。本次“十四五”规划尤其重要，肩负着我国加速经济转型升级、打赢科技持久战的历史使命。当前我国经济发展，尤其是高科技产业的创新升级面临着前所未有的外部制约。而下一个五年将成为我国打破科技枷锁、实现经济转型升级的关键性时间窗口。也因此，本次“十四五”规划也将肩负历史使命，成为未来我国经济转型升级、打赢科技持久战的关键性纲领。

　　华泰证券认为，投资节奏或将分为三个阶段：预期酝酿阶段、预期兑现阶段、规划实施阶段，规划相关产业指数的超额收益或“两头高、中间低”。

　　预期酝酿阶段，即五年规划的思路研究和《建议》编制阶段，相关指数相对上证指数有较强超额收益。

　　预期兑现阶段，即规划《纲要》正式发布后，到中期评估报告发布期间，预期落地后市场关注度回归常态，相关指数超额收益较低。

　　规划实施阶段，根据各类专项规划的发布和实施情况，产业盈利预期改善，市场关注度提升，相关指数超额收益再度走强。

　　华泰证券预计“十四五”规划投资节奏将分为三个阶段：在规划酝酿期（2019-2020/10）相关产业指数出现较高超额收益;在预期兑现阶段前期（2020/11-12）相关指数震荡;后期（2021年）相关产业指数相对上证综指回落;在实施阶段（2021年底-2025/10）相关产业指数超额收益再度走强。　这些领域或受益

　　关于《建议》对A股的影响，机构也明确划出了需要关注的范围。

　　天风证券大致总结了以下几个可能受益于十四五规划的市场主线：

　　平安证券列出了十四五规划中值得关注的六大重点产业：

　　○ 重点产业一：科技创新和自主（TMT+医药生物）。

　　○ 重点产业二：制造强国和现代化（高端制造业）。

　　○ 重点产业三：扩大内需和消费。

　　○ 重点产业四：能源安全和绿色发展（新能源+环保）。

　　○ 重点产业五：国家安全和军队现代化。

　　○ 重点产业六：粮食安全和农业现代化。

　　华泰证券认为，当前处在政策酝酿期，关注五方向投资机会，包括市场前期关注的新能源、新能源汽车、国防军工、工业互联网、粮食安全等方向;此外，根据近期国家出台的相关政策，乡村振兴（马产业、数字农村等）、智能建造和建筑工业化、工业大数据、国企改革等方向或值得关注。

　　国泰君安列出了“十四五”期间产业政策的五大主线：

　　○ 绿色发展理念之下的新能源等;

　　○ 数字经济，大数据、工业互联网等新基建爆发式增长;

　　○ 医药、旅游等养老、幸福产业;

　　○ 农业产业化、土地改革加速;

　　○ 依托大都市群、大都市圈，更加集聚的区域发展思路下，传统基建精准补短板。

　　“十三五”规划首次提出把握经济新常态，“质”与“量”并重发展。提出经济中高速增长的目标，主要表现在深入实施创新驱动发展战略，推进经济结构调整，以供给侧结构性改革为主线，扩大有效供给并满足有效需求，确保全面建成小康社会。

　　“十三五”规划同时积极推动新型城镇化建设、区域的协调发展，实施重点城市群规划、深化户籍制度改革，同时积极推动京津冀协同发展、长江经济带发展，以促进平衡发展。优化现代产业体系成为“十三五”规划深化改革的重要方向。重点实施制造强国战略，引领高端制造业发展、加强战略性产业培育，实现“中国制造”向“中国智造”的转型。此外，“十三五”期间重点深化财税体制改革、金融体制改革，加快健全现代产权制度，深化行政管理体制改革，构筑发展新体制。

　　“十三五”规划还体现了中国在开放经济下的国际视野，重点推进“一带一路”战略构想，强调“引进来”与“走出去”并重，并建设粤港澳大湾区城市群作为对外开放“新支点”，不断构建开放新格局。

　　绿色发展是“十三五”规划的重要发展理念之一，强调发展绿色金融，实施新能源汽车推广计划，推进交通运输低碳发展等以加快改善生态环境。此外，“十三五”作为全面建成小康社会的决胜时期，全力实施脱贫攻坚，推进精准扶贫、精准脱贫，扩大贫困地区基础设施覆盖面，以保障民生福祉。

　　华泰证券表示，2020年作为“十三五”计划的收官之年，目前多数发展指标已提前完成。“十三五”规划中的经济发展、创新驱动、民生福祉和资源环境四大目标，除了经济发展受贸易战与新冠疫情等因素影响增速下滑之外，创新驱动、民生福祉和资源环境方面基本已提前完成“十三五”规划目标。

　　具体来看，经济发展目标方面，“十三五”规划提出2020年实现国内生产总值比2010年翻一番、每年GDP平均增长速度需保持6.5%以上的目标。截至2019年，中国在“十三五”时期GDP年均增长率为6.67%。2020年则因新冠疫情爆发影响，全年增速或在3%左右，距离完成翻一番的目标可能略有差距。但总体而言，中国已基本实现“十三五”的经济发展目标。另外，截至2019年，中国的全员劳动生产率（11.5万元/人，2019年）、户籍人口城镇化率（44.4%，2019年）和服务业增加值比重（53.9%，2019年）均已完成目标值的96%以上。

　　创新驱动有所加强，科研经费投入距目标值有一定差距。2019年每万人口发明专利拥有量达到13.3件并超额完成目标，但科技进步贡献率（59.5%，2019年）目前尚未完成目标值。此外，研发占GDP比例（2.2%，2019年）仍与2.5%的目标值有一定差距，科研经费投入仍具有发展空间。

　　民生福祉方面基本完成目标，脱贫攻坚成就亮眼。十三五时期中国农村贫困人口脱贫超过5000万人，贫困发生率由2016年的4.5%下降至2019年的0.6%，区域性整体贫困基本得到解决。

　　环保取得进展。至2019年，除单位GDP能耗消耗降低（14.4%）未能达到15%的目标值外，其他环保指标基本已提前完成。其中，细颗粒物未达标地级及以上城市浓度下降、劣Ⅴ类水体比例、主要污染物排放总量减少在2019年均已完成目标值的110%以上。

　　从对A股市场的影响看，根据平安证券的研报，2015年10月30日正式对外发布十八届五中全会会议公报，当天二胎政策概念领涨A股但随后便快速回落，新能源与环保概念短期超额收益显著，智能制造概念多点开花;整体来看，消费和新兴行业表现相对稳健。

　　2016年3月17日“十三五”规划纲要正式对外发布，1个月内电子、计算机等新兴行业以及汽车等消费升级制造业短期领涨，而在3个月后甚至更长的5年时间里，食品饮料、家用电器行业的长期超额收益更显著，新兴行业次之。

　　“十三五”规划聚焦推动战略前沿领域创新突破，坚持战略和前沿导向，集中支持事关发展全局的基础研究和共性关键技术研究，更加重视原始创新和颠覆性技术创新。“十三五”政策中更加聚焦目标、突出重点，加快突破新一代信息通信、新材料、航空航天、生物医药、智能制造、新能源汽车等领域核心技术。

　　中泰证券对比研究了新能源汽车、信息通信和生物医药三个行业在“十三五”规划期间走势，除生物医药受疫情影响外，三个行业在整个规划期间的超额收益主要集中在政策初期，而各行业中的龙头股在规划期间整体表现更为强劲。

　　新能源汽车方面，行业指数在整个“十三五”政策规划期间走出了由政策推动的三波主升浪行情，第一波政策是2016年1月19日《关于“十三五”新能源汽车充电基础设施奖励政策及加强新能源汽车推广应用的通知》，2016年1月19日至6月末新能源汽车指数涨幅37.95%，同期沪深300指数上涨仅5.88%;第二波政策是2017年4月6日《汽车产业中长期发展规划》，2017年4月6日到2017年9月，锂电池指数明显跑赢新能源汽车指数和沪深300指数，涨幅分别为33.63%，12.21%，11.23%;第三波政策是2019年1月29日《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案（2019年）》，新能源汽车销售政策的补贴直接利好上游锂电池等核心部件的需求增长，2019年1月29日到2019年3月锂电池指数上涨27.27%，新能源汽车指数上涨16.69%，沪深300指数涨幅为20.14%。

　　通信行业则在“十三五”规划期间迎来了两波上涨行情，5G通信的落地商用是推动通信行业上涨的主要因素，5G通信行业在规划期间的上涨有两波政策行情驱动，第一波是2016年12月18日《信息通信行业发展规划（2016-2020年）》，5G布局正式起步，技术突破的长期不确定性依旧较大，因此通信指数整体反响平平，到2017年9月，5G指数累计上涨14.74%，通信（申万）指数上涨3.76%，沪深300指数上涨14.11%;第二波是2018年12月6日三大运营商5G频普分配方案落地推动了5G通信行情的正式启动，到2019年2月，5G通信指数上涨40.61%，通信（申万）指数上涨20.46%，沪深300指数上涨19.79%，5G通信指数超额收益明显高于通信行业整体表现。

　　而“十三五”期间，生物医药并没有明显跑赢沪深300指数，唯独2020年受疫情影响下生物医药表现较好，生物疫苗龙头企业更是屡创新高。中泰证券认为，疫情之前生物医药表现较差的主要原因是由于生物医药技术性难度相比其他行业更高，医药行业的研发周期较长且研发成功不确定性大，因此医药行业对于政策的敏感性较低，且“十三五”期间对于生物医药行业的实质性利好政策较少。