新三板深化改革2020新进展 政策频出提升改革预期

　　新三板改革取得预期成效，基础制度得到进一步完善，融资、交易功能更加有效发挥，服务中小企业能力进一步提升，市场活力进一步增强。将进一步深化新三板改革，优化公开发行审核机制，在精选层推出再融资制度，研究推出可转债，进一步畅通公募基金等长期资金入市渠道，促进市场功能更好发挥。

　　一年前，证监会启动全面深化新三板改革，包括设立精选层在内的一系列重要改革举措相继落地;如今，监管层频频发声，新三板深度改革之风愈吹愈劲，包括转板制度在内的新三板市场各项改革政策持续推进得到市场关注。

　　证监会新闻发言人高莉近日表示，新三板改革取得预期成效，基础制度得到进一步完善，融资、交易功能更加有效发挥，服务中小企业能力进一步提升，市场活力进一步增强。将进一步深化新三板改革，优化公开发行审核机制，在精选层推出再融资制度，研究推出可转债，进一步畅通公募基金等长期资金入市渠道，促进市场功能更好发挥。

　　改革取得预期成效

　　自去年10月25日，证监会宣布启动全面深化新三板改革以来，截至目前，本轮新三板深改已年满周岁。证监会非上市公众公司监管部主任周贵华近日在2020金融街论坛年会上表示，从实施情况看，改革取得了预期成效。

　　公开资料显示，截至9月底，新三板市场合格投资者超过163万户，较改革前增长将近6倍。同时，市场累计成交额大幅提升。数据显示，截至10月25日，新三板改革启动以来的市场累计成交额达1179.23亿元，同比增长超1倍。

　　分析人士表示，精选层设立并开板为投资者拓宽了投资渠道，下调投资者准入门槛增加了投资端市场供给，引入公募基金等机构投资者丰富了投资者种类，同时，引入大批量长期资金入市。多项改革政策有效激活了新三板市场流动性，市场生态得到一定程度的修复。

　　此外，作为服务我国中小民营企业的主阵地，改革后新三板市场服务实体经济的功能得到进一步强化。全国股转公司数据显示，截至10月25日，今年以来有512家挂牌公司在新三板完成股票发行融资，累计发行股票金额超251亿元，同比上升9.89%。其中，32家首批精选层企业公开发行融资额达94.52亿元。

　　值得一提的是，改革取得的阶段性成果不仅仅是市场融资规模和交易功能的改善，还体现在市场整体运行质量的提高上。

　　据不完全统计，截至目前，改革以来共有600余家基础层公司经主动申请调入创新层，200多家创新层公司发布筹备进入精选层的公告，中小企业积极向上的市场环境逐步形成。

　　与此同时，新三板市场年内摘牌企业数量锐减。截至目前，除115家因未披露年报或半年报等“其他被终止上市的情形”被强制摘牌外，年内还有600多家公司主动申请终止挂牌，总数较去年同期下降超六成。

　　华财新三板研究院副院长谢彩表示，此轮全面深化改革以来，新三板市场基于分层制度安排，实施差异化的信息披露、交易制度、监管制度等，使得新三板市场形成内部能上能下，整个市场形成能进能出的一个动态平衡的生态环境。

　　精选层第二批企业将入场

　　作为新三板中受政策扶持力度最大、受市场关注度最高的一批企业，首批32家精选层公司在改革一周年之际先后披露其开板后的首份财报。数据显示，32家企业前三季度均实现盈利，合计实现营业收入176.61亿元，实现净利润19.09亿元。

　　从业绩增速来看，精选层企业中，有半数企业前三季度营收实现同比增长，21家企业归属于母公司净利润较去年同期增加。华安证券分析师王雨晴表示，面对疫情扰动及外部环境的复杂多变，精选层企业前三季度表现可谓韧性十足。

　　在精选层首份财报集齐的同时，第二批企业也在“跑步”入场。10月21日，常辅股份披露《股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌发行安排及询价公告》，正式启动公开发行，成为继首批32家精选层企业之后，首单启动公开发行的项目。随后，万通液压、德众股份、诺思兰德也先后公布公开发行方案，启动公开发行。此外，数字人、秉扬科技目前也已获得证监会核准，后续将陆续启动发行。

　　分析人士表示，从外部来看，精选层企业三季度业绩发挥出示范引领作用，精选层吸引力依旧;从内部来看，改革政策红利持续释放，企业出于自身融资和发展需求，冲击精选层的热情将持续升温。

　　值得注意的是，与首批精选层企业相比，第二批公司在确定发行价格区间和稳定股价方面显得更加合理、谨慎。从发行底价来看，第二批公司的发行底价均明显低于二级市场价格。此外，常辅股份、万通液压都设置了“绿鞋机制”，以期减少价格波动，提高投资者参与积极性。

　　目前，万通液压已发布公开发行结果。从申购结果来看，多位市场人士表示，万通液压定价较为合理，有效吸引了投资者参与网上申购，整体申购情况符合预期，也为后续精选层企业发行定价提供了较好的参考和借鉴。

　　政策频出提升改革预期

　　“新三板改革只有起点，没有终点。”分析人士表示，目前已取得阶段性改革成果，后续还有更多举措在路上。

　　10月15日，证监会主席易会满向常委会会议做关于股票发行注册制改革有关工作情况的报告时表示，开展新三板精选层挂牌公司向科创板、创业板转板上市试点;10月18日，证监会副主席阎庆民在国新办新闻发布会上表示，证监会未来将着力支持新三板精选层挂牌企业转板上市;10月23日，周贵华在2020金融街论坛年会上表示，证监会发布了转板上市指导意见，沪深交易所正在抓紧制定配套规则。业内人士表示，监管近期频频释放政策信号，市场均在期待转板制度正式落地。

　　事实上，除转板制度外，新三板改革多项利好政策近期已然兑现。10月23日，证监会发布《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》，将新三板一并纳入调整范围;10月30日，全国股转公司与沪深交易所同步发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者证券交易实施细则》。

　　开源证券分析师任浪表示，QFII和RQFII投资新三板挂牌股票步入了实际操作阶段，对于进一步壮大新三板市场机构投资者队伍、扩大长期稳定资金来源、提升市场流动性、促进新三板市场平稳健康运行具有重要意义。

　　“新三板改革创新将是一个持续深化的过程。”全国股转公司相关负责人表示，将在落实和巩固好改革既有成果的基础上，推动转板制度尽快落地，稳步推进混合交易、融资融券等业务落地，推动存量公募基金、社保、保险、境外合格投资者等长期资金入市，研究推出精选层再融资制度，完善可转债、优先股等制度工具。