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强力转债370429投资建议分析
强力转债今日申购，债券评级：AA-，发行规模：8.5亿，转股价值：101.6溢价率-1.66%，无担保，转股价值一般，信用评级一般。
发行条款
利息和赎回价：第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年2.00%。
赎回价：113元。
强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15交易日的收盘价不低于转股价的130%。
转股价下修条件：存续期间，正股连续30交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。
回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当年利息。
公司简介
对应正股强力新材，公司主要从事电子材料领域各类光刻胶专用电子化学品的研发、生产和销售及相关贸易业务。公司是国内少数有能力深耕光刻胶专用电子化学品领域的国家火炬计划重点高新技术企业。
公司的主要产品未光刻胶专用电子化学品，分为光刻胶用光引发剂（包括光增感剂、光致产酸剂等）和感光树脂（及配套单体）两大系列。公司的产品按照应用领域分类，主要有印制电路板（PCB）光刻胶专用电子化学品（包括光引发剂和树脂）、液晶显示器（LCD）光刻胶光引发剂、半导体光刻胶光引发剂及其他用途光引发剂四大类。
公司产品的下游客户包括光刻胶生产商以及化工原料贸易商，终端消费客户包括长兴材料、旭化成、日立化成、住友化学、JSR、TOK、三菱化学、LGC、三星SDI等全球知名光刻胶生产商。
主要风险因素：
（一）技术升级迭代、技术专利许可不具排他性、未能实现产业化的风险
公司本次募投项目新增产品主要为可适配采用 UV-LED 作为光源的新型光 固化原材料，UV-LED 光固化材料为传统 UV 光固化材料的替代升级，是技术水 平较为先进的新型材料。虽然随着我国在内的全球各大主要经济体对环保要求的 不断趋严，UV-LED 光固化技术升级具有良好的发展前景和广阔的市场替代空 间，但如果在中短期内出现了其他同样可作为传统 UV 光固化材料替代产品的技 术，则会使得本次募投项目产品面临进一步技术迭代或本次新业务产品未能形成 产业化的风险。此外，即使在 UV-LED 光固化领域没有出现技术迭代，但如果 行业内竞争对手通过其他技术手段实现与公司新业务产品化学构成不同但化学 表现相似产品的研制，将使得公司新增产品面临更多竞争。
（二）存货跌价风险
报告期内，随着公司销售规模的增长和提高安全库存的管理决策，公司存货 的规模增幅明显。2017 年末、2018 年末、 2019 年末和 2020 年 6 月末，公司 存货账面余额分别为 14，839.03 万元、21，715.51 万元、29，818.15 万元和 26，402.33 万元。目前公司毛利率水平较高，主要存货可变现净值明显大于存货成本，出现 存货跌价的风险较小，但如果市场环境发生变化或原材料价格发生波动，可能导 致存货的可变现净值低于存货成本，从而对公司的利润水平产生不利影响。
（三）安全和环保的风险
公司产品生产过程中使用的原材料为各种化学品，若操作不当可能会发生安 全事故;同时，公司产品生产过程中产生的废气、废水和固体废物等污染性排放 物，如果处理不当则会造成环境污染。如果公司在日常经营中发生安全和环保事 故，将面临政府有关监管部门的处罚、责令整改的风险，从而对公司的生产经营 造成不利影响。
申购建议
本次转债属于光刻胶转债，基本面说真，不是很好，ROE下滑严重，而且资金链运营一般，外加公司账面资金还低于募集资金，总结起来，这个转债应该就是一个妖债，之前出过几个光刻胶转债，基本都妖得比较厉害，现在这个转债也是，公司业绩下滑，但是股价还是不断再涨，这种迷惑行情，就很诡异，不过个人建议还是申购，但是投资就算了（以上建议仅供参考）。
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