汉得转债370170打新建议分析

　　汉得转债，申购代码733461，交易代码110077。

　　转债信息

　　1、申购代码：370170，建议申购。

　　2、评级：AA，评级一般。

　　3、转股价下调：（30， 15， 85%），较为严格;

　　4、发行规模9.37亿。转债对正股稀释比例为11.18%。

　　5、11.20收盘转股价值97.53元，预估上市价在114元上下。具体情况看上市前正股的表现。

　　6、正股：汉得信息 300170，上海汉得信息技术股份有限公司是一家提供专业ERP咨询服务的IT企业。公司主要产品包括ERP实施服务、ERP软件外包、ERP客户支持服务及ERP软件销售等。

　　7、原股东配售码：380170。持有1000股正股可以配售1000元转债，以此类推。

　　标的基本面

　　汉得信息是国内最早从事高端ERP实施服务的专业咨询公司之一，公司在企业 信息化领域的客户规模、实施经验、专业技术、人才团队和服务能力已居于国内领先 水平。多年来公司除了在传统IT领域不断精益求精，也积极跟踪和研究物联网、云 计算、大数据、人工智能‘ 工业互联网等技术的发展和应用，充分与全球IT生态圈 的合作伙伴们共同推动包括云、大数据、智能制造、大消费等新业务在企业服务领域 的应用拓展。

　　公司2019年实现营业收入27.23亿元，同比减少4.95%;实现归母净利润0.86 亿元，同比减少77.74%。2020年前三季度，实现营业收18.62亿元，同比减少16.75%; 实现归母净利润0.41亿元，同比减少51.20%。

　　企业ERP服务商，深耕领域多年

　　公司是国内最早从事高端ERP实施服务的专业咨询公司之一，主要提供ERP系 统及其外围产品的实施服务，并逐步发展为解决方案服务商，并向数字化生态综合服 务商进化。2017-2019年，公司分别实现营业收入23.21亿元、28.63亿元和27.21 亿元，其中，软件实施和客户支持的占比最高，两者收入在报告期内的合计占比分别 为83.58%、84.82%和85.62%.近年来，国内ERP市场的运维需求上升，公司顺 应行业趋势，在国内信息化运维市场占得一定先机，2017~2019年度客户支持收入 同比增长率分别为80.92%、27.56%和7.70%。软件外包业务为公司第三大收入来 源，是公司基于软件实施服务业务，为满足客户的指定开发需求而开拓的衍生领域， 占主营业务收入的比重在6~9%之间。软件销售收入在2017-2019年分别实现收入 1.53亿元、1.49亿元和0.71亿元，2019年由于SAP与公司软件销售代理合作终止 导致收入有所下降。

　　近几年来，受外部经济环境以及企业级IT服务市场变化的影响，传统ERP及相 关信息化软件需求岀现放缓的迹象，同时自主研发产品相关收入逐年增加。2020年 上半年，公司营收为11.89亿元，同比减少25.83%;归母净利润0.26亿元，同比 减少84.81%，主要系疫情导致部分项目进度有所延迟，同时受SAP合作终止等因 素导致订单彳钉接出现一定程度问题。

　　业务范围持续拓展，海外收入逐年提升

　　由于企业信息化中ERP后台化的趋势越来越明显，现在企业的业务和管理需求 都愈发呈现岀多样化、个性化的特点。因此公司服务的软件平台从ERP为主进一步 扩展到了企业信息化其他相关领域，比如CRM客户关系管理、HRMS人力资源管理、 EPM企业绩效管理系统等专业领域，推出在研发、供应链、仓储物流、设备互联和 物联网等领域内具备竞争力的完整行业解决方案，比如提供基于HCM. MES、APS、 SCM、QMS、PCS等软件平台的智能制造解决方案。另一方面，公司重视海外市场 拓展，在美国、日本、新加坡均设有子公司，印度、欧洲设有孙公司，涵盖企业跨国 运营、全球化协同、并购当地企业后的IT整合及后期的全球IT运维等全方面的服务， 为中国企业走向海外提供端到端的IT支持。2017~2020上半年，公司分别实现海外 收入1.71亿元、2.08亿元、2.45亿元^ 1.29亿元，占收入比重分别为7.38%， 7.26%、 8.99%和10.84%，呈现持续增长趋势。

　　在与百度的合作方面，公司与百度在智能工单、智能合同管理、智能能源管理等 方面均获得进展，下半军务继续加深与百度在产品开发、商机层面的协作，着力发展 企业融合中台、基础计算资源、人工智能等领域的合作。

　　申购建议

　　汉得信息主营业务是ERP软件销售、外包和相关咨询服务。

　　公司近3年营收复合增长率16.78%，净利润复合增长率-29.04%，营收成长性优秀，净利润成长性不佳。

　　分析：行业内竞争较为激烈，近3年公司盈利能力下滑明显，增收不增利，投资价值一般。