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灵康转债754669正股基本面分析
灵康转债，12月1日申购，属沪市转债，对应正股灵康药业，发行5.250亿，AA-级。
转债条款
1、评级：AA-
2、规模：5.25亿（规模较小）
3、采用控股股东灵康控股保证的担保方式
4、利率：第一年0.4%;第二年0.7%;第三年1.0%;第四年：1.5%;第五年2.5%，第六年3.0%，总计9.1 %（票息史上最低）
5、下修条款：15/30~85%（一般）
6、强制赎回：15/30~130%（一般）
7、有条件回售：2~30~70%（一般）
8、申购代码：754669
9、配售代码：753669 每股配售0.735元面值转债
10、当前转股价值：100.57
11、行业对标：华海药业
12、所属板块：沪市主板
公司简介：
灵康药业集团股份有限公司主营化药处方药的研发、生产和销售。公司坚持市场化产品开发策略，产品品种丰富、结构合理，多个核心产品市场地位突出，在细分产品市场领域处于龙头地位。公司主导产品涵盖肠外营养药、抗感染药和消化系统药三大领域，2019年上述三大类产品对公司收入贡献分别是17.18%、41.52%和31.35%。已成为国内化学药品制剂行业的知名企业，在多个细分产品市场领域处于龙头地位。公司先后获得 “中国创新力医药企业”、“中国药品研发综合实力百强榜”等荣誉、灵康制药“一种奥美拉唑钠半水合物及其制备方法”专利荣获中国专利优秀奖，继续保持公司在行业内的竞争优势。
核心竞争力：
1、产品优势 公司产品品种丰富、种类齐全，在细分产品市场领域处于龙头地位，并拥有多个市场份额居前的产品。
2、技术和研发优势 公司继续保持与天津大学等科研院校机构和新药研发企业的合作与交流，现已形成了两百余人的研发团队，人才齐全、结构合理，在品种研发、工艺技术创新、知识产权保护等方面，取得多项成果。
3、营销优势 公司以市场需求为导向的开发策略，以及公司产品在剂型、规格、生产工艺等方面差异化竞争特点，加强了公司产品在各省市药品集中招标采购过程中的差异化竞争优势。公司不断细分产品线，逐步建立直营团队，加强对下游渠道的掌控力度，进一步提高利润率。
市场风险：
1、市场竞争导致的收入波动风险 根据《医疗机构药品集中采购工作规范》、《药品集中采购监督管理办法》等相关规定，我国实行以政府为主导，以省、自治区、直辖市为单位的药品集中采购模式，实行统一组织、统一平台和统一监管。药品集中采购由药品生产企业参与投标。
2、医药政策变动的风险 医药行业受到国家相关部门的严格监管，国家有关部门已出台了一系列的监管制度，同时随着国家医改不断推进，政策的调整对公司的经营存在不确定影响。
3.新产品开发和推广的风险 新产品的推出有助于医药企业维持其竞争力，医药新产品的研发存在周期长、投资大、失败率高的固有风险。公司已构建了较为成熟的技术研发体系和研发团队，但仍无法消除新产品研发失败的风险。药品研发成功后能否迅速导入市场、尽快取得经济收益，仍然存在风险。
申购建议
正股方面，医药行业毋庸置疑是个投资的好赛道，但是研究难度较高，看看A股上市的药企，多如牛毛，有兴趣的朋友请自行挖掘。
转债条款方面，票息真低，其他条款皆一般，转股价值尚可。我会申购
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15:54欧洲央行副行长金多斯：欧洲央行还没有达到逆转利率。宽松政策的副作用更明显了。
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