银行股“大象起舞” 是时候买入这些基金了？

　　12月1日，银行板块盘中再度大涨超4%，青岛银行、紫金银行涨停，西安银行大涨8%，青农商行、厦门银行大涨超5%，带动上证50指数大涨超2%。券商、保险等大金融板块再度走强。

　　业内人士分析，在避险需求和“落袋为安”的考量下，低估值、高股息的银行股便容易成为基金经理们的“避风港”。对于基金经理而言，买银行也是短期内比较稳健的操作。

　　在11月份顺周期板块的亮眼表现下，银行主题的场内指基龙头——银行ETF，规模也水涨船高。银行业体量较大，很多指数里面也包含较高比例的银行股，如：基本面50、上证50、红利指数基金等，建议投资者选取一只作为防御性配置，耐心持有，长期定投。

　　银行股“大象起舞”

　　对于银行股尤其是大行股而言，这是一次难得的狂欢。

　　在银行股的带领下，上证指数在上周五站上3400点，上证50指数更是创下2008年3月6日以来新高。

　　业内人士分析，在避险需求和“落袋为安”的考量下，低估值、高股息的银行股便容易成为基金经理们的“避风港”。

　　对A股投资者而言，往往不会对银行股报以太多的大涨预期。

　　上次银行股的大涨，发生在今年7月。7月1日至7月6日的4个交易日里，银行板块(申万一级)上涨了16.85%，尤其是在7月6日大涨9.12%，当日工商银行、建设银行均大涨8.53%。彼时有分析认为，银行股的行情得益于政策面、资金面和基本面三方面的共振。

　　统计也显示，在最近的10个交易日内，银行板块累计上涨8.82%。对于近来银行股的反弹尤其是最近一个交易日的大涨，业内人士分析一大原因是来自于央行三季报的利好刺激。

　　中金公司10月底的一份强力看多银行股的研报表示，3季度以后银行资产质量进入全面向好阶段，宏观经济复苏和利率边际企稳给予银行稳定的经营环境，“业绩反转，而非估值反弹”逻辑将推动银行股迎来类似2016~2018年的大行情，A/H银行股上涨空间超过60%。

　　每到年末，股票市场便往往上演较为明显的风格切换。对基金经理而言，既是回避风险，更是在为下一年做布局。

　　“最近前期热门的板块回调比较厉害，相比之下低估值、低仓位、高股息而且基本面边际改善的银行股成为资金配置首选，比较符合调仓资金的需求。”北京一位权益公募基金经理说。

　　“估值低、未来一段时间内的向上趋势明显，相比之下消费、电子等板块在短期存在估值消化的压力。”他也认为，银行板块有可能成为资金防御性配置的一个较好选择。

　　比如嘉实基金董事总经理洪流在接受采访时便表示，从估值角度来看，新能源行业存在阶段性泡沫的可能。中国新兴的新能源汽车厂商，现在的市值可能相对透支了未来多年的盈利。

　　“有一些人会觉得银行股不错，银行毕竟很便宜。股价没怎么变，加上净资产每年都在增加，实际上股价是越来越便宜的。而白酒、新能源车的估值处于历史高位，而银行则是在历史低位。所以就有风格切换的可能性。而且对于基金经理而言，买银行也是短期内比较稳健的操作。”一位保险机构人士则分析。

　　截至目前，在37家上市银行中市净率(PB)小于1的有26家，其中华夏银行(600015.SH)和交通银行(601328.SH)更是小于0.5。当前板块 PB(LF)估值仅约为 0.74 倍，处于2010年以来的分位数为6%。

　　“银行还是会在货币宽松期有更好的表现，所以我不觉得银行会形成趋势性的行情，更多是资金出于年底避险需求的一个选择。”前述卖方银行股分析师则认为。

　　公募基金三季报显示，公募持有银行板块的仓位仍处于2011年以来的偏低水平，有较大的加仓空间。

　　“另外在年末排名考核压力下，不排除有落袋为安的考量。但这应该不是主要原因，更多是基于对明年投资策略的布局。”上述上海公募基金经理也说。

　　数据也显示，27日，北向资金全天实际净买入24.76亿元，特别是“狂买”工商银行，过去的一周累计净买入近170亿元。随着外资近期持续重点流入金融股，也推动了金融股在近期的上涨。

　　在2015年-2019年期间，银行在12月份的表现分别是：上涨4.68%、下跌4.2%、下跌1.51%、下跌5.55%和上涨4.08%。（第一财经）

　　这些基金逆风翻盘？

　　在11月份顺周期板块的亮眼表现下，银行主题的场内指基龙头——银行ETF，规模也水涨船高。上周五1.7亿元借道银行ETF加仓银行股，银行ETF最新规模达到76.25亿元，也刷新了历史新高。

　　谈及银行板块未来的投资价值，沪上一家中型基金公司表示，目前银行股板块的整体估值依旧处于历史低估区间，这也是资金重点关注银行ETF的重要原因，“低估值买银行”也越来越成为市场投资者的共识。作为典型的顺周期板块，伴随着经济复苏，银行股向上动能依然强劲。

　　数据显示，截至11月30日，中证银行指数市净率为0.76倍，动态市盈率为6.9倍，在各板块中具有较大估值吸引力和长期配置价值。据介绍，银行ETF跟踪的指数为中证银行指数，该指数包含36只上市银行股，其中7成左右仓位集中于十大龙头银行股，聚焦银行龙头长期成长价值，剩余3成仓位兼顾中小银行成长机遇。

　　四季度开始，一些资金就选择流入券商板块。东方财富Choice数据显示，截至11月30日，四季度以来，场内份额增长最多的两只股票型ETF分别是国泰中证全指证券ETF和华宝中证全指证券ETF，分别增长38.76亿份和26.08亿份。

　　值得注意的是，由于部分顺周期的行业ETF规模偏小，资金交易踊跃，截至最新收盘价，钢铁、煤炭、金融ETF等产品产生小幅溢价，基金的价格超过基金净值涨幅，业内人士也提醒，投资者应该避免高溢价买入上述产品。

　　北京一位股票ETF基金经理表示，在赚钱效应下，资金供需出现变化，部分顺周期品种受到资金的追捧，愿意在净值以上价格买入，以跟上市场行情。但由于高于实际净值买入，在底层资产不变的情况下，价格回归净值的过程就会产生亏损，这是投资者应该注意的情况。

　　建议投资者重点关注银行、券商指数基金、上证50指数基金以及顺周期类指数基金：

　　1、银行指数基金

　　目前国内的主要银行指数基金的跟踪指数为中证银行指数。

　　指数简介：中证银行指数选取中证全指样本股中至多50只银行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。而目前中证全指样本股中仅26只银行股，也就是说目前中证银行指数就是国内银行业的整体指数。

　　场外基金主要有华宝中证银行ETF联接A、南方银行ETF联接A、天弘中证银行等。其中规模最大的是天弘中证银行指数基金。

　　目前，相比较估值较高的消费和科技板块，银行股的估值跌到了可以安全入手的地板价。如前所述，经济是估值的核心，经济稳步复苏之下，将支撑银行股合理修复。

　　银行业体量较大，很多指数里面已经包含较高比例的银行股，如：基本面50、上证50、红利指数基金等，如果同时定投银行指数基金与上述这些指数基金就有点重复了，所以如果想要降低重复度的话选其一定投就好了。

　　2、大金融指数基金

　　目前市场上金融类ETF共有17只，可以分为银行行业ETF、证券行业ETF、非银金融(证券保险)行业ETF和金融行业ETF。在金融类ETF中，投资纯证券行业的ETF或是比较好的选择。目前市场上的证券类ETF大部分跟踪的都是中证全指证券公司指数，另外还有上证证券行业指数和国证证券龙头指数。龙头证券公司由于业务结构均衡，业绩和股价表现相对稳健；而中小证券公司可能某项业务收入占比较大，股价具有高弹性。两者各具优势，而今年以来也是覆盖全面的中证全指证券公司指数表现更好。

　　中证全指证券公司指数单个个股权重设置不超过15%，整体比较分散，在个股出现风险事件时受到的冲击相对较小。可以在跟踪该指数的同类ETF中挑选规模大、流动性好的如证券ETF(512880)进行配置，从而降低交易时的冲击成本。场外投资者也可借道联接基金布局。

　　和保险相关的指数有保险主题、中证保险、中证800证保、中证800保险指数、中证全指保险、中证证券保险指数等。除了800保险和保险指数相对比较纯正外，其他都是证券和保险业混合型。

　　除了以上细分的行业指数，许多宽基指数也包含了金融，其中，上证50指数选取的是沪市中规模大、流动性最好的50只股票，也就是我们常说的“漂亮50”，也被称为金融扛把子。

　　上证50指数行业的集中度非常高。大部分是金融蓝筹股，比重大概占据了60%左右。银行、保险、证券成为了指数的三大巨头。当然有利必有弊，上证50常被人诟病的地方也在这，它的走势很容易被金融板块绑架。但不得不说，上证50是一个波动比较小，资产质量比较好的指数。

　　3、顺周期指数基金

　　本周开市，股市再现“煤飞色舞”行情，中信一级行业中，有色、建筑板块涨幅居前，煤炭、金融等顺周期板块涨幅也高居前列。作为机构投资者风向标的股票ETF市场，顺周期行业ETF也成为资金追逐的热点。

　　从上述场内基金的涨跌幅看，今年11月份，有色金属ETF涨幅已经超过20%，煤炭ETF涨幅17.8%，钢铁、银行ETF单月涨幅也超过9%，短期赚钱效应明显。另外，金融地产ETF、证保ETF、券商ETF等跟踪地产、保险等大金融板块的场内指基，同期涨幅也超过5%，体现了不错的赚钱效应。

　　不过，由于这类产品历史上波动较大，基金的规模多数低于5个亿，在市场风格变化的当下，资金的净买入也导致这类产品的成交活跃度快速放大。

　　谈及顺周期板块的崛起，多位行业人士表示，近期市场风格转变较为明显，11月以来A股及港股的周期板块均好于大盘指数的表现，在经济进一步修复预期下，全球库存周期开启，顺周期逻辑或持续发酵。

　　九泰聚鑫混合基金经理袁多武表示，近期股市整体小幅上行，低估值价值板块明显跑赢成长板块，行业表现分化明显，其中保险、银行明显上涨，采掘、券商、军工表现也较好。从结构上看，年初以来价值股有负贝塔，新兴成长股有正贝塔，后续随着经济复苏，尽管有二次疫情的扰动影响，但单纯依靠持续的估值提升的宏观环境可能已经不存在了，更多是走向业绩驱动。目前和未来一年大的经济背景是经济复苏，库存周期上行，支撑经济复苏的基建等顺周期板块表现值得关注。

　　德邦基金认为，中短期内，顺周期板块开始成为市场关注热点，还有一定的估值上修空间，行情不会很快结束。整体而言，当前市场正处在一个再平衡的过程，后续风格会更加均衡和多元，热点也会扩散，而不是切换。过去大家主要关注的赛道型行业和成长型公司，这些标的仍然是中长期的投资主线，只是当前时点需要更注重估值和盈利的匹配。投资者还是要适当分散配置，不能再像过去一年，单边押宝某一行业或风格。

　　华南一家基金公司也分析，从结构上看，中美工业周期筑底共振，支撑顺周期主线未来还有反复表现的机会，当前到来年二月春季躁动行情结束前，都是交易顺周期的窗口期。从上行空间看，银行、有色和交运估值修复空间大，容易出现板块beta性机会，尤其要重视银行板块上行风险，机械和化工继续拔估值有待盈利提升。

　　总结来看，短期不建议投资者追涨，持有这几类基金需要有足够的耐心，可以作为防御性配置逢低布局，长期持有，降低组合的风险，另外还有不少投资金融地产的主动型基金，投资者也可关注。每个投资者的预期收益率都不同，就决定了投资决策也不同。A股中有很多结构性的机会，主动型基金的相对收益可能会更高一些。对于大部分投资者而言，选择靠谱的基金公司和基金经理，坚持长期定投，这个方法相对来说是比较简单有效的。（财富号）

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