沃森生物上海泽润事件始末：“贱卖”资产意味着什么？

　　12月4日晚，沃森生物公告称以11.4亿元转让上海泽润32.60%股权，持有上海泽润的股权从之前67.8%降至28.5%，同时放弃增资的优先认缴权，上海泽润将不再是其控股子公司。

　　上海泽润的主要产品是二价HPV和九价HPV，是沃森未来业绩增长的重要来源，可比公司万泰生物估值近784亿元。在泽润二价HPV即将上市和九价HPV即将III期临床的时候，沃森以35亿估值“贱卖”其股权，其投资者强烈不满也就不意外了。

　　这什么意思呢？上海泽润未来的营收和利润将无法再并入沃森的财务报表，二价和九价HPV疫苗的增量业绩贡献成为泡影。

　　对于此次沃森生物的交易，市场几乎一边倒的将其定义为“贱卖”，理由是对标可比竞争对手，当下估值784亿的万泰生物。

　　作为今年最挣钱新股之一的万泰生物，其上市之后股价一路狂飙，4月底上市，6月初才打开一字涨停板，成为今年资本市场的一段佳话。

　　万泰生物上市之后，股价一度逼近300元，但其上市发行价其实只有8.75元，结合4.336亿的股本，可以计算出其A股上市的市值只有37.94亿。

　　而万泰生物37.94亿上市估值是国内监管部门认可的估值，上市之前，中签和没中签的投资者可没有人喊出发行价太低，上市市值太低的吧？

　　今年上半年，二价HPV疫苗为万泰生物贡献了0.76亿的收入，占其营收的9%，九价HPV疫苗临床三期快于上海润泽，四价联合戊肝HPV疫苗处于临床前阶段，更有第三代20价HPV疫苗研发中，全球首创。

　　在HPV疫苗领域，上海润泽和万泰生物存在一定的差距，其35亿的交易估值确实略低，但是直接对标万泰生物超700亿的现有市值，未免过于草率了。

　　虽然从逼近300的股价跌到现在的180.81元，但万泰生物的市净率估值依然高达33.46倍，位居生物疫苗板块第一，甚至比科创板第五套上市标准上市的神州细胞估值还要高！而且市盈率TTM也同样高达142倍。

　　目前万泰生物估值是否存在泡沫，我们无法给出准确的结论，但相信每个人心里都有一杆秤，直接将上海润泽的估值对标眼下的万泰生物是否合理呢？

　　参考万泰生物的发行市值，再考虑上海润泽未来独立上市的预期，虽然监管函已如期而至，但若直接否掉本次交易，理论依据上似乎也没那么容易。

　　沃森生物无实际控制人，散户入场股权高度分散

　　万泰生物实际控制人是钟睒睒，也就是近期时常登上福布斯排行榜中国首富之位的农夫山泉掌门人，其通过100%控股养生堂有限公司持有万泰生物近60%的股权，拥有绝对的控制权。

　　沃森生物目前无实际控制人，大股东云南省工业投资控股集团持股比例不到5%。这样的股权结构，即使真的资产被“贱卖”，其核心股东因为持股比例不高，损失也相对有限，没那么“心疼”。

　　试想一下，如果沃森生物大股东持股比例高达50%以上，上海润泽会以35亿的估值卖掉吗？

　　这笔不被市场认可的交易，确实让沃森生物的散户投资者遭殃了。

　　沃森生物年初股东人数为2.79万人，截止今年9月30日股东人数暴增至11.94万人，与年初相比暴增328%。

　　其实这并不难理解，疫情期间，沃森生物跟着生物疫苗板块大涨，股价翻了2倍多，加之近期mRNA新冠疫苗的“伟大前景”，投资者难免跟风入场。

　　目前，沃森生物的投资者人均持有市值63万元，作为创业板股票，假设周一开盘后连续两个20厘米跌停，人均亏损将达到22.68万。当然，这仅是理论上的计算。

　　股价暴涨暴跌 自年内高点已腰斩

　　回看沃森生物的股价，虽说今年是医药的大年，沃森作为疫苗股，也今年以来整体涨幅超40%。但自8月6日突破95元创出历史新高之后，沃森便一路狂跌。截至12月4日收盘，沃森的股价较8月的高点已经腰斩，股价跌破46元。

　　此外，沃森的股东户数在三季度激增超4万户，接近12万户。这意味着不少追高的股民早已深套其中。

　　值得注意的是，沃森生物的三季报业绩不及预期。三季报显示，公司前三季度营业收入为15.67亿元，同期增长96.5%；归母净利润4.35亿元，同比增长261.8%；扣非后净利润4.32亿元，同比增长278.3%。

　　相比于券商测算的550元/针的平均价，沃森生物实际定价更高达到625元/针（全程接种需4针）。但奇怪的是，截至今年三季度末，机构预测的35亿元的全年营收仅实现不到五成。