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靖远转债070552打新价值分析
靖远转债今日申购，目前转股价值93.1，评级AA+/规模28亿。
转债信息
评级：AA+评级，可转债评级越高越好。
发行规模：28亿，规模尚可，可转债规模越大流动性越好。
回售条款：有
下调转股价：15/30，85%，条件较严苛。
转股价值：
靖远煤电今日收盘价3.1，转股价3.33，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/3.33*3.1=93.09，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。
到期价值（保本线）：
到期价值=票面利率+赎回价=0.4+0.6+1+1.5+1.8+110=115.3，票面利息尚可。
纯债价值（最底线）：
按中债企业债测算AA+级别6年期即期收益率4.4129%，纯债价值简化计算88.98，纯债价值尚可。
正股分析
主要业务：煤炭开采和销售，全资子公司白银热电主要负责火力发电及供热供汽业务，实控人为甘肃省国资。
煤炭业务占比较高营收占比76%，毛利占比在93%。近3年，受煤炭价格维持高位以及发电规模上升影响，营业收规模稳定上升，毛利主要受煤炭价格变动影响。公司拥有大宝魏、红会、王家山3个煤田，现在有王家山矿、红会一矿、大水头矿、魏家地矿四个生产煤矿，同时拥有勘探设计、瓦斯发电等经营性资产，拥有煤炭采掘相关的完整生产及配套体系。公司控股子公司景泰煤业已取得了采矿权许可证，正在积极推动项目开工相关工作。
根据国家和甘肃省煤炭去产能政策，2016年以来甘肃陆续关停了整合了部分小煤矿，目前，全省煤炭主要生产企业是华亭煤业、靖远煤电、窑街煤电3家国有企业，2019年产量不足4000万吨。省政府加大煤炭行业供给侧结构性改革，于2017年9月整合了靖煤集团、窑街煤电及省煤开投三家股权并设立甘肃能源化工投资集团有限公司，主要负责省属煤炭企业结构调整、转型升级等工作。
能化集团在收购报告书中承诺，将在五年内通过资产注入、资产转让、关闭或停止相关业务、剥离等方式整合其控制的与靖远煤电所经营相同及相似业务的其他企业，消除同业竞争。
公司注重投资者回报，持续12年实施了较高比例的现金分红。目前，煤炭行业整体估值水平较低，公司股价低于净资产，下修受限，公司总市值71亿，本次发行规模28亿。
申购建议
靖远煤电主营业务是煤炭的生产与销售，是西北地区首家煤炭上市公司，甘肃是其业务核心区域。
公司近3年营收复合增长率10.85%，净利润复合增长率33.23%，营收成长性良好，净利润成长性优秀。
公司处于行业中游，营收增长放缓，投资价值一般。
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