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海兰转债370065值得打新吗？
12月11日，海兰信公开发行7.3亿元可转换公司债券，简称为“海兰转债”，债券代码为“123086“。
基本情况
1、申购代码：370065，建议申购。
2、评级：AA-，评级较低。
3、转股价下调：（20， 10， 90%），非常宽松;
4、发行规模7.3亿。转债对正股稀释比例为12.04%。
5、收盘转股价值98.81元，预估上市价在115元上下。具体情况看上市前正股的表现。
6、原股东配售码：380065。持有600股正股可以配售1000元转债，以此类推。
正股分析
海兰信成立于2001年，2010年3月26日在深圳证券交易所上市。公司总部位于北京环保科技园，在海南三沙、广东、上海等地设有分支机构，在德国、新加坡、俄罗斯、加拿大等地设有分公司及研发中心。海兰信遵循“自主研发为基础、国际合作创一流”的研发理念，汇集了200余人的国际化研发团队，拥有近百项专利和软件著作权。2019年集团总人数超过600人，产值10亿元。
公司业务范围覆盖航海领域的商船、海工特种船、公务船、渔船、舰船等多种船型，以及海洋信息化领域的物理海洋、海洋测绘、水下工程、海底观测、海上无人系统、海域管理等。公司一直是相关领域政府机构的供应商，为此类客户提供综合导航系统以及基于船端和岸基对海的监控管理系统等产品及服务。同时，公司服务于远洋运输、海洋工程、海洋科学考察、海洋环境以及海洋渔业等民用领域，为客户提供综合导航、海洋信息与监控管理等产品及服务。
海兰信核心产品包括海洋立体观探测系统和智能船舶与智能航运系统，20H1数据显示前者贡献了约50%的营收和约35%的毛利，后者贡献比例分别为48%/61%。2020年公司收购具有多年深海科技技术积累和海洋工程实施经验的欧特海洋，积极探索进入海底数据中心（IDC）领域。
我国大陆海岸线较长，管辖海域面积较大，海洋拥有着重要战略意义。与欧美发达国家相比国内海洋观监测仅在起步阶段，参照美国，未来我国在这一领域的投入将为相关企业提供数百亿规模的市场空间。在智能“船舶+航运”领域，测算可知2030年智能船舶系统和智能感知系统市场容量将达到357亿元。虽然空间较大，但船舶工业景气度有限可能会抑制公司业务的扩张速度。
海兰信主营航海电子科技产品，今年开始布局海底IDC业务。公司营收主要来源于航海电子类，同比增速近两年在低位;销售净利率和净资产收益率分别持续下滑到12.4%和5.8%，净利润已经连续两年负增长，今年三季度同比-57%。公司资产负债率约18.9%，整体债务压力很轻，应收款占总资产比重维持在19%左右，商誉占总资产比约14%。大股东质押比例70%。
申购建议
海兰信收盘在14.98元，处于近两年的中位偏高水平;对应PE为125倍，对应PB为3.99倍，均在高位，股价的安全边际偏弱。发行人评级AA-，估算债底价值约83.1元，债底保护一般;转股价值约98.8元，可以申购。
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