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威唐转债370707正股基本面分析
12月15日威唐转债放开申购，发行3.01亿元，A+级。转股价是20.75元，目前转股价值：88.77元。
转债信息
评级：A+评级，可转债共（AAA、AA+、AA、AA-、A+）五种评级，评级高
发行规模：3.01亿元，规模一般，可转债的发行规模越大，流动性越好
回售条款：有
下调转股价：15/30，85%，条件较严苛
转股价值：威唐工业收盘价18.42元，转股价20.75，转股价值 = 债券面值 / 转股价格 * 正股价格 = 100 / 20.75 * 18.42= 88.77元，转股价值较底。（转股价值越高越好）
到期本息（保本线）：到期本息 = 每年利息 + 赎回价= 0.5+0.7+1.2+1.8+2.4+2.8+115= 124.4元，到期本息及高
纯债价值：124.2 /（1.04^6）=98.32元，这里折现率简单按照银行理财4%年化收益率计算，并合并计算前几年利息，因为利息对最终结果影响较小，可作为简单估值，仅为了计算方便。
正股分析
威唐工业专业从事汽车冲压模具的设计、研发、制造及销售的高新技术企业，主 要为全球范围内的汽车行业整车厂及零部件制造商提供汽车冲压模具领域的定制化 服务。公司以自身设计开发的冲压模具为基础，向客户提供汽车冲压件制造、加工服 务。
公司2019年实现营业收入4.03亿元，同比减少20.77%;实现归母净利润0.37 亿元，同比减少55.63%。2020年前三季度，公司实现营业收入4.18亿元，同比増 长44.32%;实现归母净利润0.37亿元，同比增长29.84%。
公司主要生产和销售汽车模具和冲压件，模具产品主要包括车身结构件及其相关 系统结构件;冲压件主要是中高端品牌车型的冲压焊接件。2017~2019年分别实现 营业收入4.37亿元、5.09亿元和4.03亿元，存在明显波动，主要原因系2018年受 中美贸易摩擦影响，导致海外订单减少。其中模具收入分别为3.52亿元、4.13亿元 和3.09亿元，占营业收入的比例为80%左右，较为稳定。2020年上半年，公司实 现营业收入为2.56亿元，同比增长26.46%;实现归母净利润0.24亿元，同比增长 17.35%，主要受益在于模具业务方面，公司持续推进在手项目订单，并积极开拓未 来各大整车制造商的额新车型的潜在项目订单;冲压零部件业务因国内疫情原因略微 下滑。客户方面，公司与麦格纳集团、博泽集团、奇昊集团等国际知名汽车零部件供 应商建立了长期稳定的合作关系，间接配套保时捷、特斯拉、奔驰等豪华车厂商。2019 和2020年上半年，公司对前五大客户销售额占比分贝为58.26%和69.96%，客户 集中程度较高。
申购建议
威唐工业收盘在18.42元，处于上市以来的中位偏低水平;对应PE为64.1倍，在中位附近，对应PB为4.25倍，基本在偏低位，股价的安全边际尚可。发行人评级A+，估算债底价值约72.9元，债底保护很差;转股价值约88.7元，可以申购。
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15:54欧洲央行副行长金多斯：欧洲央行还没有达到逆转利率。宽松政策的副作用更明显了。
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