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汽车自主品牌的黄金时代：单价和份额的持续提升
本文来自 微信公众号“国泰君安证券研究”，作者：吴晓飞、陈麟瓒、丁逸朦。
乘用车自主品牌开启黄金时代。随着中国乘用车市场恢复稳定增长，需求结构和消费人群的变迁效果会逐步显现，对于自主品牌而言换购占比提升推动单车价格和单车盈利的提升，而成为主力消费群体的90后的消费习惯也为自主企业的品牌向上创造了客观条件。具备较强产品力的自主品牌在未来几年可以看到单车盈利以及销量上的双重提升。推荐标的吉利汽车(00175)、长安汽车等。 换购占比提升，推动平均售价和行业销量的继续增长。中国乘用车加速步入换购期，换购需求比例的不断提升一方面推动着乘用车销量的进一步上涨，预计2025-2029年乘用车潜在需求在2600-3000万辆；另一方面中低端需求的换购也将推动平均售价的进一步提升，2019年12万元以下的乘用车销量占比仍然超过50%，而10万元以下的市场是自主品牌的主战场，换购带来的效果也将更加明显。 90后成为消费主力，其消费特征为自主企业的品牌向上创造了客观条件。90后逐步成为购车的主力人群，到2020年已经超过40%。90后在消费时体现出了明显不同于60/70后的消费特征，品牌中性、看重个性化和美观度、看重智能网联化。与合资车的经典车型引进、智能网联化推进相对缓慢不同，自主车企子个性化、美观度以及智能网联等领域的优势将使其在新消费主力中的市场份额进一步提升。 稳定的市场背景下，自主品牌的品牌升级已经开始显现，在未来几年得以持续。在行业清库存、国五/国六等因素的影响逐步消除，行业回归稳定后，自主品牌的品牌向上2020年在加速显现。长安等在中端SUV市场实现了换代后的销量和单价的双重提升，在中高端市场红旗、领克以及造车新势力等也实现了快速增长，预计接下来在越野车、轿车等市场也能看到自主品牌不同程度的突破。 风险提示：行业销量增速不达预期、新市场下的费用投入压力更大。 01换购占比提升，90后成为消费主力 换购占比提升，90后成为消费主力。中国乘用车加速步入换购期，换购需求比例的不断提升一方面推动着乘用车销量的进一步上涨，另一方面中低端需求的换购也将推动平均售价的进一步提升；90后成为乘用车市场的消费主力，2020年占比预计达到45%，从消费特征看90后更品牌中性、看重个性化和美观度、看重智能网联化 1.1.换购占比不断提升，推动销售单价和行业销量继续增长 02 自主的黄金时代，单车盈利和市场份额的双重提升
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【民政部回应何时恢复婚姻登记】民政部社会事务司二级巡视员杨宗涛表示，婚姻登记场所是人群聚集场所，部分地区暂停婚姻登记工作是对人民群众安全负责。未停止登记的地方推广用电话、网络、qq群预约登记，控制登记人数，分批分段登记，减少人员聚集和在登记机关停留时间。已停止婚姻登记地方将根据当地疫情控制情况逐渐恢复。
15:54欧洲央行副行长金多斯：欧洲央行还没有达到逆转利率。宽松政策的副作用更明显了。
15:54财经网站Forexlive分析师Justin Low评瑞士1月CPI月率：尽管通胀年率保持稳定，但核心通胀率有所下降，这一点令人更加担忧。这只是进一步巩固了瑞士央行维持现有货币政策不变，并可能在未来寻求更多宽松措施的观点。
15:54【武汉两大批发市场商户开业率超过80%】商务部市场建设司司长朱小良10日称，目前武汉生活必需品供应基本正常，除冷鲜肉、鲜叶菜等少数品种存在结构性短缺外，大部分重要生活物资供应充足，未发生明显抢购或脱销断档情况。当地白沙洲和四季美两大批发市场正常营业，商户开业率超过80%，日交易量上升至3000吨以上。（国是直通车）
15:53【日本2019年经常项目顺差增长4.4%】日本财务省10日发布的国际收支初步统计报告显示，主要受外国人入境游消费扩大影响，2019年日本经常项目顺差增长4.4%。报告显示，2019年日本经常项目顺差为20.06万亿日元（1美元约合109.8日元）。其中，商品贸易方面，由于液化天然气价格下跌等因素，进口下降5.6%至75.56万亿日元；由于汽车部件及钢铁等产品出口减少，出口下降6.3%至76.12万亿日元。货物贸易顺差减少53.8%，为5536亿日元。（新华社）
15:53欧元兑美元EUR/USD短线波动不大，现报1.0952。
15:53瑞士1月CPI年率：0.2%，前值：0.2%，预期：0.1%；瑞士1月CPI月率：-0.2%，前值：0%，预期：-0.2%。
15:52英镑兑美元GBP/USD短线走低13点，现报1.2890。
15:52【宁德时代“供电”国产特斯拉 有望拉低售价20%】全国乘联会秘书长崔东树分析认为，“随着特斯拉国产化率提升和产能爬坡，未来特斯拉国产车型的价格下探空间还是很大的。”他预计今年下半年，国产Model 3车型的售价就有望降至25万元，降幅接近20%。（新京报）
15:51【内蒙古：对不裁员或少裁员企业返还上年度50%失业保险费】据内蒙古新型冠状病毒肺炎疫情防控工作指挥部消息，疫情期间，内蒙古对不裁员或少裁员的企业返还上年度实际缴纳失业保险费的50%，对面临暂时性经营困难的中小企业，返还标准提高到上年度6个月企业及其职工缴纳社会保险费的50%。
15:51【商务部：2019年服务进出口总额54152.9亿元 同比增长2.8%】商务部新闻发言人表示，2019年，在服务贸易创新发展试点等政策的激励下，我国服务贸易总体保持平稳向上态势，逆差明显下降，结构显著优化，高质量发展成效初步显现。全年服务进出口总额54152.9亿元（人民币，下同），同比增长2.8%。其中，出口总额19564.0亿元，同比增长8.9%；进口总额34588.9亿元，同比减少0.4%。（第一财经）
15:51【振华股份：疫情导致下游客户开工推迟 产品库存上升】振华化学公告，公司目前生产经营稳定，所有产能均正常开工，原材料采购能基本满足生产需要，由于疫情导致下游客户开工推迟，公司出货量减少，产品库存有所上升。公司将根据客户需求、疫情及市场变化，适度调整生产经营策略，尽可能保持生产经营的稳定。
15:50环旭电子2月10日晚间公告，公司2020年1月合并营业收入为23.27亿元，较去年同期的合并营业收入减少27.83%，较2019年12月合并营业收入环比减少37.23%。
15:49精测电子：与京东方集团签订了多份销售合同，合同累计金额达到6.96亿元。
17:12华夏银行：银保监会同意本公司在全国银行间债券市场发行不超过100亿元人民币的金融债券，募集资金全部用于绿色信贷。
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