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金诚转债754979投资建议分析
金诚转债，2020年12月23日（周三）可以申购，AA，规模10亿元，转股价值96.62，申购代码754979，四星评级，积极申购，沪市转债。
转债信息
1、申购代码：754979，建议申购。
2、评级：AA，评级一般。
3、转股价下调：（30， 15， 90%），较为宽松;
4、发行规模10亿。转债对正股稀释比例为13.94%。
5、12.22收盘转股价值96.62元，预估上市价在111元上下。具体情况看上市前正股的表现。
6、正股：金诚信 603979，是一家集有色金属矿山、黑色金属矿山和化工矿山工程建设、采矿运营管理、矿山设计与技术研发等业务为一体的专业性管理服务企业。
7、原股东配售码：753979。持有600股正股可以配售1000元转债，以此类推。
正股分析
正股金诚信（603979），采掘服务，矿山服务龙头，公司主营业务为有色金属矿山、黑色金属矿山及化工矿山工程建设与采矿等，提供运营管理、矿山设计与技术研发等服务的专业性管理服务企业。
2020年半年报显示，采矿运营管理占营收的51.53%，毛利率为23.26%;矿山工程建设占营业收入的48.12%，毛利率为31.21%.区域上，中国业务占营业收入的59.75%，毛利率为29.29%;境外业务占营业收入的40.25%，毛利率为23.87%。
投资风险：
1.盈利能力偏低，且业绩有一定周期性。公司服务的企业多数属于较为强势的甲方，自己能拿到的油水不多。2015年至2019年的最近5年间，公司加权ROE均值为6.54%，整体处于偏低水平。此外，鉴于金属开采与经济需求密切相关，经济增长情况会影响企业的业务拓展，该公司2015年和2016年扣费利润曾连续下降，分别降低29.43%和17.77%。
2.短期涨幅较高。今年低点以来累计上涨70.35%，短期涨幅较大。
主要看点：
1.估值适中偏低。公司经营与采掘业密切相关，具有一定的周期性。当前市净率和市销率分别为1.67和1.96，分别处于53.73%和42.84%的分位数，适中偏低。
2.现金流偏好。公司多数年份年经营现金净额为正数，2015年出现过-1.81元的净流出，9月底余额为7.08亿元，相对偏好。
3.负债率偏低。2020年9月末的负债率为33.24%，处于适中偏低水平。
4.成长空间具有一定想象力。公司主要服务于有色金属矿山的采掘，属于顺周期行业，三季度末已经签约的订单高于最近3年的均值，未来增长较有保障，经济复苏也有利于促进业务加速增长。此外，2019年开始，公司收购矿山，进军矿山资源开发业务，未来随着两岔河磷矿和其他铜矿的陆续投产，矿山资源开发有望成为公司新的利润增长点。
申购建议
金诚信属于开采辅助行业，动态市盈率为19.5倍。 转债评级为AA，金诚转债转股价为12.73元，金诚信最新收盘价为12.3元。转股价值96.62。 建议满额申购。
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