2021年资本市场展望 2021年资本市场十大猜想

　　2020年，我国资本市场在而立之年迎来了全面注册制改革。即将进入2021年，资本市场将发生哪些变化？A股市场将如何运行？为此，从2021年资本市场的走势、监管等方面进行展望，以供读者参考。

　　NO1.全面推进注册制

　　今年10月，国务院副总理、金融委主任刘鹤以及证监会主席易会满都分别在会议上公开表态，要全面推行注册制，推进主板、中小板的注册制改革。

　　在经历增量市场科创板试点注册制，以及存量市场创业板成功注册制改革后，中国资本市场已经积累了足够的改革经验。可以预见，2021年中小板以及主板也将迎来全面注册制改革，届时我国资本市场将进入全面注册制时代。

　　业内人士向表示，注册制改革有望全面推进，助力经济创新转型。注册制改革有助于提升资本市场对创新型企业的包容性，推动创新创业企业加快进入资本市场，激发创新活力。随着科创板、创业板注册制试点推进，全市场推行注册制条件日趋成熟，2021年注册制有望全面稳步推进。在注册制时代，企业直接融资比重也将提升，未来将会有更多优秀的企业在我国资本市场实现融资发展。

　　NO2.A股IPO保持活跃

　　2020年，A股IPO并没有受到疫情影响，无论是数量还是融资额都大幅增长。

　　上海证券交易所IPO的数量排名全球第一，今年前11个月上交所新增长IPO公司数量是203家，IPO投资额是3200亿，这两项指标均居全球第一。此外，深交所的IPO数量也居全球第三。

　　整个A股来看，今年总筹资额达到4707亿元，为2010年以来最多，创下十年新高。与去年相比，IPO数量和融资额同比分别增长97%和86%。按照IPO进程来看，A股全年将有395家上市公司首发上市，同样位居全球第一。

　　数据显示，今年通过注册制发行的IPO项目已经超过审核制，数量和筹资额分别占全年总量的53%和61%。A股市场展现出积极拥抱注册制的态势，注册制下的排队企业占A股全部排队上市企业的76%，新股发行通过率攀升至95%。科创板今年更超越主板，IPO数量和集资额在A股各板中均列第一。

　　业内人士预计，伴随着2021年的中小板以及主板市场的注册制改革落地，A股IPO也将持续迎来“大年”。

　　NO3.退市趋严加速上市公司优胜劣汰

　　A股市场加速净化。2020年，中国A股市场注定是不平凡的一年，不仅注册制全面试点，而且退市制度落实更加严格和“见真章”。12月14日晚间，上交所和深交所同时发布有关上市、重新上市及退市规则的公开征求意见稿，核心关注的是“退市新规”，截至征求意见时间为12月28日。

　　监管层对于通过退市来完善A股市场环境的决心坚定，科创板、创业板在退市制度改革上先后进行了试点，提供了经验和积淀。截至2020年11月底，A股市场退市公司已达29家;其中16家公司被强制退市，包括面值退市的9家、财务指标退市的6家和规范退市的1家;另外，并购重组渠道退市共有13家公司，包括重组上市的7家和出清式资产置换的6家。近两年强制退市共25家，超过了2006年以来强制退市数量的总和。

　　分析认为，2021年全市场退市制度改革有望推进，上市公司质量将进一步提高，促进资本市场健康发展。

　　NO4.多层次资本市场驶入“快车道”

　　自去年“深改12条”推进以来，资本市场的包容性和覆盖面已经大幅拓宽。一批发展潜力大、技术过硬的创新创业企业，通过科创板、创业板、新三板等多层次资本市场平台，获得了融资发展。

　　分析认为，当前我国经济已经进入新的发展阶段。“十四五”时期新发展格局的构建，需要资本市场的强力配合，也对我国资本市场改革发展提出了更高的要求和目标。多层次资本市场的建设和完善，对于推动产业转型升级、提高经济发展质量具有重要意义。

　　机构表示，多层次资本市场结构进一步完善，服务实体经济能力将继续增强。随着转板机制落实，新三板挂牌企业成长壮大的市场渠道被打通，多层次资本市场结构更趋完善，资本市场枢纽功能进一步强化。

　　NO5.T+0制度试行

　　自科创板实施乃至今年4月监管层表态“放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度”以来，关于是否实行T+0的声音不绝于耳。

　　对于T+0，监管层曾经表态。上交所5月29日晚在回应市场关切时表示：“将适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现”。

　　此前，证监会原主席肖刚表示，T+0交易是境外资本市场普遍采用的一种基础性制度。根据国际证券服务业协会（ISSA）数据，44个全球主要市场中有42个市场允许T+0。目前，我国股票市场不允许T+0，而在交易所债券、债券ETF、黄金ETF等证券品种上允许T+0。长远来看，在A股市场实施T+0是交易制度未来改革的一个方向。

　　肖刚同时表示，在我国目前个人投资者占比极高的情况下，何时实施、怎样实施T+0交易必须慎之又慎。蓝筹股盘子大，估值稳定，波动较小，抗操纵性强，率先试点T+0交易风险可控。

　　NO6.外资加速进入A股市场

　　资本市场对外开放脚步加快，外资延续近年来净流入态势。数据显示，2019年初至今年11月底，外资在A股市场交易占比6.53%，较2018年增加3.04个百分点。期间外资持续净买入A股，其中沪深股通净买入A股达5034亿元。截至今年11月底，外资持有A股流通市值近3万亿元，占A股流通市值的4.63%，分别较2018年底增加1.84万亿元和1.48个百分点。

　　外资坚定执着地增配A股，为我国资本市场注入了更多国际化元素，进一步优化了A股市场的投资者结构。在近两年十分错综复杂的国际形势下，这一积极变化难能可贵，彰显了A股市场的吸引力。

　　展望明年，瑞银证券董事长钱于军认为，明年外资进入中国的步伐会进一步加大和加快，一是看好中国市场，中国是第二大经济体，有很多新经济的优秀企业;其次外资对主板里的消费、TMT、白马股、绩优股都比较看好。

　　NO7.结构性行情持续

　　2020年以来，两市延续反弹，主要股指均上涨。然而，由于市场结构性行情凸显。数据显示，年内至今两市涨幅超过10%的个股有1775家，占比逾四成，其中涨幅翻倍个股有302家;年内共有1790只个股逆势下跌，占比约44%。年内跌幅超过20%的个股达632家，占比约15%。从行业分布来看，年内涨幅翻倍的个股除了新股之外，大多集中在医疗、光伏、新能源车、食品饮料、半导体等景气度较高的行业。

　　对于2021年的市场表现，浙商基金基金经理查晓磊认为，当前中国经济上升趋势已经确立，企业盈利水平大概率会继续向好，未来仍将围绕经济复苏为主线。

　　此外，查晓磊认为随着经济逐步复苏，明年不大可能出现大幅普涨行情，但行业间的差异较大，市场依然存在较强的结构性机会。具体板块方面，当前可选消费、电子和军工行业的业绩确定性较高。

　　NO8.绩优股受到资金追捧

　　根据同花顺统计，截至目前两市共有1814家A股总市值低于50亿元，占所有A股比例约44%。其中，总市值不足20亿元的共有289家，总市值不足10亿元的有33家。与之形成鲜明反差的是，A股行业龙头的市值不断提升。据WIND统计，截至15日收盘，两市共有129家A股总市值超过千亿元。其中，贵州茅台、工商银行、中国平安、建设银行、招商银行、农业银行、五粮液等7家公司市值更是超万亿元。

　　华泰柏瑞基金经理牛勇表示，质地优良的个股大都能穿越周期，提供可观的持有回报。另外从市场资金来讲，A股国际化正在加快，海外长期资金流入与持仓规模持续增长，从基本面出发的价值投资理念，更能得到国内机构与专业投资者的认同。

　　未来这种现象依然会延续，白马股和行业龙头股由于稳定的增长和良好的竞争力，将会出现估值溢价，投资者还是应逐渐树立价值投资的理念，布局行业龙头股，这样从长远看才能真正立于不败之地。

　　NO9.绩差股持续下跌

　　最近一年市场分化严重，业绩优良的公司不断受到资金的追捧，而绩差股和题材股则不断被边缘化。年内共有50只个股被腰斩，而这些个股大多为ST股或绩差股。

　　同花顺数据显示，截至2020年12月15日，A股被实施退市风险警示（*ST）的公司有134家，被实施其他风险警示（ST）的公司有82家。开源证券提供的数据显示，从1999年至今，我国退市企业数量共计为125家，年均退市数量六家，年均退市率仅0.31%。

　　沪深交易所发布退市新规后，平安证券表示，资本市场投资生态迎来重塑，市场将进一步加快优胜劣汰和投资专业化，资源将更集中于优质企业而加快尾部企业多元出清。一方面，在注册制的大背景下，头部企业和优质成长企业将最为受益于资本市场改革红利;另一方面，上市公司存量退市风险相对有限，但需特别谨慎部分存在财务造假风险的公司标的。

　　NO10.A股机构化加速

　　数据显示，截至12月16日，今年以来成立新基金1355只，合计募集规模达到3.04万亿。中国基金业历史上第一次出现一年新基金的成立规模超过3万亿元！这是一个历史性的跨越，而此前新基金募集年度规模最高纪录尚不足2万亿。

　　中国财富管理行业发展到今天，对投资理财需求市场规模快速成长，投资已逐步向知识密集型和智力密集型产业发展，伴随这一趋势，机构更加强大的投资能力和决策能力，在投资市场更占绝对优势，散户投资时代即将过去。

　　根据招商证券的基金业绩分析，自成立起的近20年来，主动管理权益类基金不仅数量和规模大幅上涨，而且在中长期取得了比股票市场更高的收益，风险收益水平更佳，近十年（2010/1/1-2019/12/31）的平均收益率高达73.21%，但大部分个人投资者很难达到这个收益水平，市场笑谈散户“八成亏、两成平、一成赚”，绝大多数散户很难分享中国资本市场成长的收益。