“巨头买下整个赛道”的时代一去不复返了

「微软反垄断案」，又称「微软反托拉斯案」，指1997年10月开始微软涉及的一系列反垄断案件，这开启了美国对互联网巨头的反垄断历史。

2014年10月，历时4年的「3Q」大战最终落下了帷幕。腾讯与奇虎360之间的诉讼战，也被认为是中国互联网首起反垄断案。从那时至今，中国的互联网未曾出现同量级的反垄断案件。

2020年12月14日，我国互联网反垄断开启新的征程。

经过数十年发展，以BAT为代表的企业在中国互联网市场崛起，巨头企业的边界越来越模糊，投资所覆盖的版图越来越大，血雨腥风的互联网竞争，已经有些走向垄断生意的迹象。

随着BAT十年的野蛮生长时代即将结束，互联网巨头们也走到了流量红利末期和强监管交汇的十字路口。

大并购浪潮的终结

回顾过去互联网十年的发展，一共有两次并购潮。一个发生在2015年，一个发生在2019年。大并购浪潮对行业发展影响深远，甚至在当时就颠覆了格局。

2015年10月，「十一」假期刚过，美团和大众点评宣布合并，这次「行业老大和老二合并，最受伤的是老三」的定律失效。

当年有个段子，曾良（百度糯米总经理）曾对媒体说，百度再投糯米200亿元，誓言年底冲上团购行业第二，美团和大众点评的合并让曾良瞬间完成KPI，不过面对两者合并后的市场规模与体量，百度糯米彻底失去竞争机会。

2018年，在收购摩拜后，美团再次正面与阿里和滴滴交锋。12月14日23时59分，摩拜APP、摩拜微信小程序停止服务和运营，转而全部接入美团APP。至此，共享单车市场再无摩拜。

从「千团大战」跑出来，和大众点评合并，37亿收购摩拜，让王兴的「eatbetter，livebetter」不只停留在了蓝图上，如今美团的市值已经高达1.68万亿港元。

一般来说，如果一家企业市场份额达到75%，该企业就具有独占市场的特征。

如今逼近外卖市场70%市场份额的美团，不止一次陷入垄断风波。近日，美团被爆杀熟外卖会员，这与10月份国家明令禁止的「大数据杀熟」背道而驰，美团吃相被新华社点名批评。

如果说王兴是从无数次苦战和危机中跑出来的，那程维也不例外。

2015年情人节当天，滴滴与快的宣布实现战略合并，让这场厮杀变成了「闪婚」。据当年易观的统计数据，截至2014年12月，中国打车APP累计账户规模达到1.7亿。滴滴和快的的市场份额分别占比56.5%和43.3%，两者加起来高达99.8%。这在当时，也引起了反垄断的质疑。

根据反垄断法的规定，经营者的市场份额达到二分之一以上，即可推定具有市场支配地位，显然滴滴和快的合并后具有市场支配地位没有疑问的。但是，法律并不禁止企业具有垄断地位，禁止的是垄断行为，所以关键看合并后的经营过程中是否滥用市场支配地位。

从如今的市场上看，滴滴一直在红线边缘试探。根据多个第三方数据显示，目前滴滴拥有87%以上的中国专车市场份额；99%以上的网约出租车市场份额。当然，目前网约车市场的潜力还未充分挖掘，滴滴的统治地位是否稳固还很难说。不过，滴滴不止一次被曝出存在司机端和乘客端抽成过高的现象。

相比于滴滴和快的的早期合并，2015年58同城收购赶集网，则是企业发展到后期战略转型的典型代表。

这两家在2005年先后成立的分类信息网站的战争长达十年之久。自58同城2013年上市后，几乎每年58同城都会找赶集网进行收购谈判，而且对于大公司来讲，整合并非易事。

一位参与过土豆优酷合并的人士曾公开表示，整合消化伴随着巨大内耗，类似土豆优酷的合并，涉及到创始团队的再分配，双方员工的协调遣散等等，用了至少三年也没有完全消化。

一口气收购了赶集网，58同城也迎来了新的对手。彼时，美团、大众点评、饿了么都在虎视眈眈。58同城还与当时O2O的种子选手美团的投资失之交臂，为其后劲不足埋下了祸根，甚至还因产品非标准化，被用户吐槽为「骗子聚集地」。

今年9月，58同城宣布私有化，姚劲波告别了他7年的美股之旅。

在这两次并购浪潮中，还有像优酷土豆、蘑菇街和美丽说，携程并购去哪儿，陌陌收购探探，阿里巴巴与网易考拉等。在当时，并购是企业走出无休止竞争的出路，合并也是他们自我修复的过程。

只是过去这些商业上的考量，如今也要考虑是否触犯反垄断法，斗鱼和虎牙的合并案如今就已经被调查，此后应该很难再见大并购潮。

「ToBAT」创业难再现

过去中国互联网是一个多少有些畸形的生态链，BAT站在金字塔顶端，底部是大量30亿美元以下的公司，中间是断层的。而合并之后，出现了一批中间层公司，并且还在迅速成长中。它们打破了BAT对生态的割裂，也让整个互联网的结构变得更加稳固。

互联网下半场ToVC创业成功的少之又少，这时BAT对于创业者的吸引程度完全不亚于前者。但如果没有准备好，却想剑拔弩张，创业者们抱大腿的动作难免会南辕北辙。

业界总结了一类创业模式，即ToBAT创业，创业是为了卖给BAT。被誉为下一个「拼多多」的淘集集，是众多ToBAT创业失败的案例中最典型的。

2019年12月9日，淘集集宣布并购重组失败，张正平没有等来最终的救命稻草。数据显示，淘集集实际已欠债超过19亿，现有资产不足6000万，这意味着，从成立到失败，淘集集生存了436天，平均每天烧掉506万元现金。事后张正平曾反思，当时他把过多时间花在了融资身上，战略过于激进，当巨头许诺的融资发生变化时，企业开始暴雷了。

当年张正平因亲近阿里，而公开反驳的拼多多，如今市值近两千亿美元，用户数超过了京东，成为中国第三大电商平台。

更早的共享单车大战，ofo站队阿里，摩拜站队腾讯，双方为这个日订单5000万次的市场互不退步，两大巨头也为二者多次提供资金弹药支持。最后阿里选择扶持更有潜力的创业公司哈啰，只是巨头的蒙荫下，这些企业并没有走出自己的一片天，ofo和摩拜结局众所周知，哈啰今天也面临青桔和美团出行业务的围攻。

不仅在共享单车领域，在新能源汽车市场ToBAT创业现象也十分明显。据腾讯《新造车穿越生死线》一文报道，「造车四小龙」中四家都拿了互联网巨头的资金，但接受百度苛刻禁业条件的威马汽车，无疑是发展相对缓慢的企业。百度对其战略投资的诉求是发展「Apollo（阿波罗）」计划，不利于威马与其他互联网企业的合作。

事实证明，如今，卖给「BAT」的热潮已经开始冷却。据华兴资本统计，2019年上半年，中国TMT并购市场共发生并购交易相比2018年同期减少38%，总交易金额相比同期减少60%。

ToBAT的创业将落下帷幕，这类的创业者应该难再如愿。

「巨头买下整个赛道」一去不复返

独立上市的艰难，并购浪潮来袭，新小巨头崛起，种种因素叠加下，战略投资成为最重要的接盘者。

根据公开数据统计，2019年，阿里腾讯两家1-10月参投的公司涉及投资金额，就已超过千亿元，占到一级市场同期交易总金额的约18%。

此外，据《收割者：腾讯阿里的20亿生态圈》报道，通过近年5000亿~6000亿元规模的投资并购，腾讯与阿里分别构筑了10万亿市值的生态圈，5年间膨胀了10倍。

相比之下，上海市地方政府控制的上市公司总市值为2.8万亿元；深圳300余家上市公司总市值11万亿元；A股总市值10万亿美元。换句话说，腾讯与阿里的资本能量，甚至已能与一座一线城市比肩。

互联网红利时代即将结束，资本天生需要扩张，腾讯是很早就明白「连接比拥有更重要」道理的巨头。

早在美团点评合并后，腾讯就投资了10亿美元。如出一辙，姚劲波曾在接受采访时透露，腾讯也为58和赶集合并提供了4亿美元现金，以让赶集投资人尽快退出。

2016年，腾讯收购了中国音乐集团，一口气买下了酷狗音乐、酷我音乐，又孵化了全民K歌，就此实现了在音乐版权的霸主地位。对于新兴创业公司而言，这是无法依赖资本和创新解决的难题，只能选择抱大腿。

2019年2月，豆瓣FM宣布获得腾讯音乐娱乐和挚信资本的战略投资。据悉，此次交易腾讯音乐并未出钱，而是将海量正版曲库转授权给豆瓣FM作为内容资源换取股权，成为豆瓣FM第二大机构股东。版权对于音乐产业发展的影响无疑是最大的。

今年，腾讯一方面牵头斗鱼和虎牙的合并，一方面有意收购爱奇艺，意图对游戏直播和长视频两个赛道出手。6月，路透社报道称，腾讯和持有爱奇艺56.2%股权和92.7%股东投票权的百度接洽，计划收购股权，以成为爱奇艺的最大股东。

但自11月份反垄断的形式逐渐明朗，巨头控股的战略似乎行不通了。根据路透社11月27日消息，因价格和对监管的担忧，腾讯、阿里暂停洽购爱奇艺股权，资本市场期待的长视频赛道的整合，被迫按下暂停键。

而作为新崛起的三只独角兽，TMD（头条、美团、滴滴）正在激战社区团购。

作为过去互联网根本看不上的卖菜生意，今年却成为了大风口，巨头们都想继续玩「补贴—垄断—收割」的老套路。近期大厂争抢兴盛优选被受关注，在腾讯投了A+轮和C+轮之后，最终京东战略投资7亿美元。

与电商、长视频等不同的是，社区团购是民生重要的菜篮子工程，寡头垄断会导致恶劣的价格战。因此，《人民日报》发表评论点名此现象，「别只惦记着几捆白菜、几斤水果的流量，互联网巨头们应该在科技创新上有更多追求」。

50万反垄断罚款对于互联网巨头来说，虽然就像是「挠痒痒」，但法律范围内的「顶格处罚」，也足以给互联网巨头们敲响警钟。

无论是「平台二选一」还是「大数据杀熟」，都背离了互联网自身开放、降低信息不对称的初衷，最终影响了科技创新。这也让诺奖得主斯蒂格利茨产生「逃离互联网」的想法。

学者方兴东曾评价，由于反垄断法规成熟，美国科技市场上几乎每隔5年就会出现一批影响世界的互联网公司。而反观国内，目前基本上仍处于第一代互联网精英「统治」的时代，在各个领域留给后来者的生存空间很少。

互联网垄断的旧时代结束，意味着百花齐放的新时代开始，慎终如始，则无败事。