复盘2020银行理财市场：净值化转型推进、“后浪”加速入场

　　如果将2020年银行理财业务的净值化转型举措比作一场比赛，在这场比赛中，7月资管理财新规延期公布给各个银行带来了有利的喘息之机。然而，喘息并不是停滞，不管是转型速度还是各个理财子公司的蓬勃发展，全国各个银行仍在争分夺秒地抢占属于“未来”的市场。

　　净值化转型加速

　　今年7月，央行正式发布资产新规延期公告，这给银行理财业务整改争取了更多的可操作空间。对各个银行来说，这不仅避免了存量资产集中处置带来的整改压力，也有利于银行理财净值化转型。

　　北京商报记者结合研究机构数据发现，2020年，全国银行机构净值化转型进度保持稳定状态，根据普益标准报告显示，2020年1-4月，全市场银行机构净值化转型进度分别为51.4%;4-7月为53.82%;7-10月为57.98%。其中1-4月全国性银行净值化转型速度较快，转型进度为52.45%。

　　值得注意的是，在全国性银行和城商行净值化转型进度均已过半时，农村金融机构净值化转型还未过半，转型进度为42.04%。但是其随后开始发力，在4-10月，农村金融机构净值化转型进度增速始终保持在相对较高的水平。

　　虽然资管新规过渡时限延期一年，但2021年的转型工作依然艰巨。北京看懂研究院高级研究员卜振兴分析，一年过渡期压力还是非常大的，各家机构如果不加速转型很难完成转型任务。为迎接这场挑战，机构需要做到：一方面在负债端加大新产品发行力度，尤其是在客户比较容易接受的产品类型上发力，例如固收+等产品;另外，加快资产端压降，并且需要母行支持;三是，加快系统建设，加快科技赋能，为转型提供保障;四是，优化体制机制，适应新形势需要。

　　“而对理财产品的投资者而言，一是要正确客观评价自身风险承受能力;二是，正确认识净值型产品的风险水平，选择与风险承受能力相当的产品;三是，坚持价值投资理念，不要追涨杀跌;四是，接受适度的产品波动，这是理财产品的常态。”卜振兴表示。

　　打破刚性兑付成大势所趋

　　在资管新规时代，净值型产品将成为主流，打破刚性兑付也将成为大势所趋。

　　银行理财产品一直给人以“稳健”的形象，不过在今年6月的债市震荡之下，一些以债券为底层资产的银行固收类理财净值下跌。部分银行理财产品净值出现了大幅波动、甚至出现账面浮亏的事件。据不完全统计，彼时共有200余只银行净值理财产品最新净值低于1元初始净值，且产品大多在4月下旬之后成立。产品发行主体的覆盖范围包括国有银行、股份制银行、城商行、银行理财子公司。

　　2020年6月这场银行理财产品频频大幅波动的现象也引起了广泛讨论。以当时产品净值波动幅度较大的某股份制银行为例，6月该行代销理财子公司的一款固收类理财产品，从4月17日成立以来，期初净值呈平稳增长趋势，进入5月在债券市场快速且超预期连续调整之下，自6月3日该产品净值跌破1，回落至0.9997，近一月年化收益率显示为-4.42%。

　　光大银行金融市场部分析师周茂华称，这场波动的主要原因是部分理财产品出现“浮亏”，有一定特殊性，主要是为对冲疫情对经济的拖累，央行加大逆周期调节力度，市场利率流动性充裕，债券市场利率大幅下行，使得那些主要以债券为底层资产的理财产品收益率随之大幅下滑。但随后由于经济持续复苏，市场流动性边际收敛，债市利率上升带动相关理财产品收益率逐步回归了常态。但这次市场波动也意味着打破刚兑、净值型理财时代的到来，未来理财产品收益率将随着市场利率波动。

　　北京商报记者近期登录上述股份制银行App发现，该行发行的理财产品多为中低风险产品。现金类产品最多，其中7日年化最高为3.46%，最低为2.84%。根据固收类产品中一款标注为中风险的理财产品显示，其自2019年1月31日起累计净值从1.0675上升至1.2128，净值涨跌幅为0.33%。近一年区间收益率为6.52%。

　　对此，卜振兴认为，在面对理财产品净值波动幅度较大时，对于投资者而言，接受市场的正常波动，不要过于恐慌;从长期来看，理财产品的收益高于存款，这符合风险收益对等的原则。同时，他建议客户参与长期限产品的投资，不必过分关注短期波动。

　　“后浪”竞争加剧

　　随着2019年5月20日首批银行理财子公司获准开业至今，银行理财子公司作为这股资管界“后浪”，相关热度一直不减。

　　据统计，自理财新规实施两年多来，银行理财子公司发展进入快车道，目前全国共有24家银行理财子公司获准筹建，其中20家已开业，以国有大行、股份行以及头部城商行为主。此外，据银保监会于2020年8月26日举办的新闻发布会答问实录报告显示，目前已有多家全球性资产管理机构有意设立外资全资的基金管理公司，设立外资控股的理财公司，参与设立商业银行理财子公司。

　　针对2020年银行理财子公司快速发展的现象，周茂华认为，银行理财子公司作为银行的子公司，使其拥有一定的品牌优势;另外，理财子公司资产配置范围大，收益弹性相对高。

　　随着理财子公司的逐步开业，母行产品转移工作也有序展开，招商银行官网公告显示，该行于2020年12月14日公告预计将部分前期发行的理财产品分批划转至旗下的理财子公司招银理财有限责任公司管理。此次被划转产品为第七批划转理财产品，于2020年12月22日(划转当日)划转至招银理财管理。

　　根据普益标准此前的报告显示，截至今年三季度末，已有11家银行陆续启动母行产品向理财子公司的迁移，国有控股银行均已启动迁移工作。

　　此外，银行理财子公司也在加速“抢滩”权益市场，工银理财和建信理财双双进行了股权投资。普益标准报告中称，业务拓展方面理财子公司也在积极尝试“破圈”销售，滴滴金融与光大理财签署战略合作协议，双方将在开放式金融场景、资产证券化、账户式产品融合等方面开展深度合作，也为产品发行和管理等合作打开了想象空间。周茂华分析称这一现象也是由于各家银行在通过理财子公司积极布局理财产品市场，为满足多层次投资者风险偏好和收益需求，理财子公司积极推出风险层次分明、投资策略多元的产品。

　　展望2021年，银行理财子公司产品将会具有何种特性，卜振兴认为，产品形态会更加多样化，产品体系会更加丰富;投资资产品种范围会进一步拓展，权益市场是未来发展的主要方向;被动投资产品会逐步提升;组织机构和业务流程会不断完善;金融科技在企业发展中的作用会更加重要;理财子公司的发展会逐渐分化，形成不同资源禀赋特点的资产管理机构，如综合性服务机构、专业类服务机构等。