使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
基金经理激辩白酒股“醉人”：投资追求确定性 高估值或致市场表现平庸
新年伊始，白酒指数延续2020年的强势继续大涨。随着白酒股越涨越高，市场分歧也在加大，部分基金经理基于投资确定性考虑，坚定持仓白酒“核心资产”；部分基金经理则更关注白酒股的高估值可能导致市场表现趋于平庸，并将根据行业估值和竞争格局的变化捕捉投资机会。
公募基金追求投资确定性
白酒股高位大涨
延续去年的市场风格，2021年伊始，白酒、农业、军工等仍然成为领涨先锋，带领沪指跨过3500点大关。今年开市仅3个交易日，白酒指数就大涨近8%，贵州茅台股价突破2100元，水井坊、泸州老窖、五粮液等多只白酒股涨超10%。
多位绩优基金经理表示，由于业绩增长确定性较强，市场竞争格局良好，且行业处于景气上行周期，白酒股仍具备较高的投资确定性。
银华品质消费基金经理张萍表示，一些高端白酒销量的确定性以及量价齐升，让这类白酒品牌的市场格局非常稳健，业绩的确定性也非常高。另一方面，从边际改善的角度来看，2021年上半年白酒股弹性是存在的，无论是每股收益(EPS)还是估值的性价比，白酒在整个大消费板块性价比较优，所以，她相对更看好这类确定性的资产。
她分析，从市盈率相对盈利增长比率(PEG)角度来看，放眼整个消费品领域，白酒板块投资性价比仍处于较高状态；另外，从EPS角度来看，不少白酒企业产品高端化，可通过提升价格等方式，来抵御2021年可能会到来的通胀。
泓德基金研究总监秦毅指出，白酒是消费领域中非常重要的板块，因其商业模式优异，成为大量资金配置的重要方向，在未来仍具有较好的投资价值；其次，白酒属于顺周期板块，在2021年经济恢复较好的情况下，白酒企业业绩表现大概率仍会比较突出；第三，从消费升级角度而言，过去高端以及次高端白酒企业的市场份额、市场集中度在不断提升，若把握结构性市场份额提升的逻辑，白酒板块在未来或仍具有不错的收益。
在秦毅看来，由于白酒属于比较大的板块，在其中可以找到成长空间大、品牌运营能力强、公司治理结构完善、渠道管控精细化的公司，投资这些公司或将有不错的投资回报，这也是各家机构争相持仓白酒股的重要原因。
北京一基金经理也称，“从行业景气度看，白酒股的景气度仍处于上行阶段，白酒行业的竞争格局也比较好，从未来5年的周期角度看，白酒股仍然是投资较好的‘赛道’。”
高估值或致市场表现平庸
虽然基本面较好，且处于高景气度区间，但白酒股的高估值也是不争的事实，公募基金“抱团”持仓白酒股也受到部分市场人士的诟病。
数据显示，截至1月6日，白酒指数动态市盈率高达63.6倍，位居历史最高分位。投资人士对此表示，行业高估值的消化，可能导致白酒股市场表现趋于平庸，投资者应降低白酒股未来的收益预期。
北京一位绩优基金经理表示，白酒股的问题是估值很高。短期看估值不是核心矛盾，长期看高估值会导致股价表现趋于平庸。从短期看，景气度很高的行业还可能继续上涨，这类资产公募基金不会抛掉，但会做适应性调整。从投资性价比看，当一类资产估值过分拔高，投资的性价比也会下降，公司会从逆向投资的角度，去布局其他行业景气度上行、估值仍处在低位的性价比更好的板块，保持组合的安全边际。
上述北京基金经理也表示，在白酒股整体估值太高的情况下，上涨空间也会受限，未来需要降低板块的收益预期。不过，他认为，白酒股在2021年可能是消化估值的一年，但他不会卖出白酒股，仍将这一板块作为基金的基本配置仓位。
2020年三季报显示，贵州茅台、五粮液、泸州老窖等3只白酒股跻身公募基金前十大重仓股，1442只基金持仓贵州茅台，1094只基金持有五粮液，公募基金持股泸州老窖2.3亿股，占流通股比例接近16%。
“公募基金在龙头消费股的整体持股比例较高，对这类品种也具备较强的定价权，这是市场健康运行的标志，让专业机构为资产定价，符合监管层‘壮大理性成熟的中长期投资力量’的导向。从美国资本市场来看，养老金对资产定价也有很大影响力，这类长周期的资金贯彻投资长期主义，更容易选择基本面经得起考验的‘核心资产’。”该基金经理称。
2020年新发基金超过3万亿元，从新基金建仓角度看，部分基金仍看好白酒股的投资价值。但从投资结构上看，将更倾向于投资高端白酒，针对不同价位区间、不同区域定位白酒股的错位竞争格局变化，则会保持警惕。
张萍提醒，由于酱香酒在个别龙头溢出效应下更适合高端市场，在某些价位段，浓香型白酒与酱香型白酒的市场份额需要进一步观察；而对于一些已经上市的区域性白酒品牌，要警惕未来行业的竞争格局与白酒行业的内部分化。
秦毅也指出，白酒是中国特有的板块，本身蕴涵文化概念。从量的角度而言，白酒板块的天花板已经显现，未来整个行业规模可能萎缩。但从消费升级的角度，可能会打开行业空间，市场集中度或迎来更大提升。
“具体落实到投资层面，基金经理需要精选白酒行业中优势明显的龙头公司，力争这些公司在未来相当长时间里能够获得持续超越市场的回报，为投资组合带来稳定的投资收益。”秦毅称。
相关报道：
什么信号？深交所发布5大行业信息披露指引 白酒、汽车等行业在列
白酒集体杀跌！5涨停牛股闪崩跌停 茅台也翻绿了！发生了什么？
中信证券：短长逻辑兼备 抱紧白酒龙头
接二连三的监管函也压不住白酒股股价 机构：警惕抱团瓦解风险！
“广东财经网”的新闻页面文章、图片、音频、视频等稿件均为自媒体人、第三方机构发布或转载。如稿件涉及版权等问题，请与
我们联系删除或处理，客服邮箱1098101642@qq.com，稿件内容仅为传递更多信息之目的，不代表本网观点，亦不代表本网站赞同
其观点或证实其内容的真实性。
- 声音提醒
- 60秒后自动更新
【民政部回应何时恢复婚姻登记】民政部社会事务司二级巡视员杨宗涛表示，婚姻登记场所是人群聚集场所，部分地区暂停婚姻登记工作是对人民群众安全负责。未停止登记的地方推广用电话、网络、qq群预约登记，控制登记人数，分批分段登记，减少人员聚集和在登记机关停留时间。已停止婚姻登记地方将根据当地疫情控制情况逐渐恢复。
15:54欧洲央行副行长金多斯：欧洲央行还没有达到逆转利率。宽松政策的副作用更明显了。
15:54财经网站Forexlive分析师Justin Low评瑞士1月CPI月率：尽管通胀年率保持稳定，但核心通胀率有所下降，这一点令人更加担忧。这只是进一步巩固了瑞士央行维持现有货币政策不变，并可能在未来寻求更多宽松措施的观点。
15:54【武汉两大批发市场商户开业率超过80%】商务部市场建设司司长朱小良10日称，目前武汉生活必需品供应基本正常，除冷鲜肉、鲜叶菜等少数品种存在结构性短缺外，大部分重要生活物资供应充足，未发生明显抢购或脱销断档情况。当地白沙洲和四季美两大批发市场正常营业，商户开业率超过80%，日交易量上升至3000吨以上。（国是直通车）
15:53【日本2019年经常项目顺差增长4.4%】日本财务省10日发布的国际收支初步统计报告显示，主要受外国人入境游消费扩大影响，2019年日本经常项目顺差增长4.4%。报告显示，2019年日本经常项目顺差为20.06万亿日元（1美元约合109.8日元）。其中，商品贸易方面，由于液化天然气价格下跌等因素，进口下降5.6%至75.56万亿日元；由于汽车部件及钢铁等产品出口减少，出口下降6.3%至76.12万亿日元。货物贸易顺差减少53.8%，为5536亿日元。（新华社）
15:53欧元兑美元EUR/USD短线波动不大，现报1.0952。
15:53瑞士1月CPI年率：0.2%，前值：0.2%，预期：0.1%；瑞士1月CPI月率：-0.2%，前值：0%，预期：-0.2%。
15:52英镑兑美元GBP/USD短线走低13点，现报1.2890。
15:52【宁德时代“供电”国产特斯拉 有望拉低售价20%】全国乘联会秘书长崔东树分析认为，“随着特斯拉国产化率提升和产能爬坡，未来特斯拉国产车型的价格下探空间还是很大的。”他预计今年下半年，国产Model 3车型的售价就有望降至25万元，降幅接近20%。（新京报）
15:51【内蒙古：对不裁员或少裁员企业返还上年度50%失业保险费】据内蒙古新型冠状病毒肺炎疫情防控工作指挥部消息，疫情期间，内蒙古对不裁员或少裁员的企业返还上年度实际缴纳失业保险费的50%，对面临暂时性经营困难的中小企业，返还标准提高到上年度6个月企业及其职工缴纳社会保险费的50%。
15:51【商务部：2019年服务进出口总额54152.9亿元 同比增长2.8%】商务部新闻发言人表示，2019年，在服务贸易创新发展试点等政策的激励下，我国服务贸易总体保持平稳向上态势，逆差明显下降，结构显著优化，高质量发展成效初步显现。全年服务进出口总额54152.9亿元（人民币，下同），同比增长2.8%。其中，出口总额19564.0亿元，同比增长8.9%；进口总额34588.9亿元，同比减少0.4%。（第一财经）
15:51【振华股份：疫情导致下游客户开工推迟 产品库存上升】振华化学公告，公司目前生产经营稳定，所有产能均正常开工，原材料采购能基本满足生产需要，由于疫情导致下游客户开工推迟，公司出货量减少，产品库存有所上升。公司将根据客户需求、疫情及市场变化，适度调整生产经营策略，尽可能保持生产经营的稳定。
15:50环旭电子2月10日晚间公告，公司2020年1月合并营业收入为23.27亿元，较去年同期的合并营业收入减少27.83%，较2019年12月合并营业收入环比减少37.23%。
15:49精测电子：与京东方集团签订了多份销售合同，合同累计金额达到6.96亿元。
17:12华夏银行：银保监会同意本公司在全国银行间债券市场发行不超过100亿元人民币的金融债券，募集资金全部用于绿色信贷。
17:03
