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世运转债370568打新价值如何？
世运转债：转股价值89.9;市净率3.7倍;存续期为6年，到期税前年化收益率2.4%;债券评级为AA;转股价下调的条件为（15/30 85%）;有回售;无担保。
关键条款：
利率：票息较高。第一年0.3%;第二年0.6%;第三年1.0%;第四年：1.5%;第五年1.8%，第六年10.0%（包含最后一年的2.0%），总计15.2%
下修条款：15/30，85%，普通。
强制赎回：15/30，130%，普通。
回售：30，70%，具有有条件回售条款，相对安全，条款规定普通。
正股情况
公司主营业务为各类印制电路板（PCB）的研发、生产与销售。目前公司主导产品包括单面板、双面板、多层板、HDI板等，广泛应用于计算机及周边设备、消费电子、汽车电子、工业控制、医疗设备等领域。
正面：
1. 公司客户构成较为多元且资质较好，与主要客户合作关系稳定。公司下游客户分布于汽车、消费电子、工控医疗等领域，与松下集团、特斯拉、雅培、戴森、捷普、伟创力等品牌客户建立了较为稳定的合作关系。2017-2019年及2020年1-3月前五大客户销售收入占销售总额比重分别为46.49%、38.72%、36.02%及35.54%。
2. 公司通过持续研发投入已形成一定的技术实力，产品结构持续优化。近年来公司在特殊材料板、高多层板等产品领域持续研发投入，在POFV等工艺方面已形成多项核心技术，产品附加值不断提升，利润率较高的多层板产量占产品总产量比重自2017年的40.90%升至2019年的51.10%，2020年1-3月进一步升至54.50%。
3. 近年公司收入及净利润持续增长，整体负债率较低。受益于持续加深现有客户合作并开拓新市场、产能逐步释放，2017-2019年公司收入复合增速为11.63%，2019年达24.39亿元;同时高利润多层板等产品占比提升推动净利润复合增长34.89%，2019年达3.29亿元。2020年3月末公司归属于母公司所有者权益26.47亿元，较2017年末增长12.96%，当期期末资产负债率为24.28%。
关注：
1. 公司外销业务占比较高，面临汇率波动带来的不利影响，且COVID-19疫情、贸易摩擦及竞争加剧加大业绩压力。2017年以来公司外销业务占比约90%，海外业务多以美元结算，汇率波动对公司期间费用影响较大，或对海外利润产生不利影响：此外COVID-19疫情海外持续蔓延影响下游需求，叠加贸易摩擦及市场竞争，公司经营压力或将加大。
2. 主要在建及拟建项目新增产能规模较大，面临产能消化压力。截至2020年3月末，公司主要在建及拟建产能产品主要为高多层板、高密度互连板（High Density Interconnector）和刚挠结合板等，设计总产能规模达300万平方米，待释放产能规模较大，同时业内同行均在HDI板等产品方面积极扩产，加大新增产能消化压力。
3. 公司面临一定成本控制压力。2017-2019年及2020年1-3月公司向第一大供应商广东生益科技股份有限公司采购额占总采购额比重分别为37.27%、31.40%、29.56%及25.75%，单一供应商依赖仍偏高;同时公司对下游核心客户成本转嫁能力较弱，面临一定成本控制压力。
申购建议
世运电路收盘在23.82元，处于近两年的中位;对应PE为29.9倍，对应PB为3.75倍，均在中位附近，股价的安全边际尚可。发行人评级AA，估算债底价值约87.8元，债底保护尚可;转股价值约89.9元，可以申购。
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【民政部回应何时恢复婚姻登记】民政部社会事务司二级巡视员杨宗涛表示，婚姻登记场所是人群聚集场所，部分地区暂停婚姻登记工作是对人民群众安全负责。未停止登记的地方推广用电话、网络、qq群预约登记，控制登记人数，分批分段登记，减少人员聚集和在登记机关停留时间。已停止婚姻登记地方将根据当地疫情控制情况逐渐恢复。
15:54欧洲央行副行长金多斯：欧洲央行还没有达到逆转利率。宽松政策的副作用更明显了。
15:54财经网站Forexlive分析师Justin Low评瑞士1月CPI月率：尽管通胀年率保持稳定，但核心通胀率有所下降，这一点令人更加担忧。这只是进一步巩固了瑞士央行维持现有货币政策不变，并可能在未来寻求更多宽松措施的观点。
15:54【武汉两大批发市场商户开业率超过80%】商务部市场建设司司长朱小良10日称，目前武汉生活必需品供应基本正常，除冷鲜肉、鲜叶菜等少数品种存在结构性短缺外，大部分重要生活物资供应充足，未发生明显抢购或脱销断档情况。当地白沙洲和四季美两大批发市场正常营业，商户开业率超过80%，日交易量上升至3000吨以上。（国是直通车）
15:53【日本2019年经常项目顺差增长4.4%】日本财务省10日发布的国际收支初步统计报告显示，主要受外国人入境游消费扩大影响，2019年日本经常项目顺差增长4.4%。报告显示，2019年日本经常项目顺差为20.06万亿日元（1美元约合109.8日元）。其中，商品贸易方面，由于液化天然气价格下跌等因素，进口下降5.6%至75.56万亿日元；由于汽车部件及钢铁等产品出口减少，出口下降6.3%至76.12万亿日元。货物贸易顺差减少53.8%，为5536亿日元。（新华社）
15:53欧元兑美元EUR/USD短线波动不大，现报1.0952。
15:53瑞士1月CPI年率：0.2%，前值：0.2%，预期：0.1%；瑞士1月CPI月率：-0.2%，前值：0%，预期：-0.2%。
15:52英镑兑美元GBP/USD短线走低13点，现报1.2890。
15:52【宁德时代“供电”国产特斯拉 有望拉低售价20%】全国乘联会秘书长崔东树分析认为，“随着特斯拉国产化率提升和产能爬坡，未来特斯拉国产车型的价格下探空间还是很大的。”他预计今年下半年，国产Model 3车型的售价就有望降至25万元，降幅接近20%。（新京报）
15:51【内蒙古：对不裁员或少裁员企业返还上年度50%失业保险费】据内蒙古新型冠状病毒肺炎疫情防控工作指挥部消息，疫情期间，内蒙古对不裁员或少裁员的企业返还上年度实际缴纳失业保险费的50%，对面临暂时性经营困难的中小企业，返还标准提高到上年度6个月企业及其职工缴纳社会保险费的50%。
15:51【商务部：2019年服务进出口总额54152.9亿元 同比增长2.8%】商务部新闻发言人表示，2019年，在服务贸易创新发展试点等政策的激励下，我国服务贸易总体保持平稳向上态势，逆差明显下降，结构显著优化，高质量发展成效初步显现。全年服务进出口总额54152.9亿元（人民币，下同），同比增长2.8%。其中，出口总额19564.0亿元，同比增长8.9%；进口总额34588.9亿元，同比减少0.4%。（第一财经）
15:51【振华股份：疫情导致下游客户开工推迟 产品库存上升】振华化学公告，公司目前生产经营稳定，所有产能均正常开工，原材料采购能基本满足生产需要，由于疫情导致下游客户开工推迟，公司出货量减少，产品库存有所上升。公司将根据客户需求、疫情及市场变化，适度调整生产经营策略，尽可能保持生产经营的稳定。
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15:49精测电子：与京东方集团签订了多份销售合同，合同累计金额达到6.96亿元。
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