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加仓金融医药 减持科技地产 持股集中度提升 公募基金“抱团”核心资产
截至1月22日，公募基金2020年四季度报告披露完毕。2020年四季度公募基金整体仓位上升近5个百分点，持股集中度进一步提升。在此基础上，基金经理积极调仓换股，增持部分金融和医药股，减持部分科技和地产股。展望后市，基金经理普遍对业绩难以匹配高估值的板块保持谨慎，2021年要赚公司业绩增长的钱。
继续持有绩优核心资产
2020年四季度，以资源品为代表的顺周期板块，以白酒为代表的消费板块，以新能源车、军工为代表的大制造板块等均有较好表现。与此同时，白马龙头继续表现出明显的估值溢价，中小市值公司整体表现较弱。
与2020年三季度相同，四季度公募基金仍增持了业绩确定性强的绩优核心标的。
天相投顾数据显示，从行业配置看，制造业仍是公募基金“心头好”，占基金净值比例从2020年三季度的47.65%升至四季度的51.23%，增加3.58个百分点。金融业、卫生和社会工作、租赁和商务服务业、交通运输、仓储和邮政业也获得公募基金一定程度增持；信息传输、软件和信息技术服务业和房地产业遭遇公募基金明显减持。
基金重仓股方面，贵州茅台、五粮液、美的集团、宁德时代、中国中免、中国平安、泸州老窖、隆基股份、迈瑞医疗和立讯精密位列公募基金四季度末前十大重仓股。整体来看，公募基金前十大重仓股变化不大，顺丰控股退出公募基金前十大重仓股，中国平安从三季度末的第十一大重仓股跻身四季度末第六大重仓股。
2020年四季度公募基金增持的前十大个股中，有7只为当季公募基金前十大重仓股。从增持市值看，公募基金对贵州茅台的增持市值达439.75亿元，对五粮液的增持市值达334.19亿元，对宁德时代、美的集团、中国平安的增持市值均超过200亿元。
高估值板块有待业绩兑现
天相数据显示，消费电子龙头立讯精密在四季度被公募基金减持最多，并从2020年三季度末的第三大重仓股退至第十大重仓股，持有该股的基金数量从三季度末的887只降至四季度末的640只，减持市值达88.09亿元。电子行业龙头歌尔股份四季度也被公募基金大幅减持，减持市值达86.97亿元。此外，闻泰科技、南极电商、永辉超市、鹏鼎控股均被公募基金减持超30亿元以上。
博时裕益混合基金经理周心鹏表示，尽管市场整体估值体系仍处于合理区间，但优质股票整体而言估值水平有了一定提升，部分所谓优质赛道公司股价泡沫凸显。整体而言，在未来一个季度中，对市场持较中性观点，2021年一季度市场将进入高位震荡阶段，少部分优质成长股仍然存在一定程度低估。
对于当前市场热点话题“抱团”，华泰量化增强基金经理田汉卿表示，机构抱团行为存在周期性，上市公司的股价最终要反映公司的盈利能力和盈利成长性，估值不会无限抬高。尽管抱团现象不会立刻消失，但市场不会简单重复之前的上涨逻辑。
赚业绩确定性的钱
基金经理普遍认为，2021年要选择业绩增速快于股票估值增长的个股，赚业绩确定性的钱。
银华行业轮动基金经理贲兴振表示，2020年四季度，机构投资者选股越来越重视公司质地、增长质量，估值方法更多是看未来现金流折现。即使短期业绩有增长，但业绩稳定性不佳的公司估值较行业龙头有较多折价。
泓德泓华基金经理秦毅表示，过去两年机构投资者获得丰厚收益，主要来自公司业绩增长和估值扩张。但历史规律表明，估值扩张带来的收益增长持续时间不会超过两年。因此，2021年资本市场需要做好估值收缩准备。未来需要寻找业绩增长确定性较高的优质公司，借助业绩增长对冲可能出现的估值收缩，实现产品净值增长。
展望2021年，秦毅认为重点配置方向包括：低估值顺周期板块中的部分优秀公司；互联网、电子、食品饮料、医药等港股优质公司；新能源、科技、医药、食品饮料等长期维度下符合经济结构转型方向的产业。
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