500亿级基金经理大扩容！“百亿级”是如何炼成的？基金规模越大越好吗？

　　随着基金2020年四季报的披露，基金经理管理规模数据也浮出水面。Choice资讯数据显示，截至1月22日，剔除货币市场基金，目前管理规模超500亿的基金经理达到32位，包括易方达张坤、广发基金刘格菘、景顺长城刘彦春、南方基金茅炜、易方达萧楠、汇添富胡昕炜等。

　　32位基金经理管理规模超500亿

　　Choice资讯数据显示，截至1月22日，剔除货币市场基金，目前管理规模超500亿的基金经理达到32位，超400亿的基金经理达到51位，其中包括了股票型、指数型、混合型、债券型等产品。

　　在目前被动投资、主动投资、债券投资三大领域都出现“千亿”级基金经理，如主动权益基金方面，易方达张坤管理的5只基金合计总规模达到1255.09亿元，成为首为公募基金管理规模超过千亿的基金经理之一。其中易方达蓝筹精选、易方达中小盘、易方达优势企业三年、易方达新思路灵活配置、易方达亚洲精选股票的规模分别为677.01亿元、401.11亿元、108.05亿元、57.64亿元、11.3亿元。

　　而在被动投资领域，华夏基金张弘弢管理了13只基金，合计规模达到1159.45亿元。而债券领域，易方达张清华管理10只基金，合计管理规模达到1122.72亿元。

　　更为值得注意的是，主动权益投资中，不少基金经理成为资金追捧对象，所管理基金规模节节攀升，因此管理规模都较大。如广发基金刘格菘管理规模达到843.43亿元，景顺长城刘彦春、南方基金茅炜、易方达萧楠、汇添富胡昕炜管理规模都超过600亿，而嘉实基金归凯、鹏华梁浩、王宗合等基金经理管理规模超500亿，另外，兴全谢治宇、董承非、广发傅友兴、中欧周应波等管理规模超过400亿。

　　下面主要介绍一下管理主动偏股基金规模靠前的三位基金经理张坤、刘格菘和刘彦春：

　　1、张坤

　　四季报显示，截至2020年底，易方达名将张坤管理的5只基金总规模达1255.09亿元，成为首批公募基金管理规模逾千亿的基金经理之一。

　　张坤在去年四季度对股票持仓做了较为明显的调整，从结构来看，张坤降低了医药等板块的配置，增加了互联网等板块的配置。另外四季度仍然保持近40%的港股仓位，旗下重仓股仓位的变化不大。而刘格菘则是聚焦光伏、新能源、半导体、云计算等成长行业，四季度重仓买入亿纬锂能。

　　谈到对未来市场的看法，他表示自己对于中国资本市场的长期前景是乐观的，相信会有一批优质的企业不断长大、稳住并且长寿。

　　2、刘格菘

　　根据四季报，刘格菘在管规模目前为843.43亿元。截至2020年底，他参与管理的广发小盘成长混合(LOF)A规模为158.83亿元，广发小盘成长混合(LOF)C规模为3.50亿元，广发创新升级混合规模为146.25亿元，广发鑫享混合规模为12.66亿元，广发双擎升级混合A规模为190.36亿元，广发双擎升级混合C规模为5.01亿元，广发多元新兴股票规模为79.21亿元，广发科技创新混合规模为7.91亿元，广发科技先锋混合规模为239.70亿元。

　　四季度，刘格菘提升了前十大股票的持股集中度，加大了对医药的配置，加仓康泰生物，泰格医药成为该基金新进前十大重仓股，健帆生物保持不变。对新能源板块的持仓结构进行了调整，

　　3、刘彦春

　　截止四季度末，刘彦春管理规模超过700亿量级，达到783.23亿元。管理景顺长城鼎益混合(LOF)回报超300%。作为景顺长城的“一哥”，业内最早突破大规模基金管理的成长派，刘彦春的一举一动同样引人关注。

　　2020年四季报显示，刘彦春继续保持对白酒板块的高仓位。前者十大重仓中白酒独占四席，依然不改“爱好者”本色。和去年三季度相比，四季度刘彦春加仓茅台15万股，加仓五粮液58万股，减仓泸州老窖15万股，古井贡酒则不在前十大重仓股之列。

　　从这些百亿级基金经理四季报中不难看出，基金经理更愿意保持高仓位运作，通过调整持仓个股来把握结构性机会，对白酒、新能源等热门板块仍持乐观态度。

　　大多数在去年底还维持较高仓位，不少在90%以上，并积极调仓换股。基金经理们越来越关注到优质企业“高估值”问题，兴全董承非就直言“市场也渐渐的由基本面推动演变为‘口号式’投资”，朱少醒也提醒，优质个股和大家耳熟能详的明星股不应该是完全等同的概念。

　　百亿基金经理是如何炼成的？

　　首先，中长期业绩驱动带来的净申购，助力基金经理管理规模不断扩大至百亿级别。

　　从上述“500亿级”基金经理看，不少是所在基金公司的资深王牌，例如景顺长城基金的刘彦春、易方达萧楠等。不少基金经理担任基金经理的时间大多在10年以上，长期业绩表现抢眼。他们所管理的基金规模扩张，主要依靠良好的业绩表现，不断吸引投资者申购。

　　华南某公募基金公司内部人士指出，公募基金行业非常透明，业绩表现一目了然，一些绩优基金经理具有较高的市场号召力，自然吸引了一众粉丝“用脚投票”。

　　以蔡嵩松为例。蔡嵩松自2019年2月首次担任基金经理，管理诺安成长混合基金、诺安和鑫灵活配置混合两只基金。从四季报来看，诺安成长基金规蔡嵩松管理的两只基金，依旧重仓半导体，同时，他的管理规模大涨超330亿，合计超400亿。

　　其次，牛市发布新基金则是让部分基金经理管理规模极速扩张的重要途径。

　　在百亿级基金经理中，不少基金经理依靠去年发行的爆款基金实现管理规模的跃升，如鹏华基金的王宗合、汇添富基金的胡昕炜、兴全基金的谢治宇等。

　　以王宗合为例。2020年7月8日，王宗合拟任基金经理的鹏华匠心精选混合基金正式发行，总募集规模296.91亿，认购总户数达183.3万户，认购确认比例21.88%。这只新基金的发行，使王宗合的管理规模突破四百亿。

　　值得一提的是，某公募基金内部人士近期在与记者交流时透露，基金公司内部针对是否要继续发新基金来增厚基金经理管理规模已经产生分歧，管理层希望通过发新基金扩张基金规模，基金经理则表示“苦不堪言”。

　　最后，是客户需求的爆发。华南某公募基金公司内部人士分析认为，随着银行理财产品等无风险收益产品的收益率不断创新低，一线城市在内的房产投资收益已开始落后于资本市场，缺乏其他投资渠道，包括个人以及机构都会增加权益资产配置。

　　从上述分析来看，业绩驱动是炼成百亿级基金经理最根本的原因，市场行情是触发因素。

　　基金规模越大越好吗？

　　业内人士表示，对于涉及主动管理的基金，基金规模并非越大越好，基金经理的管理能力是有边界的，规模过大难以取得超额收益。

　　首先，规模太大，不利于基金经理持股。

　　规模大的基金在做资产配置时可能会受限制，比如要符合“单个基金公司旗下所有基金持同一股票不得超过该股票市值的10%”等规定，他指出：“如果基金经理的风格是偏成长的，能力圈集中于中小市值股票，可能会出现无法筛选到足够多具有充足信心的标的的情况。”

　　其次，规模过大，基金经理调仓难度加大。

　　当市场波动比较剧烈、风格切换较快时，规模较大的基金调仓不如规模适中的基金灵活。

　　但主动管理的基金规模也不能太小，小规模基金调仓灵活，但规模过小容易出现投资者集中度过高，如果出现大额赎回可能会对基金投资造成影响。

　　一个基金经理管理的基金规模在哪个区间会相对比较理想？业内人士认为这主要与基金经理个人风格、投资策略以及产品特点等有关。

　　例如，若基金经理风格偏价值，偏好蓝筹股，那么他的研究精力能够覆盖的这些大盘股，相对更能够承载百亿规模；如果基金经理偏好中小盘股票，而投资比例受法规和内部风控限制，就需要投资较多只股票才能够承载规模，可能会出现无法有效跟踪覆盖的情况。

　　如何管理百亿级基金，不仅考验一个基金经理的管理能力，也考验一家基金公司的综合实力。

　　某家拥有多位百亿级基金经理的公募基金公司内部人士告诉记者，基金公司主要通过两种策略做好百亿级基金的管理，一是团队赋能，增聘那些与明星基金经理理念一致、策略有别、互为补充的优秀基金经理组成团队，为个人赋能；二是优化产品布局，调整百亿级基金经理所管理的产品布局，去除那些与其风格和所长并不完全匹配的产品，让他专注于个人所长的能力圈。

　　此外，如果基金规模过大，且产品投资策略较难容纳时，也会通过限制大额申购等方式控制规模。

　　百亿级基金的管理需要投研团队的系统支持，只有公司综合实力得到提升，才能为大规模基金的管理提供智力、资源、人才等各方面的支撑，否则百亿级规模也无法持续。

　　多位业内人士提醒应注意防范基金经理出现“往期业绩好引发市场关注，进而基金经理所管理的基金规模暴增，但又因规模过大导致业绩下降”的怪圈。

　　(文章整理自中国基金报、21世纪经济报道、上海证券报)

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