从千亿市值到走向退市 细数乐视网四年遭遇的关键转折

　　从千亿市值力压众多蓝筹股雄踞创业板“一哥”，到连续三年巨亏资不抵债即将退市，大厦已经轰然崩塌的乐视网，仅仅用了四年时间，将自己从一个个炫目的故事，变成了一桩桩失控的事故。

　　深交所5月14日晚间公告称， 由于2018年、2019年末净资产、净利润、扣非经净利润均为负值，且年报被出具保留意见，决定乐视网股票终止上市，6月5日开始的30个交易日退市整理期满后将正式退市。

　　在互联网生态光环掩映下，乐视网的股价曾在2015年飙升到179元以上。而这也是乐视网风光与颓败的分水岭。风光无限之际，实际控制人贾跃亭却抛出百亿减持计划，一年之后，乐视网债务危机爆发，孙宏斌驰援、贾跃亭远走美国不归、乐视网资不抵债、暂停上市一连串重大危机，在四年时间里接踵而至，直至如今走向退市。

　　对于此前成功高位套现的贾跃亭来说，乐视网退市并不是什么打紧的事情，却把巨资驰援他的“好老乡”孙宏斌、接受了乐视网股权质押的金融机构，以及多达28万户投资者，推向了绝境。2019年暂停上市前，乐视网股价最后收盘仅剩1.69元，不足巅峰时的1%。

　　从千亿市值到退市

　　深交所在终止上市公告中称，因2018年期末净资产为负值，乐视网股票已经从2019年5月13日起暂停上市。2019年净利润、扣除非经常性损益后净利润、期末净资产均为负值，且财报被审计机构出具保留意见，已经触及终止上市情形。深交所5月14日决定， 乐视网股票终止上市。

　　公开数据显示，2019年，乐视网2019年全年，乐视网实现营业收入4.86亿元，同比下降68.83%；净利润净利润再次出现百亿巨亏，亏损额高达112.8亿元，同比下降175.39%，净资产则为-143.3亿元。加上2017年、2018年连续亏损，最近三年，乐视网已经累计亏损近290亿元。

　　乐视网连续亏损、退市并不意外。但从千亿市值的创业板“一哥”，到如今资不抵债而退市，乐视网的步子，迈得比一般公司要快得多，整个过程只用了四年时间。

　　在2014年那场狂飙突进式的牛市中，互联网上市公司炙手可热。在贾跃亭主导下，乐视网当时全面布局汽车、手机、体育、云、文娱、金融等“生态”故事，正好触动了资本市场的痒处。从2014年12月份开始，乐视网的股价也屡创新高，在2015年5月达到179.03元，以接近1700亿元的总市值，超过万科、华夏银行等蓝筹股，成为当时创业板市值第一的上市公司。

　　但好景不长。就在乐视网股价登顶之际，贾跃亭以将资金无条件借与乐视网五年为由，抛出了1.48亿股的减持计划。按当时股价计算，贾跃亭减持规模高达百亿元左右。2015年6月、10月，贾跃亭通过大宗交易、协议转让的方式，两次共计减持1.35亿股，套现共约57亿元。

　　如果说2015年是公司上市后最风光的一年，2016年就是乐视网风险开始暴露的一年。2016年下半年，乐视网拖欠供应链货款风波首先爆发，大量债务随之浮出水面，进而引发了债务危机。第一财经记者当时调查发现，包括乐视网在内的整个乐视体系，累计融资规模高达800亿元以上。贾跃亭当时也承认乐视很缺钱。

　　为什么风险会突然暴露？贾跃亭及其控制的大量关联公司，不断从上市公司抽血，成为乐视网走向败局的转折点。公开信息显示，截至2016年末，贾跃亭及其关联方，对乐视网的资金占用规模为86.9亿元。截至2019年底，涉及金额仍有19.17亿元。 另外，通过关联担保，贾跃亭的非上市体系也给乐视网带来了大量或有债务。2019年报显示，受大股东贾跃亭控制的乐视体育、乐视云两家公司违规担保所累，乐视网计提了对应负债约90.64亿余元，这成为乐视网2019年巨亏的主要原因。

　　2017年初，进入多事之秋的乐视网，得到“中国好老乡”孙宏斌巨资救场。2017年1月13日，乐视网、乐视致新、乐视影业、乐视网在内的三个主体，通过股权转让、增资扩股等方式，获得来自融创控股的天津嘉睿汇鑫企业管理有限公 司 (下称“嘉睿汇鑫”)、华夏人寿等三方合计资金超过168亿元。其中，约150亿来自嘉睿汇鑫。

　　对乐视网来说，2018年再次迎来关键转折，孙宏斌投入巨资的拯救行动，并未能挽救乐视网于水火。2018年4月26日披露的年报显示，乐视网2017年营业收入70.3亿元，同比大幅下降68.00%；净利润巨亏138.8亿元，同比大幅下降2601.63%。这是乐视网上市以来首次亏损。

　　自此之后，乐视网的处境每况愈下。由于2018年净利润又现巨亏，全年亏损41亿元，公司已经处于资不抵债的境地，净资产从上年末的6.6亿元，下降到当年底的-30.3亿元，于是股票从2019年5月13日起开始暂停上市。而2019年该公司再度巨亏112.8亿元，年末净资产为-143.3亿元。

　　28万散户没能脱身

　　对于乐视网的投资，在孙宏斌的投资生涯中，可能是为数不多的败笔。

　　融创对贾跃亭、乐视网的投资，主要包含两部分，一是贾跃亭以每股35.39元的价格，向融创旗下的嘉睿汇鑫转让乐视网1.7亿股，后者成为持有乐视网8.61%股权的第二大股东；二是嘉睿汇鑫以49.5亿元从乐视网和乐视控股手中，购买乐视致新10.4%和15.7%老股，并以30亿元向当时的乐视致新增资扩股，占股10%。

　　入股之时，孙宏斌在多个公开场合，表达了对乐视网的坚定支持。2017年1月15日投资乐视的发布会上，孙宏斌表示，对乐视的管理团队高度认同，经过一个多月全方位、高强度的尽调之后，认为“乐视的战略、策略都是对的”。即便到了贾跃亭赴美不归的2017年9月，孙宏斌仍然强调贾跃亭的“厚道”。

　　随着乐视危机持续发酵，并蔓延至上市公司乐视网之后，孙宏斌的态度，也逐步发生改变。

　　2018年1月23日的重组说明会上，被重提对于投资乐视网会否遗憾时，孙宏斌留下“希望不留遗憾，但如果仍然没有办法，也只能遗憾了，人生有很多遗憾”的表达。两个月后，孙宏斌承认投资乐视网失败，并称当初高估了乐视网的真实价值，对于公司财务状况也缺乏充分认识，对团队判断也有不足。

　　然而，贾跃亭却无疑是这场事故的最大受益者。除2015年减持套现57亿元外，通过转让给嘉睿汇鑫乐视网股份，再度套现60.4亿元，贾跃亭合计减持乐视网金额就已达到117亿元。

　　而乐视危机不断发酵，乐视网股价一落千丈。停牌前，乐视网股价为1.69元，市值仅剩67.42亿元，较巅峰时1700亿元的总市值，累计缩水96%。虽然有一个月的退市整理期，又会有谁来接盘？

　　与融创相比较，更大的苦主是一众接受股权质押的金融机构。公开信息显示，2015年10月26日，贾跃亭质押了所持的5.07亿股乐视网股份，当时乐视网股价均价为53元左右。截至2019年12月底，贾跃亭持有的股份中，仍有8.57亿股处于质押之中。

　　不过，乐视网退市受伤最重的，还是众多中小投资者。根据深交所公告，乐视网股票将从6月5日进入退市整理期， 30个交易日后将正式退市。而年报数据显示，截至2019年12月底，乐视网股东总数280767户，除了前十大股东之外，剩余投资者持有剩余约60%的股份。在退市整理期，投资者有多少机会能够脱身。