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生猪产能扩张确定 头部企业面临规模成本考验
截至1月27日，国内前五大生猪养殖企业中已有天邦股份、牧原股份披露业绩预告。此外，唐人神、罗牛山、龙大肉食等猪肉概念企业近期也披露了业绩预告，全部实现净利润预增。
尽管预期业绩亮眼，但同花顺猪肉概念板块指数1月27日低开低走，当日跌37.02点，报3367.82点，跌幅1.09%。猪肉概念板块30只个股中22只收跌。此前，猪肉概念板块指数最高点出现在2020年9月，此后一路震荡下行，虽然2021年1月初有所回调，但仍未超过此前高点。
天康生物27日晚间发布业绩预告表示，预计2020年度归属于上市公司股东的净利润为16.8亿至18.0亿元，同比增长160.67%至179.29%。1月26日，生猪养殖龙头企业牧原股份和天邦股份披露业绩预告，牧原股份预计2020年净利润增长超300%，天邦股份预计2020年净利润增长超3000%。
在价格表现方面，自上周(1月18日至24日)开始，国内生猪价格进入下跌模式，且跌幅不断扩大。据卓创资讯监测数据显示，上周五(1月22日)，全国外三元生猪均价为34.62元/公斤，较1月初下滑6.58%。此外，部分地区小体重标猪出栏价格跌破32.0元/公斤。尽管近日价格出现反弹，但随着生猪产能逐步恢复且新建产能释放，市场预计2021年价格将确立下跌通道。1月8日，生猪期货在大商所上市以来，一路震荡走低。
此前，农业农村部表示，2020年以来，在市场和政策的推动之下，生猪生产持续加快恢复，产能快速提升，全国生猪产能恢复成效超出预期。全国生猪存栏最迟至2021年上半年就会恢复到常年水平。
除冬季生猪疾病发病率上升等因素外，产能储备增加、产能扩张确定，叠加上游原料玉米、豆粕价格波动带动的饲料涨价，也进一步压低生猪养殖企业未来利润空间。国信期货研报预测，2020年饲料需求基准预期将增长6%。当前，用于衡量生猪价格与生猪主要饲料玉米价格的猪粮比达12：1左右，相较2020年5月的18：1已有大幅下跌。
从行业整体来看，2020年全年生猪出栏目标基本达成，市场集中度进一步提升。牧原股份成为2020年唯一出栏量过千万的企业，同时成为行业出栏量排名首位的龙头企业。东兴证券研报指出，头部企业经过生猪疫情防治的经验积累和生物安全设备、流程的全面升级之后，2020年已经先于行业走出低迷，出栏总量逐季提升，行业性集中度提升的趋势正在逐步兑现。此外，产能储备方面，头部企业的产能扩张和储备速度已经远超行业平均水平。各上市企业产能储备在2020年第四季度进一步加码。
机构分析指出，2021年生猪养殖高速规模扩张基调基本确立，生猪价格周期性下行已经开启。从短期看，头部企业有望通过持续的成本优化和出栏成长，兑现以量补价逻辑；中长期看，规模扩张是把握行业集中度提升黄金期，提升市占率和话语权的必然选择。规模与成本成为生猪养殖企业后期应当关注的两大要素。光大证券指出，板块投资逻辑应从价格驱动转向业绩、成长驱动，重点关注出栏增长迅速及成本优势明显的龙头企业。
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