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“固收+”类产品再受关注 基金经理看好转债价值
近期,流动性趋紧、股市调整等使得去年以来大热的“固收+”基金再度受到关注。多位基金经理认为,立足全年,股债市场或将经历一轮价值重估,对权益投资的收益预期应适当降低,“固收+”类产品为投资者提供了更稳健的选择。从资产配置的角度看,可转债在波动过后仍有较好的投资价值。
流动性边际变化 “固收+”再受关注
本周以来,资金价格急升。数据显示,截至1月29日收盘,银行间质押式回购利率方面,DR001加权平均利率报3.3334%,最高价达到13%;DR007加权平均利率报3.1587%,最高7.5%。拉长时间来看,DR001加权利率从去年末的低点0.59%一路飙升,突破3%关口。
“近期市场流动性骤然紧张,这主要是受央行公开市场操作缩量的影响。”一位绩优固收基金经理告诉记者。
流动性的边际变化也引发了A股市场大幅波动。对此,基金经理认为,立足全年,股债市场或将经历一轮价值重估,对权益投资的收益预期应适当降低。相比之下,“固收+”类产品为投资者提供了更稳健的选择。
中加基金固定收益部总监闫沛贤分析认为,近一两年来,投资者拥抱更有业绩确定性或政策长期利好的核心资产,且市场机构化程度不断提高,核心资产获得了更高的估值溢价。“从当前来看,流动性的边际变化使得股票市场估值抬升空间有限,行情延续更依赖于上市公司业绩修复,最终价格将会是盈利与估值博弈的结果。”
多位基金经理表示,“固收+”类产品更符合当下的市场风格。股市和债市存在一定的“跷跷板效应”。“固收+”基金主投的债券市场在2020年相比股票市场表现较弱,但在2021年获取正收益的概率较高。而且,除了股债之外,“固收+”类产品还能从打新、定增、转债和商品等领域获取多元化收益。数据显示,近一年来,全市场有数据统计的1052只“固收+”基金绝大多数实现正收益,平均收益超过11%。
看好波动过后转债投资价值
从资产配置角度看,一些“固收+”基金经理表示,上半年看好可转债,下半年更看好利率债和高等级信用债的机会。
短期转债市场波动大增,但基金经理对其信心依然不减。沪上一位基金经理告诉记者,近期转债市场确实波动较大,一方面,正股高位震荡,转债交易情绪并不稳定;另一方面,转债市场的监管也更为规范,不管是可转债新规发布,还是对游资的严格管理,都让爆炒中小票转债策略的有效性大打折扣,因此,规模较小、溢价率偏高、资质略弱的标的价格波动比较剧烈。
基金经理提醒,当前转债投资者普遍面临价格偏贵、转股溢价率偏高的难题。在这样的市场环境中,首先要高度关注转债的赎回进度,尽可能规避“条款”变化带来的风险;其次,溢价率过低的品种很可能存在“估值陷阱”,性价比有限;再次,在标的选择上仍要重点关注有基本面支撑的个券,同时兼顾其估值的合理性。
东方基金固定收益投资总监杨贵宾认为,波动过后依然看好转债的投资价值。他表示,可转债具有“进可攻、退可守”的特征,在正股上涨时类似股票,而在正股持续下跌时又具有债性保护。另外,从估值看,当前可转债估值也具备吸引力。具体投资策略上,首先可以优选债性特征比较明显的品种作为防御性资产,其次可以投资于基本面优秀的可转债,分享公司成长的收益。此外,还可以积极寻找被错杀的价格低于面值的可转债,静待价值回归。
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