新股太和水707081行业分析

　　太和水今日申购，申购代码：707081，发行价格：43.3元/股，单一账户申购上限19，000股，顶格申购需配市值19万元。

　　公司简介

　　太和水是国内水环境生态治理行业内的专业公司，主要采用了生物-生态方式对富营养化水体进行生态修复，其技术路线核心为“食藻虫为引导的富营养水生 态修复方法”。其中：以“食藻虫”为先锋物种，其吞噬效果可有效减少、控 制水体中藻类、腐屑及菌类，提高水体透明度;通过沉水植物的种植、光合细 菌及其他水生动物的投放、配置，构建以沉水植物体系为核心的稳定水下森林系统;通过对各类水体生物的调整与完善形成稳定的虫-草共生水生态系统，将 水体中富营养物质转换成植物、动物蛋白，起到大幅降低水体营养物质的效果， 进而实现将富营养水体改良为具有自然净化能力的活性、健康水体的目标。公司水环境生态建设目前主要包括湖泊、市政河道和商业景观水等三类水体。公司已完成湖泊类水环境生态建设项目如抚州梦湖、南京月牙湖、广州荔湾湖和滇池草海等;市政河道类水环境生态建设项目如上海青浦小涞港（首次进博会项目）、上海徐汇春申港和杭州拱墅区康桥新开河等;以及商业景观类水生态建设项目如成都蔚来卡迪亚和桂林花样年等。上述标志性项目具有一定的市场示范效应。

　　行业分析

　　行业情况：

　　水环境生态治理是污染源治理、环境修复和生态建设三个部分的系统工程。我国水污染源治理技术已相对成熟，其过程已消除了大部分工业、农业等行业带来的各类污染和有害物质，未来需要通过环境修复和生态建设实现水环境品质的提升。

　　目前公司主要采用生物-生态方式对富营养化水体进行水环境生态修复与构建，是水环境生态治理的关键环节，与一般企业从事的污染源治理环节（管网、污水厂等集中处理方式）存在明显的差异性。

　　1、行业市场状况

　　目前水环境生态治理行业内企业各自凭借其拥有的资本、技术和其他可控资源进行市场竞争，行业竞争整体市场化程度较高。

　　行业专业公司分成两类：一类属于拥有核心技术——水环境生态修复与构建技术，相关公司通过业务过程可不断提升自身经济和技术实力，逐步淘汰技术落后的同行企业，以独特精细化运营获得市场的认同。

　　另外一类公司，由于水环境生 态修复与构建技术的不全面，极易被综合性水环境治理企业借助资本实力和类似技术超越，而逐步淡出市场。

　　行业市场竞争最终可能形成拥有雄厚财力、深厚背景的综合性水环境治理企业和通过技术创新赢得竞争力的水环境生态治理专业公司之间相互竞争、相互依 存的关系。

　　2、行业需求情况

　　（1）全社会环保投资持续增长

　　根据万得资讯显示，2016 年全国环境污染治理投资为 9，219.80 亿元，同比增长 4.70%，“十二五”期间全国环境污染治理投资总额达到 4.28 万亿元，相 比“十一五”期间增长 80%，而据环保部规划院测算，“十三五”全社会环保投资将达到 17 万亿元，是“十二五”的 3 倍以上。

　　（2）水资源需求状况分析

　　作为人类生活和生产中必不可少的物质基础和战略性资源，水资源已成为社会进步和经济发展的重要支柱。我国总体属于淡水资源贫水国，水资源可用量、人均水资源量均极为有限。

　　数据显示，我国人均年径流量为 2，300 立方米，为世界平均水平的 1/4，是全球 13 个贫水国之一;而且水资源分布也极不均衡，水资源的 80%以上集中分布在长江及以南地区，其中 40%以上又集中在西南五省区;北方属于资源型缺水地区，南方虽然水资源较丰富，但水体污染较为严重，水质型缺水问题相当严重。

　　3、行业供给状况

　　我国水环境生态治理行业参与者大体可分为综合性水环境生态治理企业和水环境生态治理专业公司两类。

　　综合性水环境治理企业通常承接承接了集建设、投资、运营的综合性水环境治理项目，以设备投资或者借鉴水污染源治理的部分方法开展水环境生态治理相关业务。

　　水环境生态治理专业公司通过对水环境修复方法和水生态建设要素多年的研究和实践，和对多区域标的水体富营养化情况的了解和认识，形成了独特的水环境生态修复与构建方法，并在此为基础上开展水环境修复和水生态建设相关业务。

　　4、同行业公司对比分析

　　目前已上市的公司中，没有从事水环境生态治理的专业公司。公司选取主营业务中包含综合性水环境治理业务，具有一定可比性的上市公司，如东方园林、美尚生态、铁汉生态等上市公司，以及全国中小企业股份转让系统挂牌公司水治理作为同行业可比公司，进行比较分析。

　　财务状况

　　2020 年 1-9 月，公司实现收入 38，103.95 万元，同比增长 14.48%;归属于 母公司所有者的净利润 9，346.59 万元，同比增长 17.90%;扣除非经常性损益后 归属于母公司所有者的净利润为 9，055.71 万元，同比增长 10.63%。

　　公司预计 2020 年全 年实现收入约 5.85 亿元，同比增长约 10%;归属于母公司所有者的净利润约 17，800.00 万元，同比增长约 20%;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的 净利润约为 17，500.00 万元，同比增长约 19%。

　　结论

　　期间公司经营业绩稳健，营收净利规模逐年增长，且公司ROE和净利率均偏高于同行业平均水平，盈利能力较好。

　　公司经营活动现金流量波动较大，现金流总量较小，不过公司负债率偏低，短期偿债能力不错。

　　需注意的是，公司应收账款净额较大，周转时间较长，若公司不能按时收回应收款项，将增加公司营运资金的压力，并对公司的业务开展产生不利影响。

　　整体来看，公司财务比较健康，行业前景可期，估值一般，建议申购。