新股创识科技300941行业分析

　　创识科技（300941）发行价21.31元，市盈率30.75倍，申购上限0.95万股。中签缴款日为02月02日。公司主营提供电子支付IT解决方案。

　　公司简介

　　福建创识科技股份有限公司是一家电子支付IT方案商，主营业务为提供电子支付IT解决方案，公司产品是为商户及银行提供电子支付涉及的软硬件产品及服务。公司以软件及云平台为驱动，以终端设备为载体，聚合各种支付渠道，为商户实现统一支付统一对账，并结合行业特色应用，提升商户数字化水平。公司的主要竞争对手为南京银石计算机系统有限公司、北京捷文科技股份有限公司、北京嘉利兴业科技有限公司、北京亚大通讯网络有限责任公司。公司的前五大客户为中国农业银行股份有限公司、得力集团有限公司、中国银联股份有限公司、北京亚大通讯网络有限责任公司、交通银行股份有限公司。公司所属证监会行业分类为信息传输、软件和信息技术服务业，行业平均市盈率为51.18x。

　　行业分析

　　行业情况：

　　1、电子支付行业产业链概况

　　中国电子支付发展历程

　　中国电子支付经历了孕育期、初创期、成长期及成熟期四个阶段。上世纪80 年代，银行卡、信用卡、ATM 机先后投入使用，中国进入电子支付时代。

　　1991年，央行建成全国电子联行系统，并逐渐形成全国支付网络体系，之后非现金支付工具逐渐取代现金并普及应用。2013 年以来，随着智能终端的日益普及、移动应用市场的兴起、支付场景的不断创新，移动支付实现爆发式增长，中国进入移动支付时代。

　　2、行业特点

　　（1）“无现金”时代到来，线下场景争夺激烈

　　2017 年、2018 年、2019 年，我国银行卡交易金额分别为 761.65 万亿元、862.10万亿元、886.39 万亿元，同比增长 3%、13%、2.82%。

　　截至 2019 年末，银行卡跨行支付系统联网商户 2，362.96 万户，联网 POS 机具 3，089.28 万台，ATM 机具109.77 万台，较上年末分别减少 370.04 万户、325.54 万台和 1.31 万台，随着扫码支付的不断普及，2019 年联网商户和 POS 机具较 2018 年下降。

　　随着我国银行卡发卡数量的稳步增长、银行卡受理环境的不断完善、信用卡滞纳金取消，国内信用消费习惯的逐渐养成、信用卡发卡量的不断增多，银行卡刷卡交易规模未来有望稳步增长。

　　根据中国人民银行发布的历年《支付体系运行总体情况》，2017 年、2018年、2019 年，移动支付金额分别为 202.93 万亿元、277.39 万亿元、347.11 万亿元，同比增长 29%、37%、25%。

　　根据中国互联网信息中心发布的《第 45 次中国互联网发展概况统计报告》，截至 2020 年 3 月，我国网民规模达 9.04 亿，较2018 年底增长 7，508 万，互联网普及率达 64.5%。手机网络支付用户规模达 7.65亿，较 2018 年增长 1.82 亿，占手机网民总体的 85.3%。

　　（2）支付技术日新月异，拥抱行业创新浪潮

　　电子支付基础环节分为支付信息采集、支付信息流转及支付信息处理。近年来，随着行业技术供给增速，支付信息收集、信息传输、信息处理全方位发生着快速的技术变革，并呈现三大趋势：支付信息收集介质智能化、多元化，支付信息传输渠道公网化，交易信息处理系统云端化。

　　3、行业供求状况

　　在卡支付时代，线下商户支付市场技术发展稳定，线下支付仅需满足刷卡及现金收支功能，POS 终端厂商在此阶段优势明显。

　　而进入移动支付时代，技术的发展、C 端用户使用习惯的不断改变、商户经营模式的不断创新使线下支付发生着深刻变革，商户对电子支付的需求已经不仅仅限于收银机、POS 终端等满足单一资金收付功能的设备，而是集聚合支付、增值服务、行业解决方案为一体的、和商户经营模式深度融合的综合化解决方案。技术的不断更新及收单机构对线下商户的不断拓展也使商户支付类产品更新周期不断缩短。

　　IT 服务商直接服务于商户，在商户端长期的技术服务使其积累了丰富的行业经验，能够精确把握行业发展方向和商户需求，在移动支付时代，商户的支付 IT 需求及相关衍生 IT 需求将不断增加，IT 服务商优势不断增强。

　　4、同行业公司对比分析

　　公司以软件及云平台为驱动，以终端设备为载体，聚合各种支付渠道，为商户实现统一支付统一对账，并结合行业特色应用，提升商户数字化水平。

　　目前行业内与公司业务相似度较高的公司主要为非上市公司，行业内已上市公司主营业务与公司存在较大差异。

　　公司选取的可比公司中，石基信息主要从事酒店、餐饮、零售、休闲娱乐等大消费行业信息管理系统软件的开发与销售、系统集成、技术支持与服务业务，直接面向行业用户群体开发解决方案，与公司直接面向商户开发支付 IT 解决方案业务具有一定可比性，且石基信息子公司南京银石与公司同为大型银行支付 IT服务商。

　　新国都、新大陆的电子支付终端产品与公司支付 IT 解决方案中的部分终端设备类似。

　　财务状况

　　2017-2019年，公司营业收入分别为3.07亿元、4.07亿元、5.42亿元，复合增长率为32.97%;净利润分别为5547.39万元、6655.22万元、10018.7万元，复合增长率为34.39%。主营业务中，POS终端-X990占比最高，70.86为%。2017-2019年公司毛利率分别为31.73%、28.65%、30.12%。

　　结论

　　发行人公司是一家电子支付 IT方案，站在互联网新潮流的赛道上，让我们想到的是支付宝等等类型支付公司，现在的财务确实微型，估值是也相当难预测，很多时候都是炒信仰，估值是上真的可大可小，无风比较谨慎，暂时给予50亿左右市值，无风建议谨慎关注。