百年家化巨头上海家化闪崩跌停 上海家化怎么了？

　　2月2日，老牌日化龙头上海家化早盘股价走势未见异常，午后却突然闪崩跌停。截至收盘，报36.28元/股，跌幅10%，总市值245.97亿元。

　　对于突然的跌停，投资者直接炸锅了，私募大佬冯柳也一同“中招”。该股未见明显利空，但午后资金集中抛售引发砸至跌停，引发市场热议。

　　有投资者质疑，上海家化闪崩可能与业绩提前泄露有关。公开信息显示，上海家化将于2月3日披露2020年年报。在即将披露年报前夕，股价突然大幅波动，引发市场猜测。

　　上海家化2020年业绩同比下滑22%

　　究竟是不是因为上海家化业绩炸雷呢？

　　盘后，上海家化披露2020年业绩，全年实现营收70.32亿元，同比下滑7.43%;实现净利润4.3亿元，同比下滑22.78%。

　　对于业绩下滑，上海家化在年报中给出的解释是，股票的公允价值变动损益同比下降，去年同期上海家化生物医药科技有限公司动迁而确认资产处置收益，此外，因疫情影响联营公司投资收益同比减少。

　　值得注意的是，上海家化毛利率同比下降了1.93个百分点，对此，该公司称第四季度毛利下降的原因主要是高毛利渠道百货，传统CS以及电商渠道调整导致。受疫情影响，线下渠道客流大幅减少，上海家化关停低单产专柜及门店虽短期内影响毛利率但对有益于中长期的经营效益。

　　在2月2日上海家化举行的2020年业绩沟通会上，其董事长兼首席执行官潘秋生对媒体表示，对于股价不予置评。“相信市场看到我们的年报后，会有一个合理的反应。”

　　实际上，这份业绩与此前机构的预测反差不算大，可以说是营收不及预期但业绩高于预期。

　　但时间区间拉长来看，这也是上海家化为数不多的业绩下滑。近10年，上海家化仅有两年业绩出现下滑，分别为2016年和2020年。因此，也有投资者认为这份业绩并不符合预期。

　　私募大佬纷纷踩雷

　　上海家化作为老牌日化公司，有不少知名机构长期持股，这次意外跌停，也让一众投资者踩雷。

　　Wind数据显示，截至2020年12月31日，高毅资产、重阳战略投资旗下基金等现身上海家化前十大流通股东中。其中，冯柳旗下的上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）-高毅邻山1号远望基金的持股数量为2380万股，为上海家化的第二大流通股东。上海重阳战略投资有限公司-重阳战略聚智基金的持股数量为1897.12万股，为上海家化的第四大流通股东。

　　另外，与2020年三季报股东数据相比，香港中央结算有限公司增持上海家化23.35万股，持股比例上升至2.2%。全国社保基金一一七组合增持上海家化99.99万股，持股比例占流通股1.06%。

　　公募基金方面，最新机构持仓显示，目前，诺安旗下两只基金共计持有上海家化450万股，其中，诺安积极配置混合A持股最多，共计持有市值1.22亿，占仓位的7.27%，仅次于中国中免与恒瑞医疗。另外两只基金，汇添富年年泰定开混合A与国寿安保中证养老指数持股较少。

　　值得注意的是，除上海家化外，私募大佬冯柳持仓的两大股票木林森和东方日升，2月2日均放量跌停。

　　木林森2日开盘持续下跌，开盘一小时后直接跌停。去年三季报显示，上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）-高毅邻山1号远望基金新进买入1500万股，占其流通股比例的1.635%，为第6大流通股东。

　　另一只大跌股则是东方日升，该股一度杀跌20%，收盘仍暴跌超16%。2月1日晚间，东方日升发布公告称，将中止日升转债上市。日升转债于1月22日发行，并于1月26日完成缴款。去年三季报显示，冯柳新进东方日升前十大股东，持有1639万股。

　　冯柳概念股同日跌停，引发关注。2月2日东方日升和木林森登上龙虎榜，其中东方日升卖出前五席位除深股通外，清一色均为机构抛售;木林森2日龙虎榜中则未见机构席位。这究竟是因为调仓引发波动，还是由于出现流动性问题或因其他原因，而不计成本杀跌，有待观察。

　　122岁的上海家化

　　公开资料显示，上海家化前身为成立于1898年的香港广生行，距今已有120余年，上个世纪80年代，上海家化先后推出国内第一支定型摩丝、第一支防晒霜等产品，市场份额超过10%，成为国内化妆品行业第一品牌。

　　而提起上海家化就不得不提起葛文耀。

　　葛文耀1985年到上海家化任职。起先上海家化参与合资，葛文耀进入合资企业。1992年6月1日从合资企业回到上海家化。这一时期外资大举涌入，国内化妆品企业已经所剩不多。

　　在葛文耀任期内，他大力发展自主品牌，1995年2月，成立以汉方为特色的佰草集品牌小组，立足自主研发，从中国医药学中借鉴思路，与国际化妆品采用的生化技术差异化竞争。

　　目前，上海家化旗下的个人护理品牌“六神”、“高夫”、“佰草集”等都在市场享有一定的知名度。

　　2001年3月15日，上海家化正式登陆上交所，成为“中国化妆品第一股”。

　　上市之后，上海家化的股票从2005年开启慢牛行情，到2013年5月，其股价从最低时的4.28元（2005年）上涨至291.72元/股（复权后）的历史新高。

　　葛文耀任职期间，上海家化的业绩也呈现稳步增长模式，营收由上市之初的13亿元左右规模稳步上涨至2013年的44.69亿元，而同期净利润也从2001年的不足1亿元上升至2013年的8亿元左右。

　　2011年，上海家化迎来转折，当年12月份，为了推动国企改制，上海市国资委将上海家化集团100%股权转让给平安集团旗下平安信托，上海家化正式变身为混合所有制企业。

　　改制后的上海家化业绩更进一步，但2013年9月，66岁的葛文耀因“年龄和健康原因”宣布退休。此后上海家化还更换了3任董事长。

　　高层不断变动，也让上海家化的股价不断波动。而后起之秀也在不断超越这家百年企业。2020年1月，上海家化前董事长葛文耀在微博中感慨，珀莱雅的市值达206.6亿元，超过彼时的上海家化（206.4亿元）。上海家化未来能否破局？

　　值得注意的是，受疫情影响，日化行业2020年以来普遍营收状况不佳，仅一季度，上海家化应收款同比下滑14.8%至16.65亿元。

　　2020年4月，张东风突然卸任上海家化CEO。谁能担任这家百年巨头的新任掌门，引发了市场的关注。

　　2020年6月，潘秋生正式出任上海家化CEO，作为前欧莱雅大中华区总裁，潘秋生曾于2015年至2019年帮助欧莱雅实现战略渠道转型，转型之后欧莱雅的线上渠道占比大幅提升，公司的亚太地区销售占比从22.5%提升至32.2%。

　　就职于上海家化前，潘秋生还曾帮助美泰迅速扭亏为盈，并创造了近5年的最佳销售记录。

　　因此，市场对于这位新任掌门还是有所期待的。而自他出任上海家化董事长后，上海家化的股价也从2020年4月24日的24.44元/股附近上涨至2020年6月52.2元/股，直接翻倍。

　　但作为一家百年企业，上海家化的业务多元，由于并购等造成的企业管理成本等问题也成为其发展的隐患。

　　面对这些难题，潘秋生对线上、线下、特殊（私域流量）渠道进行调整、升级和优化，提升发展效率。

　　在2月2日举行的业绩说明会上，潘秋生提及，上海家化2020年的销售费用和管理费用实现了近年来首次双降，存货、应收款在年中创出高点后下降至年末的年内低点，较去年同期均实现明显下降。

　　2020年财报显示，上海家化去年研发费用为1.44亿元，同比下降16.52%。截至2020年底，上海家化应收账款为10.9亿元，同比减少11.34%;存货为8.7亿元，同比减少6.34%。

　　针对突然的闪崩跌停，潘秋生也在业绩说明会上回应称，不理解，相信明天会有正确反应。

　　对于未来的经营计划，上海家化管理层方面也在业绩说明会上表示：“在大股东的长期战略支持下，公司管理层力争2021年营业收入相比2020年实现两位数增长。”