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美元要反转?这些央行似乎不信
本文来自 万得资讯。
华尔街看淡2021年美元走势的共识在最近一个月受挫,美元指数在过去四周有三周录得上涨,一扫去年底的颓势。不过,现在预言美元就此反转走强为时尚早。值得注意的是,智利、瑞典等国家央行已经在为削弱本币做准备,罕见地提前预告“干预”。
美元反弹预示反转?先别急着下定论
自1月6日触及近三年低点以来,美元指数已反弹约1.9%,并且突破了50日移动均线,目前交投于91.20附近。目前看来,这似乎与去年底时华尔街人士对今年美元走势的展望相左。
分析人士表示,美国股市剧烈波动,大规模的美元空头回补,以及美国加紧推进出台更多刺激措施、拉大与欧洲等地区经济复苏的差距,都是近期支撑美元上行的因素。
过去一周,美国散户大战华尔街机构导致美股巨震,标普500指数自纪录高位附近下挫逾3%,推升了美元的避险需求。最近两天,即便美股反弹,美元也仍在走高。
高盛资产管理(Goldman Sachs Asset Management)在1月29日的一份报告中指出,最近股市疲软导致市场避险情绪升温,给该行的美元下行观点带来风险。报告称,该行依然认为,由疫苗推动的经济增长改善和低实际收益率今年将对美元构成压力,但他们已经削减了低配敞口。
同时,投机客持有的美元净空仓规模从近十年高位回落。据媒体计算和美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据,截至1月26日当周,美元净空仓从前一周的344.8亿美元降至338.1亿美元。此前美国银行发布的一项调查显示,做空美元是第二受欢迎的交易策略。
美国经济复苏表现好于欧洲也对美元形成利好。近期公布的采购经理人调查显示,美国1月Markit综合PMI初值从12月的55.3升至58.0,欧元区1月Markit综合PMI则从12月的49.1降至47.8,进一步低离50的荣枯线,且一季度GDP可能出现萎缩。反映到汇率上,欧元兑美元2月3日刷新两个月低位至1.2005。
不过,也有分析指出,美元近期的反弹可能只是对去年大幅下跌的修正。从长远来看,大规模财政刺激和超宽松货币政策将支持全球经济复苏,这对美元不利。另外,美元与美股终将会回归传统的负相关关系。
去年3月,由于新冠疫情引发美元流动性紧张,美元指数一度冲上103的高位,现已较该水平回撤超过11%。
高盛外汇与新兴市场策略主管Zach Pandl称,鉴于美元的高估值、较低的名义和实际利率以及全球经济复苏,仍预期美元将趋于贬值。
据日经新闻报道,根据政府债务和实际利率等经济基本面估算的日经均衡汇率显示,美元汇率被高估9%之多。
而在Ally Invest首席投资策略师Lindsey Bell看来,美元将受到升贬两股力道的拉扯而陷入盘整。他指出,一方面,大规模纾困措施会增加美元供应、打压美元,另一方面,美国经济加速增长又会带来升值压力。
多家央行打起“干预”预防针
实际上,无论美元升值或贬值,都有可能引起市场动荡。
如果美元升势就此一发不可收拾,意味着新兴市场需要更多本币才能买入美元,偿还他们发行的大量美元计价债务,这或触发新兴市场信贷慌。
若美元恢复先前的下行趋势、引燃通胀压力,则可能促使美联储考虑收回QE,从而引起股市巨震。另外,美元大幅贬值将会加大非美货币的升值压力,损害其他国家的出口竞争力。
值得注意的一个现象是,2021开年以来,已有数家央行冒险进入不同寻常的领域,提前向外界预告出售本币的计划。
据媒体报道,自1月初以来,智利、以色列和瑞典的央行都阐述了在外汇市场出售本币的计划。波兰的决策者也向兹罗提多头发出了口头警告,表示可能会入市干预。这些举动凸显出在美元普遍走软之下,小国货币所面临的压力。
由于美联储承诺未来数年将维持利率于低位,美元兑一篮子货币在过去一年下跌近7%,导致新兴市场和贸易敏感型经济体的货币飙升。1月,以色列谢克尔兑美元创下2008年以来最强水平,去年该货币对大涨7%。2020年,瑞典克朗和智利比索兑美元分别上涨超过12%和5%。
为应对疫情冲击,一些央行已大幅下调利率,因此在不采取负利率的情况下进一步降息的空间有限,这使得出售本币成为一个关键选项,尽管单边干预鲜少成功扭转处于主导地位的美元的走势。
瑞典央行上个月表示,将在未来三年内通过每年出售600亿瑞典克朗(72亿美元)的方式积累外汇储备,直到2023年12月,这让分析人士备感惊讶。智利决策者也决定通过在15个月内购买120亿美元来增加外汇储备,理由是预计出现政治动荡。此外,以色列表示今年将购买价值300亿美元的外币,凸显了谢克尔升值带来的风险。央行提前告知市场他们的意图,增加这些货币的贬值压力。
高盛分析师预计,如果美元按照他们的预测继续走软,新兴市场央行会进行更多干预。
德意志银行首席国际策略师Alan Ruskin称,危险之处在于,几家小央行的“替代”干预可能蔓延开来,吸引世界各地的决策者加入竞争性货币贬值。“我们现在看到的只是各国央行应对美元走弱环境的序幕。”
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