两张图看清节前、节后市场表现！股、债、无风险理财布局时刻来了？

下周还有3个交易日，春节长假将正式来临。近期市场表现不佳，个股 「二八」分化明显，「牛熊市」继续。与近5年春节前市场表现如出一辙，那么节后市场如何，历年表现或能给我们一定的启示。

// 近期个股表现不佳 //

2月第一周，沪深两大股指小幅上涨，其中上证指数上涨0.38%，深成指涨1.25%。此外上证50涨幅达3.43%，沪深300、创业板指涨幅均超过2%，可见股指表现不差。不过个股表现不佳，Wind数据显示，2月第一周A股共有4164只正常交易，其中上涨仅有1035只，占比24.86%，不足30%。

市场分化严重，其实这一幕近5年都在频繁上演。Wind数据显示，从2016年至2020年最近5年春节长假前10个交易日个股表现都是分化严重，部分年份指数一度上涨，但个股均普遍下跌，整体上涨比例不到30%，下跌较多。

今年市场大概率也会一如既往，目前长假前7个交易日指数小幅下跌2%左右，而个股上涨家数为747只，占比仅有17.94%，不到20%，叠加下周3个交易日共10个交易日全面扭转个股下跌趋势不易。因此，可以预见今年长假前10个交易日，个股上涨比例或也不高。

// 节后历年市场如何走？ //

最近几年春节长假前市场风格相似，那么节后是否会好转？我们同样以最近5年长假后10个交易日市场和个股表现来看。

Wind数据显示，节后无论是股指还是个股表现明显好于节前。最近5年上证指数和深成指各仅有1次下跌，其余全部上涨。

个股方面，2017年至2019年长假后10个交易日个股全面普涨，上涨个股占比高达70%以上，甚至到97%。仅有2016年和2020年节后表现不佳，其中2020年节后因疫情影响，市场信心不足，情况较特殊，个股表现较差正常，但个股上涨比例也超过30%，仍好于节前。可见春节后指数，个股上涨概率较大，值得期待。

// 下周节前最后布局机会 //

无风险理财方面：货币基金不受股市休市影响，节假日期间仍可获得收益，对于普通投资者而言，在春节期间提前申赎货币基金，就能够轻松享受多达8天（2月10日至2月17日）的收益。不过货币基金是在申购后的第二个交易日确认份额（T+1）并计息，所以务必要在2月10日15:00之前成功申购，否则春节期间的收益就泡汤了。

此外交易所国债逆回购也是长假无风险投资一个较佳的品种。如2月9日购入1天期逆回购，可以享有8天的利息，且资金2月10日既可以继续投资股市，实际占用1天；但如果在2月10日购入1天期逆回购，资金要到2月18日才可用，占用8天，计息仅1天，需特别注意。

股市方面：中信证券分析认为，2月A股依然处于资金平稳流入驱动的轮动慢涨下半场。首先，央行的短期流动性调节不等于货币政策全面转向，其主要考量在于提高流动性波动预期，抑制债市加杠杆。考虑国内散点疫情带来的经济压力、人民币的升值压力、以及春节临近的流动性需求，多因素约束下，一季度货币政策不具备全面转向的条件。预计春节前央行将净投放1.7万亿，流动性环境回归合理充裕水平，快速改善市场预期。同时，海外流动性宽松的环境不变，美联储至少在上半年不会停止扩表。其次，市场流动性依然充裕，公募权益产品新发1月达到新高3189亿元后，预计2月募集规模也将超2000亿元，机构端待入市资金规模达到历史高位。投机性抱团瓦解后，市场进入估值与基本面的校准期；资金流入将更加平稳，市场进入资金驱动的慢涨阶段。最后，市场对一季度经济及1月社融的预期将适度下修，但影响有限；同时，海外市场调整对国内的传导逐渐趋弱。

配置上，建议紧扣「五大安全」和业绩超预期两条主线，「五大安全」中关注当前仍具性价比的品种，包括半导体设备、信创、稀土、军工、饲料和种子等；业绩超预期和一季报弹性方面，关注各大板块细分主线的龙头品种。此外，建议继续增配港股中内地机构偏好和估值「洼地」两条主线，重点关注互联网龙头、电信运营商和在线教育。

华鑫证券严凯文、董冰华分析认为，追逐核心资产的原因在于全球优质资产的匮乏，这是形成结构性行情的关键，由于当前国内经济结构的特点，也只有优势产业中的优质公司才有较好的经营状况。此外节前央行流动性「一紧一松」，并未连续向市场投放流动性，维持了市场资金面紧平衡的状态，而这意味着央行货币政策虽不会「急转而下」，但紧平衡将成为未来一阶段的常态，所以在节前投资者交易情绪的低迷背景下，微观流动性并不充裕，场内资金将抱团演绎到了极致。由于节前投资者参与情绪并不高，所以整体将呈现出弱势震荡的特征，随着假期结束，投资者交易热情的上升，届时将再度推升A股市场热度，对于投资着而言，节前值得积极布局。

债市方面：中信固收称，当前经济整体呈国内量价双弱、海外景气回落的组合，经济基本面的环比动能已有所弱化。考虑到近期收益率快速上行过后利率债性价比进一步提高，安全边际也更加宽厚，短期内可以适当把握超跌反弹的交易机会。

江海证券称，虽然流动性较宽松，但是市场对央行货币政策转向的担心客观存在；信用违约引发的流动性冲击也可能对利率债产生压力，叠加美债利率陡峭化反弹对国内债券市场的心理冲击，估计短期内债券市场或延续弱势。不过，近期调整后，目前利率债配置价值逐步体现。