为何Gucci销售大跌10.3% 业绩下滑引发持续担忧

　　法国奢侈品巨头 Kering（开云集团）刚刚公布了2020财年第四季度和全年财务数据。

　　第四季度，开云集团销售额同比下滑8.2%，主要因为旗舰品牌 Gucci（古驰）表现不及预期，但Bottega Veneta（葆蝶家）的表现“令人印象深刻”。

　　截至2月16日闭盘，开云集团的股价为565.3欧元。2月17日开盘后下跌，截止《华丽志》本文发稿，其股价为520欧元，跌幅为 8%。

　　集团董事会主席兼首席执行官 François-Henri Pinault 表示，动荡的一年中，集团展示出了令人印象深刻的韧性和灵活性。“下半年我们稳步复苏，在持续投资旗下品牌及不断增长的平台的同时，保证了利润率，现金流持续增加，我们还进一步强化了集团的财务架构。感谢所有开云人付出的努力。”

　　2020财年，开云集团销售额下滑17.6%至126.77亿欧元，可比销售额下滑了16.5%。尽管疫情及门店暂停营业极大的冲击了上半财年业绩，导致销售额同比下滑30.2%，但下半财年有极大的好转，销售额同比仅下滑了3.3%。

　　零售渠道方面，2020财年，可比销售额下滑15.9%，下半年有所好转，下滑幅度显著缩窄到1.5%。其中电商渠道表现突出，同比增长67.5%，贡献了13%的零售销售额。

　　批发渠道方面，由于集团进一步削减批发网络，加强品牌商品排他性的战略，批发销售额同比下滑17.4%。

　　Gucci 业绩下滑引发持续担忧

　　截止到12月31日的第四季度，Gucci 可比销售额同比下滑10.3%，跌幅高于第三季度的8.9%。此前，分析师预计该季度品牌销售额同比下滑8%。

　　全年来看，Gucci 销售额下滑22.7%至74.4亿欧元，可比销售额下滑21.5%。按渠道看，直营渠道的可比销售额下滑19.5%，下半年强劲复苏，下滑幅度缩窄至5.9%。

　　集团指出，Gucci 复苏主要受益于本土消费者支出持续增长，尤其是在中国大陆市场。

　　电商方面，品牌业绩持续增长，2020财年同比增长70%。批发可比销售额下滑33.4%，表明品牌不断调整其批发网络，以提高品牌对消费者的吸引力。在西欧、亚洲等市场，品牌对中国游客有着极高的依赖性。

　　2020财年，Gucci 持续经营利润为26.15亿欧元。持续经营利润率为35.1%，下半财年则达到了38.6%。

　　投资管理公司 Bernstein 的奢侈品分析师 Luca Solca 表示，由于开云旗下规模较小的品牌，如 Bottega Veneta、Saint Laurent 的增速也有所放缓，集团股价会应声下跌。“我们希望市场压力能够促使 Gucci 努力调整以恢复增势。”

　　Gucci 品牌为开云集团贡献了60%的销售额和80%的利润，近年来一直保持两位数高速增长。但品牌在第四季度的表现不及竞争对手 —— LVMH 旗下的 Louis Vuitton（路易威登）在第四季度已经恢复增长。

　　集团其它品牌

　　Saint Laurent（圣罗兰）

　　2020财年销售额同比下滑14.9%至17.44亿欧元。尽管上半财年业绩下滑明显，但下半财年恢复增长，可比销售额增长2.1%。品牌全年直营门店可比销售额下滑13.4%，电商销售额快速增长，增幅逼近80%。批发渠道可比销售额下滑13.7%。

　　第四季度，Saint Laurent 的销售额有机增长0.5%，低于第三季度3.9%的增幅。

　　Bottega Veneta（葆蝶家）

　　2020财年表现“令人印象深刻”，销售额同比增长3.7%至12.1亿欧元。上半财年表现混乱，但下半财年表现强劲，可比销售额同比增长18%。直营门店全年可比销售额下滑5.3%，但下半年同比增长7.2%，主要受益于亚太市场、电商渠道的“旺盛”发展。批发渠道销售额增长迅猛，增幅为48.5%，主要受益于与批发合作方推出的专属产品系列。

　　第四季度， Bottega Veneta 的可比销售额同比增长15.7%，所有分销渠道表现积极，但不及第三季度20.7%的增幅。

　　包括 Alexander McQueen（亚历山大·麦昆）、Balenciaga（巴黎世家）在内的其它奢侈品牌部门，2020财年销售额下滑10.1%至22.8亿欧元，可比销售下滑9.4%。Alexander McQueen、Balenciaga 两个品牌均有“令人满意”的表现。

　　珠宝部门在西欧市场表现不佳，但亚洲市场强势增长。在中国大陆市场强劲复苏的推动下，中式珠宝品牌 Qeelin（麒麟珠宝）销售额增长迅猛。Boucheron（宝诗龙）同样在亚太市场有坚实的表现。

　　按渠道看，其它奢侈品牌部门

　　零售销售额下滑4.9%，批发销售额下滑13%。

　　该部门第四季度销售额同比增长1.7%（主要受益于高级时装和皮具部门 Couture & Leather Goods Division 的两位数增长），但低于第三季度11.7%的增幅。

　　截至2020年12月31日的财年，开云集团关键财务数据如下：

　　销售额下滑17.5%至131亿欧元，可比销售下滑16.4%

　　零售渠道可比销售额下滑15.9%，主要受门店关闭和游客人数下滑的负面影响，下半财年北美和亚太市场强劲复苏

　　线上渠道加速增长，销售额增长67.5%，贡献了13%的零售销售额

　　批发渠道可比销售额下滑17.4%

　　经营利润下滑34.4%至31.35亿欧元，经营利润率23.9%

　　EBITDA（息税折旧摊销前利润）下滑24.1%至45.74亿欧元

　　净利润下滑6.9%至21.5亿欧元

　　旗下主力品牌业绩

　　Gucci（古驰）：

　　销售额下滑22.7%至74.4亿欧元，可比销售额下滑21.5%;经营利润下滑33.8%至16.15亿欧元

　　Yves Saint Laurent（圣罗兰）：

　　销售额下滑14.9%至17.44亿欧元，可比销售额下滑13.8%;经营利润下滑28.9%至4亿欧元

　　Bottega Veneta（葆蝶家）：

　　销售额增长3.7%至12.1亿欧元，可比销售额增长4.8%;经营利润下滑20.1%至1.71亿欧元

　　其它奢侈品牌：销售额下滑10.1%至22.81亿欧元，可比销售额下滑9.4%;经营利润下滑43.2%至1.81亿欧元

　　开云集团董事会决定，2020年派发每股8欧元的股息。2019财年为11.5欧元/股。

　　François-Henri Pinault 指出：“我深信，集团当前的战略和商业模式，与现下的奢侈品行业发展趋势相吻合。我们因为这次健康危机越战越勇，也准备好了迎接复苏。我们投资了所有的品牌，推动其潜力最大化，驱动集团重返增长。”