新股王力安防707268行业分析

　　王力安防今日申购，申购代码：707268，发行价格：10.32元/股，单一账户申购上限20，000股，顶格申购需配市值20万元。

　　公司简介

　　公司主要从事社会安全领域相关的整体解决方案以及配套的软硬件产品的设计、开发、销售及运维服务业务，终端客户以公安、政法、武警、边海防、交通、市政等政府机构为主，较大程度上受益于国内各级政府对平安城市、雪亮工程、智慧城市、智慧交通、智慧监所、智慧消防、智慧边检、边海防、能源安全、森林防火等领域的持续投入。2019年前五大客户为重庆市江津区公安局、中国电信股份有限公司、新疆维吾尔自治区吐鲁番监狱、重庆市双福建设开发有限公司和厦门市集美区政务信息中心。公司所属证监会行业分类为制造业，行业平均市盈率37.99x。

　　行业分析

　　行业情况：

　　1、安全门行业的市场概况

　　（1）全球市场概况

　　国外的门主要以金属、木质为主，有些门是按要求制作的特种门，专业的安全门较少，但一般入户门也需要具有防火、防盗和保温等性能，性能要求与国内安全门无异。

　　全球的安全门行业发展与全球房地产业景气程度相关，经历了金融危机期间低速增长后，在世界经济复苏的背景下，全球安全门市场需求将持续旺盛，产品更加丰富，区域特色进一步凸显，产品贸易快速增长。

　　随着科技化、信息化的发展，电子锁的技术已经成熟，智能安全锁在发达国家已经逐渐普及开来，成为市场重要增长点。

　　（2）国内市场概况

　　国内安全门市场伴随着房地产业的快速发展而成熟。目前我国安全门行业创立品牌氛围浓厚，知名品牌不断涌现，行业内注重自主创新，新技术、新产品和新专利不断出现。

　　随着大型房地产公司的出现和发展以及新建商品房市场的进步，各品牌安全门生产企业不仅大力发展零售市场，还大力发展工程渠道，成为国内知名房地产商的供应商，这也促使国内安全门品牌集中度呈现提高的趋势。

　　（4）国内每年竣工住宅套数维持较高水平，形成安全门市场的刚性需求

　　安全门行业的发展主要驱动力来自于下游市场的发展。近年来国内安全门行业快速崛起与日益蓬勃的房地产市场息息相关，安全门作为入户门已经成为每户城市住宅的标准配置，每户住房至少有一樘安全门。

　　安全门的终端客户可以分为个人消费者和房地产企业两类：房地产企业采购安全门主要用于建设新住宅楼。个人消费者采购安全门主要存在三种情况：第一种情况为个人消费者购买的新开发的住宅，消费者安装自主采购的品质更高的安全门，安全门由消费者自主采购安装;第二种情况为个人消费者购买二手房，考虑到安全因素和观念因素而更换安全门;第三种情况为个人消费者因为美观、升级新品等消费需求而购买新的安全门。

　　因此，住宅开发数量的增长及交易（包括新开发住宅及二手住宅）是安全门市场需求增长的主要推动力。

　　入户门是新住宅建成后必不可少的组成结构，2011 年至 2016 年，我国历年新增的住宅竣工套数均高于 700 万套。

　　2017 年开始，受国家宏观调控的影响，新增住宅竣工套数有所下降，每年新开发的住宅入户门对安全门的需求量平均数超过 700 万樘，现代住宅楼通道门及管井门通常会采用防火门，入户门与通道门和管井门的樘数比大约为 1:2，很多现代住宅每套房至少配有一间避难间，则室内门也至少配有一樘防火门。

　　综上，每年新开发住宅产生的安全门总需求量超过2，000 万樘。

　　（5）国内二手房交易市场的火热给安全门市场带来巨大商机

　　1998 年住房商品化改革以来房地产行业成为国民经济的支柱产业之一，二手房市场也逐步发展起来。

　　2014 年 至 2016 年，国内二手房的交易价格迎来一轮新的高速增长期，具有代表性的一线城市的成交价格和成交量增长可以反映二手房市场的火热。

　　自 2016 年下半年开始，受国家宏观调控的影响，各大城市相继出台对二手房交易的限制政策，受调控政策的影响，二手房成交数开始下滑，2017 年二手房的成交数受到了有效控制。

　　财务状况

　　2017-2019年，公司营业收入分别为17.15亿元、17.27亿元及19.51亿元，复合增长率为6.66%;净利润分别为20，517.71万元、14，844.72万元、21，097.50万元，复合增长率为1.40%。2017-2019年，公司的综合毛利率分别为 32.92%、28.45%和29.20%，呈现先下滑后小幅回升的趋势，但整体维持在较高水平。

　　小结

　　国内安全门龙头，精装修板块近期持续上行，适当关注。