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航空行业1月数据点评：疫情反复致1月及春节假期客座率处低位，2月起航班量同比明显增长
本文来自 微信公众号“华创交运与供应链研究”，作者：吴一凡、刘阳、吴莹莹。
核心数据：
1、航空公司：受疫情反复及政策影响，1月客座率处于低位。
1）1月客座率：春秋70.2%维持领跑。
春秋（70.2%，同比-12.2%，环比-9.1%）>吉祥（67.3%，同比-8.5%，环比-11.2%）>南航（64%，同比-12.7%，环比-6.5%）>国航（60.4%，同比-16.2%，环比-7.2%）>东航（59.5%，同比-15.8%，环比-8.8%）
2、行业数据：
1）1月表现：全行业旅客运输量3018.1万人次，同比下降40.4%；货运表现良好，1月货邮吞吐量同比增长10.5%。
2）春运表现：
a）春运22天（1月28-2月18初七），全国日均发送旅客1722万，同比下降70%；其中航空日均发送58万人，同比下降62%。
b）春节7天假期运送旅客357万人次，日均51万人，较20年下降45.2%，平均客座率57.5%。但初五起已经连续3天旅客人数同比增长，初六运输旅客过百万人，为春运21天以来首次。（农历口径）。
3）高频数据显示：
2月各航司航班量同比大幅增长，民营航企今年以来航班量同比正增长（公历口径）。（整体同比大幅增长系因2020年2月处于疫情对行业冲击最大阶段）；
2021年以来，三民企较去年同期实现航班量增长，其中华夏同比增长45%、春秋增长8%，吉祥增长11%，三大航下降18%；相较于2019年同期，华夏航空实现23%的航班量增长。
3、投资建议：持续强推核心标的春秋航空、华夏航空。
春秋航空：预计公司有望演绎龙头扩张逻辑，一年期目标市值650亿。
华夏航空：长期成长性被低估，一年期目标市值200亿+。
我们预计2021年行业机队规模扩张有限，而需求端随着疫苗接种进程加速或逐步复苏，航空股整体处于相对较低的位置，具备修复基础。
1、行业数据：
a）春运22天（1月28-2月18初七），全国日均发送旅客1722万，同比下降70%，较19年同期下降76%；其中航空日均发送58万人，同比下降62%。
b）春节7天假期运送旅客357万人次，日均51万人，较20年下降45.2%，较19年下降71.6%，平均客座率57.5%。但初五起已经连续3天旅客人数同比增长，初六运输旅客过百万人，为春运21天以来首次。（农历口径）。
3）高频数据显示，2月各航司航班量同比大幅增长，民营航企今年以来航班量同比正增长（公历口径）。
a）2月1-18日，三大航航班量同比上升74%，吉祥上升89%，春秋同比增幅为91%，华夏航空同比增幅140%。（整体同比大幅增长系因2020年2月处于疫情对行业冲击最大阶段）；
b）2021年以来，三民企较去年同期实现航班量增长，其中华夏同比增长45%、春秋增长8%，吉祥增长11%，三大航下降18%；相较于2019年同期，华夏航空实现23%的航班量增长，其他航司不同程度下降，体现支线航空龙头的稳定性与成长性。
2、航空公司：受疫情反复及政策影响，1月客座率处于低位。
1）三大航：1月合计ASK同比下降52%，RPK下降61.3%，客座率61.5%，同比下降14.8个百分点，环比下降7.5个百分点。春秋：ASK同比下降21.1%，RPK同比下降32.8%，吉祥：ASK下降13.8%，RPK下降23.5%，吉祥降幅最少。
2）客座率绝对值看：春秋70.2%维持领跑。
春秋（70.2%，同比-12.2%，环比-9.1%）>吉祥（67.3%，同比-8.5%，环比-11.2%）>南航（64%，同比-12.7%，环比-6.5%）>国航（60.4%，同比-16.2%，环比-7.2%）>东航（59.5%，同比-15.8%，环比-8.8%）。
3）分区域：春秋国内RPK增长13.7%，上市航司中唯一增长。
3、投资建议：持续强推核心标的春秋航空、华夏航空。
2021-22年核心看点：
看点1：国内市场份额扩张。公司凭借经营优势在疫情下已实现“逆势扩张”，看未来：一线机场扩建，高收益市场放量有助于提升单机收益。
看点2：亚洲市场海外航司运力退出为春秋国际航线提供拓展机遇。
我们预计2022年公司26亿利润，一年期目标市值650亿，强调“强推”评级。
2）华夏航空：长期成长性被低估，维持一年期目标市值200亿+。
公司2021年核心看点：
看点1：云南市场能否成功复制新疆经验，从而打开西部扩张之路；
看点2：衢州模式能否获取成功，打开东部市场窗口；
我们预计2020-22年盈利分别为5.0、7.95及10.8亿，持续看好华夏航空作为航空业创新者，航空出行综合解决方案服务商雏形已现，维持一年期目标市值200亿+，对应2021年25倍PE，强调“强推”评级。
3）行业展望：我们预计2021年行业机队规模扩张有限，而需求端随着疫苗接种进程加速或逐步复苏，航空股整体处于相对较低的位置，具备修复基础。
风险提示：疫情冲击超预期，油价大幅上涨，经济大幅下滑。
附：重点公司1月运营数据
1月：
ASK同比下滑51.0%，国内-29.7%，国际-91.7%；
RPK同比下滑59.2%，国内-39.9%，国际-95.3%；
客座率64.0%，同比下降12.7个百分点，其中国内65.3%，同比下降10.1%，国际44.3%，同比下降33.6%。
1月：
ASK同比下滑55.1%，国内-28.4%，国际-95.3%；
RPK同比下滑64.6%，国内-42.3%，国际-97.6%；
客座率60.4%，同比下降16.2个百分点，其中国内61.5%，同比下降14.8%，国际38.7%，同比下降38.8%。
1月：
ASK同比下滑50.1%，国内-22.1%，国际-95.6%；
RPK同比下滑60.6%，国内-37.1%，国际-98.0%
1月：
ASK同比下滑13.8%，国内增长9.6%，国际-90.7%；
RPK同比下滑23.5%，国内下滑3.7%，国际-94.3%
1月：
ASK同比下滑21.1%，国内增长36.0%，国际-98.6%；
RPK同比下滑32.8%，国内13.7%，国际-99.1%
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