半导体历史级缺货是否会造成历史级过剩？

本文转自微信公众号“TechSugar”。

2009年4月9日，近百名台积电(TSM.US)前员工围在张仲谋家门口，打出横幅，抗议台积电裁员方案。

在没有得到正面回应后，这个由被离职的台积电前员工组成的“台积电非自愿离职自救会”再次号召同仁于4月30日到张仲谋家门前聚集，抗议资方在之前裁员过程中规范与诚信问题，要求和张仲谋对话，并夜宿门外。

第二天，张仲谋夫人张淑芬下楼慰问，并将离职员工意见转达给张仲谋，中国台湾地区“参议”黄大钧也出面安抚。张仲谋在这两次群体事件中均未现身，估计他也难回答“台积人还是不是台积电最大的资产”这个灵魂问题。

这起大规模裁员的起因，就是遇到了半导体产业的极端波动。2008年全球性金融危机爆发之后，芯片产业也遭受重创，客户纷纷削减产能，下游报上来的产能预期一个月比一个月糟糕，台积电、联电(UMC.US)等晶圆代工产能利用率直线下降，到2008年底已经不足50%。

2005年接班张仲谋的蔡力行，还没有独立面对过历史级的经济波动对行业的冲击，面对下游的不断砍单，蔡力行团队对未来需求预期也不免过于悲观，开始用裁员与强制休无薪假等方式来降低运营成本。

2009年1月21日，台积电以“协议离职”的方式遣散了约800至1000名员工，占比近5%。单纯从经营角度来看，蔡力行做得其实还不错，2009年一季度台积电产能利用率只有30%多，居然还盈利了。

2009年一季度就是晶圆产能利用率的历史低点，反弹势头在一季度已经显现，中芯国际(00981)在当年一季度财报中预测，二季度产能利用率将比一季度翻倍。

进入二季度，台积电这时候开始取消无薪假，并考虑增加人手，但前面强硬裁员带来的负面影响这么短的时间如何消弭?朝逐夕迎，台积电在人才市场受到嘲讽，再加上“台积电非自愿离职自救会”不断制造影响，最终蔡力行已经无法参与接下来的历史级反弹了。

2009年6月11日董事会，时任台积电首席执行官蔡力行被调整职位，他从此淡出台积电核心业务管理层。张仲谋重新出山，全面接管台积电的运营管理，此前，张仲谋于5月20日发表公开声明，呼吁被裁员工回到台积电工作。这个声明，表明张仲谋已经在否定蔡力行团队此前的决定。

对产能需求的错误估计，永久改变了蔡力行的职业轨迹。事后复盘当然可以轻松地说：需求只是被抑制了，并没有被消灭，所以砍单影响不会持续太久。

但在当时，谁也不知道悲观情绪传导在哪个时间点能够逆转。其实哪怕当年二季度市场能继续低位徘徊，蔡力行的命运也许就会截然不同，谁知道来了一个超级V型反转，到2009年四季度，主要代工厂的产能利用率已经回复到90%以上，2010年台积电营收同比增长超过40%，创下21世纪以后台积电业绩增长比例的历史记录。

当前这一轮行情，与2009年那一轮很像。先是全球性经济冲击导致大量砍单，接着很多厂商出于对前景的悲观也下调远期产能预期，等市场上反应过来行情没这么悲观时，产能已经极度紧张。而中美贸易形势下“名单”中公司备货对产能计划的干扰、疫情导致的部分区域停产，以及其他的天灾人祸，似乎都在加剧供应紧张。

当每天都被缺货涨价消息淹没的时候，你也很难判断这么严重的供需失配会持续多久，有哪些是真需求，有哪些是被同行吓出来的“新增”需求。那么，业内人士怎么看这一轮缺货呢?在历史级缺货之后，会迎来历史级过剩吗?

产能紧缺到什么程度

国内前三的分销商市场总监朱远告诉探索科技(techsugar)，原厂对于订单要求极其严格，Microchip(MCHP.US)和Nordic等欧美厂商都要一次性下一整年的订单，而MPS和矽力杰等厂商，也要一次性下20周以上的订单。此外，原厂对于2021年上半年新开项目的订单都不支持，产能只够支持成熟项目。

甚至有原厂表示，由于产能有限，2021年一整年都不用推广任何新客户，新客户进来也无法供货。“和以往不同，这一轮是全面性缺货，以往都是部分产品缺货，而且能看到两三个季度后供应紧张就能缓和，这一次是全面性、恐慌性缺货，现在看不到什么时间点能缓解。”

开源证券电子行业首席分析师刘翔也表示，这一轮缺货的特点全面性蔓延，产能紧缺最早出现在8寸线的MCU、功率半导体等产品，但很快12寸线也开始吃紧，现在则是全面吃紧，从芯片到被动元器件到电路板，整体产能都比较紧张，而且已经影响到终端产品，高端手机为代表的部分产品出现涨价。

就产业链分工来看，当前晶圆代工产能最为紧张，很多中小设计公司已经排不上号，甚至有设计公司老板跑去给晶圆厂负责人下跪求分配产能的传闻。某国内车载芯片厂商销售总监侯悦表示，身边的小型半导体公司基本都拿不到需要的产能，供需比大多低于50%。

跪求能否换到产能还不清楚，但简单的加价已经很难进入晶圆厂法眼，要有足够的量才能被重视起来，据说有晶圆厂开始玩产能拍卖，召集一批厂商对部分产能进行拍卖，价高者得。

汽车芯片缺货就是一个例子。车载芯片向来是高价格、高毛利代表，但由于其数量较少，在晶圆厂产能排期中并不受重视。车厂财大气粗，对供应商处于强势地位，传统车载芯片大多采用IDM(设计制造一体化)方式生产，不受代工产能影响，很少遇到有价无市的局面。

但近年来，随着IDM模式的衰落，越来越多的车载芯片厂商选择将MCU等数字逻辑芯片委外代工，从而出现了晶圆代工产能影响汽车生产的现象。

由于这部分业务在代工厂占比较低(汽车业务占台积电比例不到5%)，晶圆厂对提高车载芯片产能积极性不高，当全球主要汽车厂商都发现芯片短缺已经影响到汽车生产时，想要从晶圆代工厂那里拿到产能，已经很难排到，因为晶圆厂已优先考虑将产能分配给手机、PC等大客户。

于是我们看到新闻：美国政府向台积电施压，要求为车载应用提供产能;由于对芯片产能预期失误，大众汽车向博世和大陆索赔因芯片短缺造成的减产损失。

除了当年日本大地震，让汽车厂商跳脚求芯片制造商供货的情景，史上罕见。

为什么会缺货?

业内对这一轮缺货的分析，一般都会注意到两点。一个是美国不断以半导体为武器寻衅导致的行业供需不平衡，另一个是疫情恐慌情绪导致的产能计划低估。当然，近期还有比特币价格再次暴涨导致的产能倾斜。

先看第一点。由于美国持续颁布所谓“名单”，为确保业务能正常进行，华为等厂商不得不超越常规进行备货，这自然就影响了晶圆厂的产能规划。很多厂商为了抢占华为或者海思的市场空缺，加大备货又占用了不少产能。部分欧美厂商准备转产，这自然也会影响到晶圆厂之间的产能分配。

再看疫情影响。疫情对半导体产业的冲击与2008年金融危机类似，实质性需求并未消失，但恐慌性情绪导致部分厂商不理智地砍单，等反应过来需求并未减少以后，为了抢产能不得不加大产能预期的数字，从而加剧了供需不平衡。

当然，疫情导致的云办公增加了对于PC等办公设备的需求，PC市场出现了十多年未见的两位数增长，这是需求端看到的实质性增长。

但也有更新颖的观点。某国内芯片公司负责人武伟表示，从芯片需求侧来看，该公司所跟踪的近千家制造业客户需求很平稳，并未有明显增长。

所以当前的紧缺可能出现在晶圆代工和芯片设计公司之间，近年来国内芯片设计公司数量暴涨，而晶圆代工产能，尤其是8英寸产能并无明显增长，晶圆代工厂产能和设计公司需求之间的供需失配很可怕。“近三千家设计公司，每家至少一个LOT(批次，通常25片)起订，这要多少产能?”

武伟还指出，在资本助力下，流片对于小公司而言已经不是门槛。而各地政府对芯片公司的流片补贴，也鼓励了芯片公司多流片，从而在一定程度上影响了晶圆代工厂的产能分配。

北京半导体行业协会副秘书长朱晶认可这种观点，她表示，大量芯片设计公司的出现，在一定程度上增加了产能紧张状况。就国内情况来看，在射频、模拟和车规半导体芯片等领域出现的新增企业特别多，这些企业大部分需要8寸产能，目前这些赛道仍然不断出现新公司，所以市场上对8寸产能的需求也就极度旺盛。

也有人反对这种观点。刘翔就认为，要跳出半导体产业本身，才能看清楚这一轮缺货涨价的本质。他表示，下游需求的实质性增长是这一轮缺货涨价的根本性原因。“这是新一轮应用周期的开始，科技产业的发展到了一个关键时间点，从信息基建到终端应用，都在全面的升级改造，新的需求在实质性增长!”

刘翔解释，疫情、天灾与国际关系影响都是暂时性的，长期看是需求的增长导致短缺出现。需求增长来自两个层面，一个是新兴应用或新技术的带动，比如扫地机器人、真无线耳机(TWS)、可穿戴产品等，每一个都是数千万甚至上亿的量级，而5G部署，PCIe、USB等技术更新换代，也对芯片产能需求增长有明显促进作用;

另一个是产品本身硅含量或电含量的提升，根据台积电刘德音的数据，5G手机比4G手机硅含量提升40%，汽车电动化带来的需求增长也很明显，即便是被动元器件与PCB，也能看到需求在增长，比如手机用MLCC电容，以前一部需要100多颗，现在则需要300多颗。

看到晶圆产能的重要性之后，美国和欧洲都在敦促台积电到当地设厂，那么台积电在晶圆代工领域一家独大对供应紧张有负面影响吗?毕竟店大容易欺客。不过据业内人士表示，台积电对国内中小厂商还比较负责，没有出现胡乱砍单的现象，反而是大陆排名前二的代工厂，对大陆本地中小厂商都相对没那么友好，计划外砍单现象较突出，服务态度也体现了明显的卖方市场特色。

历史级缺货会带来历史级过剩吗?

国际芯片厂商缺货涨价，对国内公司而言本来是一个很好的机会。如朱远所言，欧美不少厂商只对其现有客户进行支持，甚至停掉新项目的导入，如果国内厂商能够在晶圆上有储备，这是打入的极好时机。

但国内大多数中小芯片设计公司在产能上议价能力很弱，拿不到产能生存都会有问题，这一次的机会，多数也就是看得到吃不到。

每一次的供需极端波动，都是对行业进行洗牌。当前的状况，对晶圆代工厂和上规模的设计公司都有利，对拿不到产能的中小芯片公司很不利，所以是不是只有渠道商在推波助澜，真的很难讲。

供需矛盾的解决，要靠两端来进行，从供应角度看，此前大陆已经有过一轮产能建设，然而到需求起来的时候，产能还是不太靠得住。新增产能的投入总是需要时间，而在资本热度不退的背景下，国内设计公司数量还会增长，对晶圆产能，特别是小批量晶圆产能的需求也会增长，而这中小批量需求相当影响晶圆厂的长期产能规划。

如何满足国内大量中小规模设计公司的需求，也许是晶圆厂产能建设以后需要考虑的因素。

芯片下游需求，现在已经成谜。从朱远拿到的数据来看，2020年下半年开始，除了商业照明因为疫情影响出现下滑，手机、物联网、机顶盒等应用需求都是大幅增长，很多出现了一倍以上的增长。

这其中，究竟有哪些是自然增长，有哪些是恐慌性囤货，现在并没有明显的数据支撑。国元证券电子行业首席分析师贺茂飞表示，目前看主要就是需求方(设备商)在囤货，分销和原厂的库存都在历史低位，当前景气度至少维持两个季度。

总而言之，正经经营的芯片公司，应对极端周期的最好方法就是提前做好现金流规划，与市场情绪保持一定距离，以免在极端波动中被洗出去。

这一轮缺货涨价还看不到结束的迹象，但每一次周期都一样，行情在绝望中上升，在狂欢中下行。在各国政府都越发迷恋刺激政策的当下，经济下行越来越以粗暴短促的形式出现，“负脉冲”的强度增强了，但很少有上个世纪持续几年的状况。所以即使人为延长经济增长周期所累积的风险越来越大，即使会出现类似2008年的需求暴跌导致的全面性产能过剩，持续时间也不会久。

何况摩尔定律本就是一个赌博式的经济模式：要么通过过剩的晶体管去挤跨竞争对手，要么被对手过剩的晶体管挤跨。