2021铜价市场新消息：铜市价格会不会继续上涨？

　　安信证券核心观点

　　■周市场回顾：价格回落。伦铜价格-0.26％（8977美元/吨），沪铜价格-5.34％（65460元/吨）。交易所及国内社会库存上升。三大交易所库存合计31.19万吨，环比上升1.82万吨，环比+6.18％。LME库存7.90万吨，环比上升0.28万吨，环比+3.67％；上期所库存16.30万吨，环比上升1.51万吨，环比+10.18％；Comex库存6.99万吨，环比上升0.03万吨，环比+0.43％。国内社会库存合计54.33万吨，环比上升1.28万吨，环比+2.41％。本周SMM铜精矿指数报34.25美元/吨，环比下降2.9美元/吨。上周鲍威尔对压制远端利率的表态不及预期，10年期美债上行12BP升至1.56％，创近13个月新高，10年期通胀指数国债TIPS上行6BP，铜价受到压制。

　　■本周国内两 会再设经济增长6％的目标，展现政府促进经济增长决心，美国参议院通过1.9万亿刺激法案，市场情绪有望Risk-on。国内方面，两 会期间政府工作报告提出把经济增速的预期目标设定为6％以上，并重申碳中和目标，铜在光伏、风电、新能源车及储能等领域的应用空间有望持续打开。美国方面，3月6日，参议院通过了1.9万亿美元新冠纾困救助法案，若众议院通过后，预计将在3月14日的最后期限前签署该法案。上周美联储理事Lael Brainard称当前经济在就业和通胀方面还远未达到联储目标。我们预计美联储在3月18-19日的议息会上将结合刺激法案的影响对当前利率曲线控制政策再度表态。2月全球经济强劲复苏趋势未减。2月全球制造业PMI为53.9，前值为53.6；欧元区2月制造业PMI上修为57.9，初值为57.7；美国2月Markit制造业PMI上修为58.6，初值为58.5；美国2月失业率为6.2％，较上月微降0.1个pct；2月非农就业人口新增37.9万人，远超市场预期。

　　■本周下游加工企业订单持续改善。受益于铜价回调，下游企业需求回暖，新增订单明显增加。线缆方面，企业开工率与新增订单逐步回升至70％，工程板块订单逐步修复。铜杆方面，新增订单有所增加，短期受制于废铜杆价格优势。下游需求恢复后，精制铜杆消费将逐步回暖。铜管方面，开工率持续向好，工程、安装需求逐渐增多，企业维持高开工率增加成品库存，以应对旺季下游需求。铜板带箔方面，开工率保持稳定，新增订单出现下滑。在汽车及电子通讯板块需求支撑下，整体表现较好。漆包线方面，新增订单明显好转，电机及变压器板块订单表现稳定。

　　■1月国内终端需求继续回暖。1月空调产销均实现高增长。1月家用空调产量为1427.5万台，同比增长56.5％；销量为1406.0万台，同比增长41.2％。1月汽车产销同比增长。1月汽车产销分别完成238.8万辆和250.3万辆，环比分别下降15.9％和11.6％，同比分别增长35.11％和29.5％。新能源汽车1月销量17.9万辆，增长238.5％。

　　■供应方面，现货铜精矿供应仍呈紧张态势，预计3月中国的精矿到港量将有所增加。南美方面，智利公布1月铜产量环比下降0.7％，其中减量主要来自于Escondida，1月产量同比下降16.1％至8.47万吨金属量。进入3月智利港口发运和紧急状态限制解除。冶炼方面，2021年1月，中国铜冶炼产业景气指数为33.6，较上月上升0.5个百分点。进口方面，周内进口窗口仍处于亏损状态，进口比价亏损幅度扩大至500元/吨附近，境外铜到港有限，保税区库存仅小幅增长。废铜方面，本周精废价差均价为1193元/吨，环比收窄1193元/吨。废铜市场总体供应偏紧。

　　■投资建议：节后工业生产有望迎来旺季，铜市即将进入去库周期，结合疫苗利好消息不断涌现，美联储强调继续维持宽松，刺激政策即将落地，铜价上行的持续性强，继续看好铜板块重估动能。我们认为全球通胀交易已经开启，再加上铜矿供应进入低速增长时代，加工费下跌导致铜冶炼产能被抑制，铜价有望获得强劲的上涨动能。

　　■风险提示：1）铜需求低迷；2）铜供应增速超预期；3）逆周期政策低于预期。