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今年股市赚钱会难很多，关注低估值、顺周期等结构性机会
十三届全国人大四次会议于3月5日上午开幕，其中2021年国务院政府工作报告提出了稳步推进注册制改革，完善常态化退市机制，加强债券市场建设，更好发挥多层次资本市场作用，拓展市场主体融资渠道，完善资本市场基础制度等一系列政策目标。
比起2020年关于资本市场20字的表述，今年政府工作报告对资本市场发展更为重视，稳步推进注册制改革和构建常态化退市机制将是今年资本市场改革的主要看点。
交银国际董事总经理、研究部主管洪灏表示，注册制和退市制度是相辅相成的；货币政策主要是拿来调节经济的运行，而不是拿来帮助市场往上涨的。今年货币政策常态化、正常化，相对于去年来说，信贷的增速也会有所下降。
谈市场制度：注册制和退市制度相辅相成
洪灏表示，注册制和退市制度是相辅相成的，退市制度大家都期待了很久了，A股先有科创板的注册制，然后逐步地推出对于退市制度的讨论，的确有一批公司在这个注册制成功推出之后开始退市了。
科创板和创业板推出注册制之后两个板块都有非常好的表现，相信资本市场参与者对于这些制度的逐步完善也是翘首以待的。
从海外市场看，尤其像美国市场退市的公司非常多。整体来看美国市场呈现出几个非常明显的特征。一个就是虽然他们经历了很多经济危机和泡沫化等等的，但是他们的股市在不断地创新高。
第二，整个股市头部效应非常明显，或者说这个市场上本来不应该被这些没有用的公司锁定资本，他们才能够再次去投入，更高效、更有效地生产，所以说导致美国的股市在不断上涨的过程中头部效应也越来越明显，也就是说这些好的公司它可以很有效地去吸引资本的聚集。
谈基金抱团取暖：由市场结构决定的必然现象
针对市场资金抱团核心资产个股，洪灏表示，整个市场逐渐地变成指数化，必然的现象或者必然的结果就是资金向头部的公司聚敛，这个是由市场结构决定的。
一个指数基金，当市场上的资金开始买入这个指数基金的时候，这个指数基金必然把更多的钱配置到头部的股票，因为他们的权重大，而且他们的表现好。这样的话，就形成了一个正向的循环，资金一边涌入市场买指数基金，那么指数基金开始对于这个头部的股票加配增量的资金，头部效应就越来越明显。
大家都觉得是基金经理抱团取暖，是基金经理缺乏想象力，其实不是的。中国有很多基金经理是长期在3年、5年、7年、10年不同的时间段都给自己的基金持有者带来了非常好的回报，甚至他们的回报是超越了他们对应的指数的。
如果这些基金经理的技术只是仅仅停留在别人买什么我就买什么去抱团取暖的话，很难想象这些基金经理可以长期地为我们的投资者创造长期价值。所谓基金抱团取暖的现象更多的是一个市场指数化、市场结构变化的结果。
谈投资机会：A股波动性会加剧，更多的在于结构性机会
针对后市的投资机会及指数走向，洪灏表示，全球经济如果不继续遭遇疫情的干扰，同时复苏的概率是很大的。资本市场也反映了这种预期，大宗商品价格，尤其铜价和油价都反映了这个预期。
在这样大的宏观环境下，中国的货币政策就没有大的必要去进行特别强有力的宽松，市场老是希望货币宽松，总是希望大涨，因为货币宽松，市场估值就会上去，即便是你的盈利增速不变，其实市场也会涨很多，市场总是有这种期待。
货币政策主要是拿来调节经济的运行，而不是拿来帮助市场往上涨的。今年货币政策常态化、正常化，相对于去年来说，信贷的增速也会有所下降。
对于今年的股票市场，肯定会比去年要难做很多，尤其是海外市场，中国市场也会受到海外市场波动的影响，中国市场的波动性也会加剧。今年的机会更多的在于结构性机会，对于经济周期敏感性的这些板块，他们由于盈利的复苏估值的修复股价会上扬。
最近这一个月以来，这个趋势是越来越明显，一些低估值的板块，像能源、电信，甚至是大型的商业银行等等，这些板块都有很强的表现，中外股市今年很可能更多体现在结构性的变化，而不是整体的指数水平能够涨多高。
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