加载中 ...
首页 > 股票 > 股票市场 > 正文

5G时代运营商的业绩弹性与价值重估

2021-03-11 14:17:50 来源:广东财经网

运营商业绩弹性来源分析

我们对运营商盈利模型关键要素的变化逻辑进行分析,找出其在5G时代的变动趋势和幅度,在一定的假设条件下,测算运营商的业绩弹性:在5G升级的关键窗口期(2021-2022年),运营商收入增速可达5%上下的水平,利润端高于收入端,移动和联通的利润增速在15%~20%,联通略高,或在20%以上。

在测算过程中,我们发现:(1)当前运营商4G客户数仍占主导,其ARPU值降低或抵消5G升级的红利,在提速降费压力逐步解除后,运营商竞争导致的ARPU值下降决定了长期ARPU值方向;

(2)无论是移动还是有线业务,客户数的增长对收入增速的影响巨大,与ARPU值同等重要,需重点观测和分析;

(3)折旧摊销的节约,是收入成本剪刀差放大的关键;

(4)创新业务当前占比较小,对于整体业绩拉升有限,长期来看,将逐步成为主要增长动力。

2C向2B转型升级,运营商价值有待重估

运营商5G时代将服务重心从个人转向企业,通过将5G网络与各行各业结合,更多挖掘B端客户的价值,在此过程中,价值有待重估:

(1)2B领域,运营商可重夺增值服务话语权,创新业务或增值业务,将成为运营商长期净利率提升的关键;

(2)5G时代,运营商或逐步「变轻」,资本开支与折旧剪刀差缩小,运营商总资产或稳中有降,资产周转率提升;

(3)ROE提升背景下,PB亦有望同步提升,运营商价值有待重估。

运营商比较及投资建议

运营商港股股利支付率较高,移动、电信、联通分别达到了5.7%、4.7%、3.2%的水平,而5G时代运营商ROE反转的概率高,股价有望「戴维斯双击」,相当于给当前的类债属性加上了个「看涨期权」的价值,长期投资价值凸显。中国联通A股亦可关注。

从业务规模和竞争力看,中国移动较为领先,电信其次,联通最后。但联通由于改善空间大,弹性或更大,对中国联通A股维持「买入」评级。

风险提示:

客户数增长不及预期、资本开支力度加大、创新业务增长及盈利不达预期。

5G时代运营商的业绩弹性与价值重估

“广东财经网”的新闻页面文章、图片、音频、视频等稿件均为自媒体人、第三方机构发布或转载。如稿件涉及版权等问题,请与

我们联系删除或处理,客服邮箱1098101642@qq.com,稿件内容仅为传递更多信息之目的,不代表本网观点,亦不代表本网站赞同

其观点或证实其内容的真实性。

  • 声音提醒
  • 60秒后自动更新
  • 【民政部回应何时恢复婚姻登记】民政部社会事务司二级巡视员杨宗涛表示,婚姻登记场所是人群聚集场所,部分地区暂停婚姻登记工作是对人民群众安全负责。未停止登记的地方推广用电话、网络、qq群预约登记,控制登记人数,分批分段登记,减少人员聚集和在登记机关停留时间。已停止婚姻登记地方将根据当地疫情控制情况逐渐恢复。

    15:54
  • 欧洲央行副行长金多斯:欧洲央行还没有达到逆转利率。宽松政策的副作用更明显了。

    15:54
  • 财经网站Forexlive分析师Justin Low评瑞士1月CPI月率:尽管通胀年率保持稳定,但核心通胀率有所下降,这一点令人更加担忧。这只是进一步巩固了瑞士央行维持现有货币政策不变,并可能在未来寻求更多宽松措施的观点。

    15:54
  • 【武汉两大批发市场商户开业率超过80%】商务部市场建设司司长朱小良10日称,目前武汉生活必需品供应基本正常,除冷鲜肉、鲜叶菜等少数品种存在结构性短缺外,大部分重要生活物资供应充足,未发生明显抢购或脱销断档情况。当地白沙洲和四季美两大批发市场正常营业,商户开业率超过80%,日交易量上升至3000吨以上。(国是直通车)

    15:53
  • 【日本2019年经常项目顺差增长4.4%】日本财务省10日发布的国际收支初步统计报告显示,主要受外国人入境游消费扩大影响,2019年日本经常项目顺差增长4.4%。报告显示,2019年日本经常项目顺差为20.06万亿日元(1美元约合109.8日元)。其中,商品贸易方面,由于液化天然气价格下跌等因素,进口下降5.6%至75.56万亿日元;由于汽车部件及钢铁等产品出口减少,出口下降6.3%至76.12万亿日元。货物贸易顺差减少53.8%,为5536亿日元。(新华社)

    15:53
  • 欧元兑美元EUR/USD短线波动不大,现报1.0952。

    15:53
  • 瑞士1月CPI年率:0.2%,前值:0.2%,预期:0.1%;瑞士1月CPI月率:-0.2%,前值:0%,预期:-0.2%。

    15:52
  • 英镑兑美元GBP/USD短线走低13点,现报1.2890。

    15:52
  • 【宁德时代“供电”国产特斯拉 有望拉低售价20%】全国乘联会秘书长崔东树分析认为,“随着特斯拉国产化率提升和产能爬坡,未来特斯拉国产车型的价格下探空间还是很大的。”他预计今年下半年,国产Model 3车型的售价就有望降至25万元,降幅接近20%。(新京报)

    15:51
  • 【内蒙古:对不裁员或少裁员企业返还上年度50%失业保险费】据内蒙古新型冠状病毒肺炎疫情防控工作指挥部消息,疫情期间,内蒙古对不裁员或少裁员的企业返还上年度实际缴纳失业保险费的50%,对面临暂时性经营困难的中小企业,返还标准提高到上年度6个月企业及其职工缴纳社会保险费的50%。

    15:51
  • 【商务部:2019年服务进出口总额54152.9亿元 同比增长2.8%】商务部新闻发言人表示,2019年,在服务贸易创新发展试点等政策的激励下,我国服务贸易总体保持平稳向上态势,逆差明显下降,结构显著优化,高质量发展成效初步显现。全年服务进出口总额54152.9亿元(人民币,下同),同比增长2.8%。其中,出口总额19564.0亿元,同比增长8.9%;进口总额34588.9亿元,同比减少0.4%。(第一财经)

    15:51
  • 【振华股份:疫情导致下游客户开工推迟 产品库存上升】振华化学公告,公司目前生产经营稳定,所有产能均正常开工,原材料采购能基本满足生产需要,由于疫情导致下游客户开工推迟,公司出货量减少,产品库存有所上升。公司将根据客户需求、疫情及市场变化,适度调整生产经营策略,尽可能保持生产经营的稳定。

    15:50
  • 环旭电子2月10日晚间公告,公司2020年1月合并营业收入为23.27亿元,较去年同期的合并营业收入减少27.83%,较2019年12月合并营业收入环比减少37.23%。

    15:49
  • 精测电子:与京东方集团签订了多份销售合同,合同累计金额达到6.96亿元。

    17:12
  • 华夏银行:银保监会同意本公司在全国银行间债券市场发行不超过100亿元人民币的金融债券,募集资金全部用于绿色信贷。

    17:03