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政策致供给缺口扩大 电解铝行业利润有望抬升
中国证券报记者获悉，包头市发改委3月12日印发《包头市能耗双控（一季度）红色预警响应措施》的通知，其中提及对重点用能企业即日起至3月31日采取限能限电措施，包括包铝股份减少用电1.5亿千瓦时和东方希望包头稀土铝业减少用电1.5亿千瓦时（或当月减少能耗4万吨标煤）。
业内人士表示，在碳中和政策下，火电铝生产成本将上升，电解铝新增产能受限，对铝价形成支撑，行业有望继续保持高利润。而早前有消息称，拥有良好碳排放数据基础的水泥、电解铝行业或将优先纳入全国碳交易市场。
影响年化产能43.2万吨
该通知提出，包头市一季度能耗控制目标为：单位GDP能耗下降3.2%，能耗增量控制在23.75万吨标煤以内，能耗总量增速控制在1.94%以内。
红色预警响应措施方面包括：工业领域方面，对“十三五”未通过能评审查已投产的违规项目（不含资源综合利用项目）即日起立即停止生产，包括包头市新恒丰能源有限公司年产50万吨轻金属材料加工扩建9万吨原铝制备项目；对“十三五”未通过能评审查已在建的违规项目（不含资源综合利用项目）即日起立即停止建设，包括内蒙古运正升新材料公司20万吨铝合金建设项目。
最受关注的是，对重点用能企业即日起至3月31日采取限能限电措施，包括包铝股份减少用电1.5亿千瓦时和东方希望包头稀土铝业减少用电1.5亿千瓦时（或当月减少能耗4万吨标煤）。
中信证券指出，截至2月15日，内蒙古电解铝运行产能604万吨。该政策或导致电解铝产量减少2.25万吨，影响年化产能43.2万吨，分别占全国、蒙西运行产能的1.1%、12.4%。另外，此次蒙西能耗控制对供应的影响大于蒙东的政策调控，加大了82万吨待建电解铝产能落地的难度。
安信证券有色金属首席分析师齐丁表示，“双控”政策意味着内蒙古为确保完成“十四五”能耗双控目标而制定的措施进入实施阶段。未来或对新建电解铝产能实施禁入，同时存量电解铝产能或出现减量，碳中和威力正显现。
需求强劲
电解铝价格方面，在经历了2月以来的快速上涨后开始步入震荡期。上海有色网数据显示，3月15日，电解铝均价报17620元/吨，较上一个报价日上涨250元/吨，2月以来上涨2390元/吨。
国家统计局3月15日公布的数据显示，1-2月铝产量同比增长8.4%。上海有色网调研称，3月8日至3月14日，铝加工龙头企业开工率增长0.2个百分点至69.3%。中国汽车工业协会公布的数据显示，2月新能源汽车产销分别达到12.4万辆和11万辆，同比增长7.2倍和5.8倍。国信证券数据显示，3月空调行业排产量同比增长15%。
铝加工下游企业明泰铝业3月3日披露的经营快报数据显示，公司年内生产铝板带箔17.82万吨，同比增长38.53%；销量17.32万吨，同比增长88.74%。生产铝型材0.23万吨，同比增长80.60%，销售0.04万吨，同比增长108.87%。
库存方面，上海有色网调研数据显示，截至3月11日，国内电解铝社会库存为122.8万吨，周度累库5.5万吨，单周增幅环比显著放缓。上海有色网称，这主要是无锡、南海及巩义地区到货压力较前期减少，同时下游刚需呈现季节性复苏状态。
上海有色网大数据研究总监叶建华告诉中国证券报记者，虽然目前出现小幅累库，但实质影响仍很小，可关注库存拐点。
“本周SHFE铝库存虽持续累积，但整体库存规模不大，随着需求旺季来临，库存有望集中释放。”华安证券有色金属分析师石林对中国证券报记者表示。
后市乐观
自去年3月电解铝价格反弹以来，行业上市公司业绩获益明显。同时，部分公司对未来铝价积极乐观。
1月20日，焦作万方披露的调研纪要称，公司内部对于未来2-3年的铝价相对乐观，主要是因为国内电解铝产能有上限，目前也没有放开电解铝指标的意向，而且可能会更严格地执行电解铝的指标化。不论是基建、汽车还是电网光伏，铝的用途越来越广，需求相应稳步上升。
明泰铝业董秘雷鹏告诉中国证券报记者，基于周边产业集聚区千亿级铝工业基地的废铝生产量，公司积极响应国家环保政策，2020年投资4亿元引进行业先进设备，扩产原有30万吨再生铝项目，扩建后年处理再生铝规模可达68万吨，预计该项目下半年可以投产。
行业利润也有所提升。百川盈孚统计数据显示，2月电解铝行业含税完全成本加权平均值为13204元/吨，较1月上涨68.7元/吨，环比上涨0.52%，同比上涨1.4%。2月因行业平均电价略有上涨，导致行业平均成本随之上涨。同时，因宏观政策以及市场对后市需求预期向好，铝价亦强势上涨，行业利润再度接近3000元/吨。
“在碳中和政策下，火电铝生产成本将上升，电解铝新增产能受限，对铝价形成支撑，行业有望继续保持高利润。”石林认为。
中信证券称，在内蒙古能耗控制、云南水电短缺、产能检修扰动下，随着二季度电解铝运行产能阶段性下降、消费旺季来临带来的补库需求，预计电解铝二三季度缺口进一步扩大，叠加可能的政策催化和进口窗口关闭，预计未来一年电解铝价格有望突破2万元/吨，铝行业长周期景气有望开启。
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