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美债收益率将走向何方？南方基金：预计在1.4%-1.6%区间震荡，FOMC会议是关键
近期最牵动国内资本市场的，莫过于是美国10年期国债收益率的变化。
美国10年期国债收益率是什么？
简单来说，美国10年期国债收益率，相当于美元的资金成本，是全球金融市场非常重要的一个定海神针，可以说是所有资产价格的一个重要衡量标尺。
一般情况下，当美联储加息，美国10年期国债收益率就会上升；美联储降息，10年期国债收益率就会下降。如果美债收益率剧烈上升，那么全球资本宁可去买稳的美债，而不是高风险的股票。
但是，这些年，美债收益率和和股票市场的关系却与上面的常识相反。并且，近期在美债收益率的高波动下，资本市场也在剧烈震荡。
站在当下，投资者都迫切想知道几个问题：未来美债收益率会涨到怎样的程度？
新冠疫苗接种带来通胀预期升温，通胀抬升导致利率抬升及利润分配格局的变化，那么利率上行，权益资产一定会跌吗？当下全球的通胀交易何时需要再评估？
对于上述热点问题，金融小厨娘请国内头部公募机构南方基金进行了回答。
利率和经济有怎样的关系？
南方基金国际业务部表示，与常识相反，美股股价与美国债券收益率之间自1997年以来一直存在正相关关系，即利率上行时股价上行，利率下行时股价下行。教科书上利率和股市在理论上存在因果关系：利率上升，折现率上升，净现值下降；或者资产负债逻辑：利率上升，融资难度增加，企业利润下降。
但在实践中，美联储在妥善管理利率工具的过程中，利率的大幅下调普遍是在经济出现重大危机时，而利率上调多是在经济已经确定性走强时。
这样的结果就是：在重大危机中，下调利率只能减缓股市的回落，无法完全使股市不跌，例如次贷危机、新冠疫情；而经济向好时，美联储在制定利率政策时会充分考虑市场影响，在升息时也注意不会造成股市下跌，例如2015年-2018年。
当前的情况而言，在美联储极其鸽派的立场下，利率和股票尚未出现因果关系，而是经济复苏这一原因的两个平行的结果。也就是说，利率上行是复苏预期、经济向好的体现，而复苏预期、经济向好同时也对股市带来了提振作用。
预计通胀在下半年会放缓
南方基金国际业务部表示，一般而言，通胀过高会促使央行加息来抑制经济过热，因此通胀对市场的影响主要是加息预期。但近期美联储的态度对于通胀是明显的放任情绪，多次重申容忍通胀在一段时间内高于2%的平均水平。
当前通胀预期上行的一个重要因素是大宗资源品的低基数效应，即去年同期的价格过低。这种情况预计会在下半年消除，因此即使通胀上行过快，预计也会在下半年放缓。另一方面，美联储在政策制定时关注的主要通胀指标是PCE和核心PCE，其中核心PCE是排除能源与食品的居民消费支出，不会受到能源品价格影响，该指标当前同比仅1.5%，仍显著低于通胀目标。
预计美债收益率在1.4%-1.6%区间震荡
对于美债收益率的问题，南方基金国际业务部表示，美债利率大趋势仍是向上的，但短期内没有刺激因素，应会在当前1.4%-1.6%区间内震荡。最近美联储官员的讲话中认为收益率上行是较为健康的，对市场没有负面影响，不会采取特别措施。当前市场在震荡区间存在交易性机会，后续需观察中旬的美联储FOMC会议。
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