国内短期融资券的期限和特点

　　国内《短期融资券管理办法》仅适用于非金融企业发行融资券，截至今年6月15日，共有6家公司发行8只融资券，总金额为129亿元。根据《证券公司短期融资券管理办法》，国泰君安证券公司于今年4月发行了6亿元9l天期融资券，这是目前市场上唯一一只证券公司融资券。企业融资券在发行频率和规模上遥遥领先，主要是由于较高银行贷款利率与较低货币市场利率之间产生的套利机会。如“中国五矿”一年期融资券发行利率为2.923%，而同期限银行贷款利率为5.58%，发行量15亿元人民币，不考虑承销费等发行成本，共可为企业节约利息费用3900多万元。

　　CP平均期限30天左右，融资券大多为一年期

　　CP期限要求一般为一年内。但在美国，为了避免证券注册引起的成本，CP期限一般不超过270天。再者，美联储贴现窗要求，用做抵押的CP余期不能超过90天。因此90天以内的CP更受市场欢迎。事实上，大部分CP期限在1—45天之间，平均期限在30—35天。发行人通过短期CP的滚动发行，来满足自身对融资期限的实际需求。

　　企业短期融资券已经发行了15只，累计发行量超过229亿元。从一级市场发行和二级市场交易情况来看，短期融资券品种受到了市场投资机构的热烈追捧，以目前二级交易市场为例，目前1年期短期融资券的市场收益率重心大约在1.90%附近，与其发行之初2.92%的收益率相比，下行幅度超过100个基点。 在市场热烈追捧短期融资券的同时，各类机构也开始注意和研究这一中国债券市场的新生"宠儿"。在目前市场中，大家讨论较多的一个问题就是：持续一段时间的短期融资券发行收益率（2.92%）是否合理，是否与利率市场化的总体思路相悖？ 针对这一问题，市场机构各自存在不同的认识。

　　如果将短期融资券定位于一种信用交易产品范畴，那么参照美国商业票据的定价方式，短期融资券的发行收益率应以同期限 信用产品的收益率作为基准，再加上一个适当的利差，而这部分利差水平反映的则是两者之间的信用差异、税收差异以及流动性差异因素等等。当然，这是一种较为理想的定价模式。如果按照这种思路考虑，在国债、央票等无信用风险债券1年期收益率持续下跌的同时，1年期企业短期融资券收益率一直维持2.92%似乎不是合理水平。但是在对待短期融资券这一市场新生品种，不能简单地套用上述思路。 短期融资券是利率市场化推进器 众所周知，我国的利率市场化进程是一个循序渐进且不断加速发展的过程。从发展的角度看，自记账式国债诞生以来，针对于机构投资者作为参与主体的利率市场化已经呈现出加速推进态势。就目前情况而言，以银行间市场为主体的利率产品市场已经达到了相对较高的市场化程度，而根据"先外币，后本币；先贷款，后存款；先大额，后小额"的利率市场化进程安排，目前利率改革的攻坚重点应该是撬动法定存贷款利率制度中的某些不合理环节。

　　在特定的历史环境下，短期融资券作为利率产品的特性并不十分明显，而其作为直接替代企业短期贷款的融资工具特性则应该占据主导地位。在这一前提下，对于短期融资券的发行定价就难以单纯地去盯住某些 信用产品，而企业贷款利率、银行承兑汇票的贴现利率等对于短期融资券发行利率的指导作用会更强一些。 另外，从宏观角度来说，短期融资券是利率市场化大战略推进的重要工具，其政策含义强于作为利率产品的特征。从微观角度而言，短期融资券与企业贷款这种融资工具的属性更为接近，其定价模式不应简单地参照货币市场利率。 目前融资券利率水平具有合理性 对于投资者而言，当然希望所投资品种的收益率高企为好；对于发债主体而言，则希望在货币市场利率大幅度下行的大环境中不断降低筹资成本。从市场化角度来看，不同市场主体之间形成博弈是正常的。但是，作为发债主体的企业更应该认清短期融资券作为短期贷款融资方式的替代工具特征。在这种相互替代关系中，贷款利率可以作为企业融资活动的"机会成本"来对待。 而上述现象较为类似目前货币市场中发生的情况。

　　当然不是，这正是机会成本的市场作用力，只要目前的市场收益率高于商业银行超额备付利率0.99%这一类似于商业银行机会成本的水平，那么在资金面异常充裕背景下的短期票据投资就具有其合理性，在某种程度上这更是一种市场化经营思路的体现。同样的道理也一样会作用在短期融资券的发行主体身上，而且从目前市场参与者的热情来看，发行人、投资人多数对于目前的发行利率水平表示了肯定。 一定的利率溢价是合理选择 事实上，资金面的宽裕状态是贯穿2005年债券市场的一个重要特征，在资金富余，同时投资品种、范围相对狭窄的情况下，保持短期融资券一级市场和二级市场之间一定的利率差异，有利于短期融资券的顺利发行和流通，有利于企业及时融资、承销商积极推广和投资机构踊跃认购，有利于实现企业、承销商和投资机构的多赢局面。因此，在一段时期内，相对稳定的发行利率水平是市场较为理智的选择。 综上所述，目前短期融资券发行利率的相对稳定是特定时期、特定阶段的一种理性的市场化选择。当然，从长期发展来看，当短期融资券的市场环境逐渐完善，发行规模不断扩大之后，短期融资券的定价机制将会随之更趋完善。

　　我国规定，融资券期限最长不得超过365天，截至2005年6月15日，已发行的8只融资券中，有5只选择了一年期的上限，一年期融资券发行量占到总发行量的86%。主要原因在于：

　　1.企业“借短用长”倾向。国内企业债发行实行审批制和年度规模管理，大多数企业难以通过发行中长期债券满足资金需求。融资券市场为企业提供了相对宽松的低成本融资渠道，因此企业倾向于发行较长期限融资券，以部分弥补长期资金需求。

　　2.投资者“饥不择食”。国内货币市场工具种类较少，融资券供不应求。投资者对投资的短期偏好在卖方市场中表现并不明显，融资券期限完全取决于发行人的要求。

　　3.发行人基于收益率曲线形状的理性选择。如果认为货币市场收益率曲线未来会变陡，则发行较长期限更有利；反之，应选择较短期限滚动发行。当前收益率曲线近端较为平坦，加息预期的存在可能促使发行人选择发行一年期融资券。

　　CP须提供流动性备付，融资券尚未有此项要求

　　大多数CP在到期后都会继续滚动发行，以新还旧，如果公司状况或市场环境发生不利变化使得发行人难以维持滚动发行，就出现所谓“滚动风险”，将可能导致该CP违约。为降低滚动风险，信用评级公司要求发行人必须提供证据表明有足够的短期流动性以偿付到期CP，否则不予评级。为获得必要的评级，几乎所有的CP都运用银行信用额度作为流动性备付。银行信用额度有多种形式，最常见的是银行向发行人提供循环信用额度，在一定期限内，发行人可以按事先约定的利率在额度内自由使用，以便需要时获得银行资金支持。

　　我国融资券市场刚处于起步阶段，尚未出现滚动发行的情况。国内评级公司对发行人短期流动性的评估，侧重于现金流状况和资产变现能力的分析，并未将滚动发行作为一种还款来源考虑，因此没有考察其滚动风险，也没有提出流动性备付要求。

　　信用增级在CP市场中得到运用，融资券风险主要取决于发行人信用

　　信用较差公司为了能低成本发行CP，经常通过第三方担保获得信用增级。信用增级方法包括银行备用信用证、母公司担保、保险公司赔付合约等。其中备用信用证最为常用，该信用证约定，当发行人无法按期还款时，由开证行保证CP的偿付。与用于流动性增强的信用额度不同，用于信用增级的备用信用证是不可撤消的。银行开立备用信用证为企业融资券担保，需要承担较大的信用风险，因此会收取比信用额度更高的费用。因此，只有当信用增级后所节约的融资成本超过该费用时，发行人才会选择信用增级。

　　截至6月15日，国内仅有六家企业发行融资券，其中四家被国内评级机构评为最高短期信用等级，两家被标准普尔评为BBB+，因此信用增级的需求不大。

　　资产支持CP增长迅猛，资产证券化在国内尚处于试点阶段

　　普通CP的信用级别取决于公司整体的经营和财务风险，资产支持CP(Asset-backed　Commercial　Paper，以下简称“ABCP”)则独立于公司而由特定资产的信用水平决定，通过ABCP融资可以获得较高的CP评级，从而降低融资成本。ABCP近年来得到迅猛发展，至2004年底，ABCP余额达到7443.89亿美元，占美国CP市场总额的54%。

　　资产支持证券在国内尚处于探索阶段。今年年初，国务院同意由国家开发银行和中国建设银行分别进行信贷资产和住房抵押贷款证券化试点，4月20日人民银行、银监会又共同颁布实施了《信贷资产证券化试点管理办法》。国开行ABS和建行MBS有望年内在银行间债券市场推出，资产支持融资券尚无先例。

　　经过上述比较，可见短期融资券与美国CP尽管形式有相似之处，但在许多方面存在显著差异。学习和借鉴美国CP市场发展经验，结合国情进行创新对于推动融资券市场健康发展将大有裨益。

　　短期融资债券应该叫商业票据 在美国，商业票据的期限一般在1-270天之间。商业票据是一种贴现工具，流动性比较低，因为商业票据一般都是根据投资者特定需求定制的。

　　公司债券时间一般比较长，多数公司运用20—30年期债券来募集资金。

　　中期票据是介于商业票据和公司债券之间的一种融资方式，期限范围最短9个月最长30年。和公司债券相比中期票据常以较小的持续性的或周期性的销售。公司债券一般是在市场利率比较低的时候发售，那样企业融资成本低，在市场利率比较高的时候，企业一般发行商业票据中期票据进行融资

　　因为三种债券的发行时限不同，特点也不同，评级机构给出的评级也不同。流动性也有差距，各自创造出来的衍生品也不同。发行目的也不同，三种各有利弊，商业票据是短期无担保本票，是一种零息债券，是一种贴现工具。可以用来进行过桥融资。中期票据则具有更大的灵活性，衍生品很多，可包含多种嵌入式期权，主要是填补商业票据与公司债券间的空白。公司债券是有责任定期支付利息并在到期日偿还本金的债务，是付息债券，在资本市场有利的时候筹集长期的资金的。三种债券可统称为公司债务工具.

　　超短期融债券是指具有法人资格、信用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的，期限在270天以内的短期融资券。作为企业短期直接债务融资产品，超短期融资券属于货币市场工具范畴，产品性质与国外短期商业票据（Commercial Paper）相似。在美国等成熟资本市场国家，短期商业票据作为常规货币市场产品，是央行货币政策操作的重要工具和企业主要直接融资产品。目前，美国短期商业票据市场存量占其货币市场存量规模近1/3，已经成为其货币市场的主要子市场。目前市场上的短期融资券的期限一般是一年左右，作为非金融企业债务融资工具的一种，超短期融资券从期限上属货币市场工具范畴。

　　相对于其他债务融资产品，超短期融资券具有以下特点：首先，信息披露简洁。超短期融资券发行企业信用资质较高，在公开市场有持续债务融资行为，信息披露充分，投资者认可度高，因此，《业务规程》进一步简化了信息披露内容，明确要求企业如已在银行间债券市场持续披露财务信息和信用评级报告等有效文件，在发行时可不重复披露。其次，注册效率高。根据《业务规程》，超短期融资券采取一次注册分期发行的方式，且后续发行不需要提前备案，进一步缩短了注册备案时间。第三，发行方式高效。发行公告时间由原来的5天或3天缩短为1天，缩短了公告时间，使发行人可根据市场情况和资金使用需求，灵活安排资金到账时间。第四，资金使用灵活。《业务规程》中明确在符合国家法律法规及政策要求的前提下，超短期融资券募集资金可用于各种企业流动性资金需求。

　　超短期融资券作为一种货币市场工具，对于完善货币市场体系、加快利率市场化进程、提高货币政策敏感性和有效性具有积极意义。首先，超短期融资券有助于丰富货币市场品种、完善货币市场体系。我国目前货币市场工具主要有短期现券、回购等，其中现券工具主要以央票、国债等利率类产品为主，非金融企业发行的信用类产品占比仅为14%，超短期融资券的推出有助于改善这一现状，进一步完善货币市场体系。其次，超短期融资券有助于完善市场化收益率曲线体系、加快利率市场化进程。短期融资券相对无风险利率产品具有更高的收益率，能有效提高货币市场流动性，充分发挥市场价格发现作用，有助于形成市场化的短端收益率曲线，进一步丰富市场利率期限结构、风险结构以及流动性结构，形成短、中、长期兼备的收益率曲线，从而加快利率市场化进程。第三，超短期融资券有助于提高货币政策的有效性。企业通过发行超短期融资券扩大了直接融资比例，降低了对间接融资的依赖。企业的生产经营活动对货币市场利率将更为敏感，央行货币政策的信号能够更加迅速的通过企业融资活动直接传导于实体经济，减少传导损耗，针对性、灵活性、有效性得到增强。

　　交易商协会在人民银行的正确指导和市场成员的共同努力下，积极贯彻落实国家宏观调控政策，加大金融对经济的支持力度，企业直接债务融资工作取得了重要进展。截至2010年12月21日，经交易商协会注册发行的非金融企业债务融资工具存量达到21231.7亿元，占我国企业直接债务融资产品存量的55.3%；累计发行额达到38048.5亿元，占企业直接债务融资产品发行量的67.9%。债务融资市场规模的快速增长进一步完善了我国金融市场功能，促进了市场的协调发展，在支持经济平稳较快发展、加快经济发展方式转变等方面发挥了重要作用。注册发行超短期融资券产品等债务融资工具，可以引导资金更多的投向实体经济，服务于经济结构战略性调整及经济发展方式转变。超短期融资券的推出，有助于进一步发挥债券市场在资源配置中的基础性作用，增强宏观调控的针对性、灵活性和有效性，完善债务融资市场作为宏观调控政策传导渠道的功能。

　　用途一般有补充经营流动资金、偿还银行贷款……，一般这些债券募集资金用途最好的办法是看其相关的发行公告，一般上面都会有说明该债券募集资金用途，可以说每个发债的公司、企业的目的各不相同。

　　所谓超短期融资券，是指由具有法人资格、信用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的，期限在270天以内的短期融资券，具有信息披露简洁、注册效率高、发行便利、资金使用灵活等特点。

　　据介绍，银行通过承销与分销超短期融资券及其相关产品，以及开发相应的理财产品，可增强创造佣金、理财等中间业务收入及对市场分析研判的能力。以非金融企业债务融资工具主承销额市场占比第一的工商银行为例，工行年初即确定了大力开展承销业务营销思路，截至2010年11月末，工行共主承销债务融资工具项目80余个，金额近2000亿元，其中短期融资券占比近60%，主承销业务利润同比大幅增长。超短期融资券推出后,为商业银行加快创新产品开发，拓宽承销发行业务和信用交易业务品种，探索企业需求，优化业务发展策略，促进承销业务的专业化和可持续发展，起到了积极作用。

　　国内融资券的作用有哪些？国内融资券影响有哪些？此外，推出该产品还能满足投资者多元化的投资需求。目前，市场中3个月及以下期限的货币市场产品相对缺乏，投资主体可投资的一年内短期债券产品的种类屈指可数，仅有部分国债、央票、短期融资券以及数量很少的金融债券，在市场中体现为短期融资券规模的迅速扩张。

　　新华社北京12月28日电(记者高立)中国银行间市场交易商协会上周正式在银行间债市推出超短期融资券业务?中信证券27日发布报告认为,超短融对短融的分流作用相对有限,其发行更多可能是企业流动资金管理带来的新增融资规模?

　　中信证券观点认为,超短融相较短融的优势在于发行相对便利,信息披露简洁,而考察短融发行的期限分布,10月期以上短融发行规模占86.5%,大多数企业可能更偏好于选择发行期限较长的1年期品种?因此,虽然超短融的发行相对便利,其对短融可能的分流有限?中信证券称,作为直接融资工具,超短融的融资成本低于贷款成本的概率较高,考虑到超短融的发行相对简便,因此企业发行意愿也可能相对较强;另外,由于对超短融尚未有明确的规模限制,如果超短融正式运行,发展逐渐成熟,其对银行短期贷款可能会有一定的冲击,形成一定替代效应?

　　而从收益率看,中信证券认为,作为超短期品种,超短融的定价更多参考市场的资金面、回购利率及同期限央票等因素,相对自成体系,因此其推出很难对收益率曲线的中长端产生明显冲击?

　　根据《短期融资券业务指引》规定,短融发行余额自身不得超过净资产的40%,其发债空间要受到净资产规模的限制?而超短融期限在270天以内,与国际惯例接轨,在期限上可以认定为货币市场工具,因此理论上不受净资产40%的限制?

　　中信证券分析师称,由于超短融的发行可能更多是增量供给,对短融的替代效应有限,因此1年内的收益率曲线可能会因此呈超短端上行的平坦化趋势?

　　根据交易商协会的定义,超短融是指具有法人资格、信用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的,期限在270天以内的短期融资券?

　　12月21日,交易商协会发布《银行间债券市场非金融企业超短期融资券业务规程(试行)》,并接受铁道部、中国石油天然气集团公司和中国石油化工股份有限公司等3家发行人的超短融发行注册,注册额度共计2100亿元?

　　12月24日,中石油集团招标发行50亿元270天期超短融产品,为中国发行的首只超短融产品?该产品最终票面利率落在3.80%,显示了资金对这一债市新品种的认可?

　　相对于其他债务融资产品，超短期融资券具有以下特点：首先，信息披露简洁。超短期融资券发行企业信用资质较高，在公开市场有持续债务融资行为，信息披露充分，投资者认可度高，因此，《业务规程》进一步简化了信息披露内容，明确要求企业如已在银行间债券市场持续披露财务信息和信用评级报告等有效文件，在发行时可不重复披露。其次，注册效率高。根据《业务规程》，超短期融资券采取一次注册分期发行的方式，且后续发行不需要提前备案，进一步缩短了注册备案时间。第三，发行方式高效。发行公告时间由原来的5天或3天缩短为1天，缩短了公告时间，使发行人可根据市场情况和资金使用需求，灵活安排资金到账时间。第四，资金使用灵活。《业务规程》中明确在符合国家法律法规及政策要求的前提下，超短期融资券募集资金可用于各种企业流动性资金需求。

　　长期以来，我国社会融资长期存在着直接融资比重偏低、股权融资与债权融资比重结构失衡问题，致使企业发展所需资金来源单一，不仅降低了全社会资金的利用效率，而且增加了银行系统承担的风险。虽然近年来随着直接债务融资工具市场的发展，中期票据等产品的推出在一定程度上缓解了企业中长期直接融资状况，但短期特别是超短期直接债务融资工具发展仍然滞后。截至2010年11月底，在银行间市场1年期限以下的债券托管产品中，企业发行的信用类产品仅占14%。金融市场对实体经济的支持作用没有得到充分发挥，企业短期债务融资需求不能得到满足。同时，由于货币市场工具相对缺乏，信用类产品规模低，流动性较差，导致投资者的多元化投资需求得不到满足，不利于金融市场向深度和广度发展。

　　为进一步深入贯彻落实党中央、国务院《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》关于提高直接融资比重的要求，以及中央经济工作会议重要讲话中关于加快推进经济结构战略性调整、加快转变经济发展方式的精神，交易商协会组织市场成员在注重风险防范、保持市场健康运行的前提下，认真研究国内外金融市场发展规律和企业生产经营实际需要，推出了超短期融资券。

　　超短期融资券的推出有望丰富企业直接债务融资渠道，丰富国内货币市场投资品种，拓宽企业直接债务融资渠道，增强企业短期融资的灵活性和便利性，进一步推进利率市场化进程，将引导资金更多投向实体经济，实现国家宏观调控的目标。

　　超短期融资券对拓宽企业直接债务融资渠道、提高企业流动性管理水平、完善企业财务管理体制具有积极意义。首先，超短期融资券的推出将改善企业长短期直接融资失衡发展的状况，丰富企业长短兼备的梯级融资手段。目前我国直接债务融资产品期限大多在1年及以上，企业短期资金来源主要为银行贷款及票据融资等。在企业短期融资需求强烈的情况下，相关的短期债务融资工具发展仍然落后。其次，超短期融资券便捷高效的发行机制，使企业能够灵活应对突发性资金需求，提高资金管理水平。企业日常运营中的筹资需求存在波动性，对融资手段的灵活性具有较高要求，一些临时性、突发性的资金需求难以及时通过债务融资或者股权融资来解决。第三，超短期融资券有助于进一步完善企业财务管理体制，提升企业公司治理水平。超短期融资券公开市场化操作模式，在为企业提供灵活高效融资方式的同时，也对企业财务管理水平提出了较高要求，能够起到督促企业不断完善财务管理体制、提升公司治理水平的作用。

　　超短期融资券作为一种货币市场工具，对于完善货币市场体系、加快利率市场化进程、提高货币政策敏感性和有效性具有积极意义。首先，超短期融资券有助于丰富货币市场品种、完善货币市场体系。我国目前货币市场工具主要有短期现券、回购等，其中现券工具主要以央票、国债等利率类产品为主，非金融企业发行的信用类产品占比仅为14%，超短期融资券的推出有助于改善这一现状，进一步完善货币市场体系。其次，超短期融资券有助于完善市场化收益率曲线体系、加快利率市场化进程。短期融资券相对无风险利率产品具有更高的收益率，能有效提高货币市场流动性，充分发挥市场价格发现作用，有助于形成市场化的短端收益率曲线，进一步丰富市场利率期限结构、风险结构以及流动性结构，形成短、中、长期兼备的收益率曲线，从而加快利率市场化进程。第三，超短期融资券有助于提高货币政策的有效性。企业通过发行超短期融资券扩大了直接融资比例，降低了对间接融资的依赖。企业的生产经营活动对货币市场利率将更为敏感，央行货币政策的信号能够更加迅速的通过企业融资活动直接传导于实体经济，减少传导损耗，针对性、灵活性、有效性得到增强。

　　交易商协会在人民银行的正确指导和市场成员的共同努力下，积极贯彻落实国家宏观调控政策，加大金融对经济的支持力度，企业直接债务融资工作取得了重要进展。截至2010年12月21日，经交易商协会注册发行的非金融企业债务融资工具存量达到21231.7亿元，占我国企业直接债务融资产品存量的55.3%；累计发行额达到38048.5亿元，占企业直接债务融资产品发行量的67.9%。债务融资市场规模的快速增长进一步完善了我国金融市场功能，促进了市场的协调发展，在支持经济平稳较快发展、加快经济发展方式转变等方面发挥了重要作用。注册发行超短期融资券产品等债务融资工具，可以引导资金更多的投向实体经济，服务于经济结构战略性调整及经济发展方式转变。超短期融资券的推出，有助于进一步发挥债券市场在资源配置中的基础性作用，增强宏观调控的针对性、灵活性和有效性，完善债务融资市场作为宏观调控政策传导渠道的功能。

　　去年再融资新规出台后，目前上市公司融资(圈钱)最优的手段无疑已从定增变成了发行可转债，利率超低不说，在存续期内出个利好拉升股价就能让投资者转股过强制赎回，美滋滋 采用SCP融资的公司大都是信用评级较高的大型企业，主要目的为补充短期流动性。采用SCP在99％的时候对股价的影响基本可以忽略，农行3.12日抛出千亿定增方案后次日也只不过在二级市场上激起一点小浪花。相比之下SCP可以说是相形见绌。当然也会有特殊情况，也就是那1％，SCP会对股价造成比较大的影响。当企业遭遇到信用危机，在二级市场上被投资者抛售时(例如海航，万达，华信国际等)如果能获得SCP，基本可以断定公司无重大郑智问题，无疑利好短期股价。试想如果现在乐视能获得SCP，估计几个涨停都打不住吧 。简而言之，SCP更大的意义在于证明一家企业的信用是ok的。

　　短期融资券实行市场化定价，信用评级较高企业融资成本明显低于同期贷款利率。目前主体评级AA企业的短期融资券如果按照固定利率发行，其票面发行利率最低可以到4.43%，包括承销商及其他中介机构费用，企业总成本大致为4.9%，虽然目前市场处于升息通道中，票面利率较高，但企业发行成本仍明显低于同期贷款利率；如果按照浮动利率发行，其票面发行利率大约可以再降低10—20BP

　　短期融资券实行一次注册、分期发行、余额管理，手续简便，无需担保。即企业只需一次性申请注册融资总额度（不超过合并净资产的40%），在两年注册有效期和注册额度内，根据自身资金需求，灵活确定发行时点，虽然每次发行不能超过1年，但实际资金安排周期可以达到2年9个月。  企业首次注册一般需要4-5个月时间，其中：首次评级需要近50天。第二次及以后的注册一般仅需要1-2个月时间。

　　与银行贷款、股票融资相比，短期融资券作为企业新拓展的一个直接融资渠道，受外部环境的影响极小，融资渠道通畅。但银行贷款受国家宏观政策、银行自身资本充足率和存贷比等因素的影响较大；股票融资受市场变化影响大，无法成为一种常态化的融资渠道，企业也无法完全掌握自主权。