【FX168枫云慧谈】清明长假后变局！美债收益率拉拢美元齐跌 股市强势续写新高 原油库存降幅超出预期 黄金能保持反弹姿态吗？

大家好，欢迎收看枫云慧谈，我们今天的嘉宾是财经学院的分析师金腾骏老师。

金腾骏老师是财经学院讲师，拥有6年金融行业产品设计和研发经验，曾任职于国内知名金融机构，担任金融产品设计和分析工作，担任凤凰财经、福建财经电台、江苏财经电台、浙江财经电台特约机构分析师。擅长资产配置的合理运用，熟悉主要金融产品；对个人投资者的正确资产配置有深入研究和独到见解。长期追踪外汇市场、大宗商品市场、国内外房市、以及相关金融市场波动。精通K线理论，将时间和空间概念结合，善于判断趋势潜在方向；熟练应用MACD、布林、均线等工具组合，细化交易策略。投资格言：量力而行，顺势而为，坚持原则，实现稳定盈利。

非农关键周和清明长假休市结束后，本周美国10年期国债收益率跌至1.63苦苦挣扎，美元指数跌跌不停后探至92.03水平，黄金价格则在周四交出反弹复苏的强劲表现，突破1759美元门槛后震荡。美联储两度释放鸽派信息，经济基本面乐观则提振美国股市持续走高，四大指数保持相对强势。

世卫组织(WHO)周三举行新冠肺炎例行发布会指出，全球新增新冠肺炎病例数量连续六周上升，上周全球新增病例数量超过400万。欧洲区域新增病例略有下降，但法国、土耳其、意大利等国的新增病例显著增加。受美国、巴西、加拿大、阿根廷、哥伦比亚等国疫情影响，美洲区域传染率也在持续上升。

重要财经事件方面，国际货币基金组织(IMF)周一发表《世界经济展望报告》，再次上调全球经济增长预期从5.5%至6%，是自1980年有记录以来之最。IMF指出，其反映出大型经济体额外推出财政政策支持的影响，以及疫苗接种将带动今年下半年经济复苏的预期。联邦公开市场委员会会议(FOMC)周三公布会议纪要，美联储提高对经济增长和通膨的预测，但重申维持宽松政策，称美国经济可能需要一段时间才能取得实质性进展，美联储不会单根据预测调整货币政策。美联储主席鲍威尔周四再发表鸽派讲话，表示美国经济前景光明，但全球疫苗接种进度不一，是经济复苏面临的风险，美国经济复苏仍然不完整、不均衡，约有900万至1000万人仍然处于失业状态，需要继续得到援助，美联储同时承诺持续为经济提供支持。

美国总统拜登周三强调美国必须对基础建设采取大胆行动，愿意就企业税率进行谈判，听取税率低于28%的建议。此外，拜登透露美国参议院领袖正准备推动有关半导体的法案。美国财政部长耶伦则称，最新的调税计划有望消除美国企业将投资转移至海外的诱因，未来15年内或回收2.5万亿美元的海外利润。

本周经济数据方面，美国劳工部公布了最新的初请失业金报告，显示美国至4月3日当周初请失业金人数升至74.4万，预期68万，前值修正为71.9万。中国3月财新服务业采购经理人指数(PMI)表现出色，升至54.3，远高于预期的52.7。这对中国经济来说是个可喜的提振，在经历2020年的狂热后，中国制造业的增长步伐持续在放缓。中国3月生产物价指数(PPI)较去年同期上升4.4%，来到2018年7月以来最高，高于彭博调查经济学家预期中值的3.6%，也比2月的1.7%增幅高。消费者物价指数(CPI)连续2个月下跌后，年增0.4%。

再看大宗商品走势，因美国中西部地区的库存受加拿大交付的影响而下滑，上周美国原油库存下降约350万桶/日。美国能源信息署(EIA)周三发布月度短期能源展望报告，上调今明两年国际油价预期，下调美国产油预期。2021年WTI原油价格预计为58.89美元/桶，此前预计为57.24美元/桶；2022年预计为56.74美元/桶，此前预计为54.75美元/桶。

主持人：美债收益率拉拢着美元持续承压，美联储在最新会议纪要中释放鸽派信号，将维持宽松政策直到实现双重目标，很可能是欧美股市多数维持涨势的原因，而黄金也重新迎来复苏的道路，甚至突破1758美元门槛。就您看来，黄金多头的走势是否在下周延续下去呢？

嘉宾：我们先来看看美债收益率本周的整体表现，在日线级别方面，美债收益率是有在做双顶的结构，前期多头的拉升可能会做价格的修正。我更多地认为，这是一个后期上涨中阶形态的调整，下方关注到1.59%的收益率表现。整体来看，美债收益率在后期仍然具备非常强势的上涨动能。投资者需要考虑到在第二季度，去年第二季度基期比较差，通胀数据在第二季度可能会出现较好的表现。同时现在，由于美国受到新冠疫情影响，包括疫苗的接种，对于美国经济的复苏预期仍然是较为强劲。第二季度有很大概率通胀将会抬高，美债收益率很可能呈现进一步上行。目前美债价格的调整，令到前期较为强势的美元指数也做出价格方面的修正，我认为在近期主要的基调，还是以行情价格修正做均值回归，后期仍然对美债收益率和美元指数都保持看涨。

回过头来看对黄金近期的影响，伴随着美债收益率和美元指数双双回落，对黄金价格形成提振作用。日线级别上面去看的话，现货黄金目前的价格表现相对不错，在前期二次探底1680美元位置后，做出向上反弹，整体价格的多头表现仍然较为完整，截至目前多头形态没有呈现走落的状态，整体来看前期高点1756美元也是日线级别上面双底结构的颈线位置，表现较为不错。目前关注1756美元位置的压制情况是否能做出有效的突破，日线周盘涨破的话，后期有看向1800美元位置的可能性。

近期对于投资者的建议，能先在低位布局后，在1725美元至1739美元的区间做保护动作，再继续持有上看关注颈线位置，以及1756美元至1760美元区间的突破情况，进一步破位的话，能选择加仓或继续持有。

另方面我们能看到，无论是国际间市场的建仓成本价，基本上是每盎司1700美元附近。同时回过头来看看中国国内的现货市场目前表现，根据现在上海交易所的黄金递延产品实物交售情况，近期有非常长的一段时间，都处于空腹多的状态。从这角度来看，黄金实物需求非常旺盛，可能在1700美元附近对黄金实物的需求，大型产经炼金企业都很看好。在1700美元至1760美元区间，是投资者能考虑买入的价位。后续的话，保持多单再观察价格上涨的表现，整体来看黄金下跌动能并不强，有进一步上涨的可能性。

主持人：美国劳工部数据显示，失业初请人数却意外高于预期，美联储主席鲍威尔在释放鸽派信息的同时，也强调美国经济复苏不均衡，新冠疫情的动态仍难以脱离投资者视野。您认为就美国股市本周屡创新高的情况，是否能在下周延续，或是持续处于盘整阶段，甚至是出现下滑的现象呢？

嘉宾：尽管疫情确诊人数在3月至4月上旬，对美国而言，是有浮动和不稳定性情况出现。但整体来看，美国疫苗接种率在发达国家中仍然处于名列前茅的状态。另外也看到劳动力就业市场的表现，上周公布非农数据，整体表现非常不错。仔细来看会发现，原本较为疲弱的服务业市场，出现非常显著的抬头。这也就意味着，在疫情有效防控之后，美国终端销售、制造业等表现并不差劲，美国总统拜登的刺激计划使得市场间有非常多流动性，美国居民手中握有很多可支配资产，投入到终端销售当中。前期表现较为疲弱的是服务业经济表现，但此次非农数据能看出，服务业出现抬头状态。

伴随着第二季度的疫苗接种，以及拜登所预期的全面接种时间表来看，劳动力就业市场持续恢复是大概率事件。另外也关注到拜登1.9万亿美元刺激法案对失业方面的补助，在第三季度有可能被进一步削弱。目前对失业的高额补助，对于失业率和劳动力就业市场而言，是造成了一定层面的阻碍。如果第三季度高额补助确实下降，或是减少了覆盖面，我认为劳动力就业市场的表现会快速的复苏，后期实际表现情况，可能会比多数所预期的更佳。

通胀整体预期，前面谈到第二季度的通胀预期仍然是市场较为期待的，1.9万亿美元的刺激法案和拜登后期可能会推出的基础建设计划，对于通胀刺激仍然会较为强劲。综合来看，我认为美国现在经济复苏的预期和状况，仍然是较为良好。后期方面，美联储的货币政策也会大概率比市场所预期的，提前采取紧缩动作。俄罗斯、阿根廷、土耳其等国家已经采取加息的举措，这是由于美债收益率近期持续飙涨导致资金回流，对于新兴市场的外资并不是非常有利，后期很可能会看到制造性国家也采取加息动作，像是韩国、印度尼西亚、泰国等，最后则是发达国家采取实质加息的行动。在此之前，发达国家在货币政策方面也可能会先采取紧缩，旨在防止经济过热增长。

在这背景之下，美国经济复苏目前仍良好，美国货币政策调控有偏向紧缩，那将会吸引更多资本流入，也就是资本回流的情况。美国股市保有相对较好的预期，尽管美国股市屡创新高，但前期去年的上涨当中，有个别板块表现相对较强，也做出回落修正的状况。大盘后市预期较为良好，但有可能出现板块轮动情况。

主持人：消息面外，从技术面上来讲呢？

嘉宾：技术面目前没有太多分析的价值，目前正在市场的绝对高位，很难在前期寻找到压制位置。整体来看，如果以拓展视野进行观察，道琼斯指数可能会在34500点附近，标准普尔500指数上行空间可能会相对较大，整体涨幅将会比其他指数更大。

主持人：那您认为上方还有多少空间呢？

嘉宾：我们很难做预估，但现在对于美股而言，我们以怀揣梦想的态度去对待，同时也要保持对于风险整体的防控。目前很难说去做出具体目标的制定，10年前也很难看见现在33810点的目标。

主持人：本周油价延续走强姿态，国际货币基金组织上调全球经济增长预期，而美联储也推高对经济复苏的预测，市场普遍认为经济复苏的预期推高油价。再者，美国EIA原油库存降幅超出预期，也持续提供油价足够的支撑。您认为，在美国EIA上调今明两年国际油价预期，下调美国产油预期的背景下，复苏预期是否能帮助油价在后市继续走高？

嘉宾：国际货币基金组织通常是以悲观著称的机构，整体经济预测都是相对悲观，但此次却在经济增长做出上调动作，能看出目前国际间的经济状态较为良好，而且要比过往每次的衰退复苏时间来得更短。对于大宗商品价格的整体影响，到目前来看，相比去年全年有20%的涨幅。现在的原油价格来看，表现还算不错，WTI原油在60美元/桶价格区间做窄幅震荡。

原油需求中期角度而言，后续有望进一步上涨。全球经济处于复苏的状态，美国与欧洲疫苗接种状况良好，尽管变种病毒和新一波的疫情浪潮爆发存在不确定性，但原油整体复苏主要来自于美国和欧洲市场。如果后期疫情能有效防控，经济复苏进一步提升，对于原油的需求会大概率上涨，中期原油价格表现做出较好的预判。

对短期而言，并不非常看好原油的价格表现，前期非常强势的上涨是在33.65美元/桶位置，目前最高涨至68美元/桶附近。原油价格短期可能在60美元/桶附近会出现修正，准确的说是宽幅的震荡格局，在70美元/桶到50美元/桶的价格区间，会出现均值回归的表现。原油需求方面没有明显的提升，但在供给端，美国的原油供给从3月份开始，单周原油供给创下2020年12月以来新高，再来是石油输出国家组织(OPEC)已经宣布，在后续会有3个月增产。原油供给方面其实仍然保持旺盛与充足，但需求端并没有马上看见提振的表现。