资产配置大时代 公募FOF站上新起点

　　在21.78万亿元的公募基金体量中，公募FOF这棵小树并不起眼，但它走过的每一步和所代表的未来，都意义深远。公募FOF的问世，宣告了资产配置时代的正式开启。

　　随着产品数量的不断增加，稳定清晰的风险收益特征、市场平均水平以上的回报和较小的回撤，从多个侧面展现了公募FOF的产品优势和投资人的专业水准。公募FOF中占比超过三分之二的养老FOF更是精准对接养老保险第三支柱建设的需求，通过长钱长投，致力于为投资者提供一个更好的未来。

　　进入2021年，公募FOF终于实现了一个小目标：规模突破1000亿元。

　　在21.78万亿元的公募基金体量中，公募FOF这棵小树并不起眼，但它走过的每一步和所代表的未来，都意义深远。公募FOF的问世，宣告了资产配置时代的正式开启。随着产品数量的不断增加，稳定清晰的风险收益特征、市场平均水平以上的回报和较小的回撤，从多个侧面展现了公募FOF的产品优势和投资人的专业水准。公募FOF中占比超过三分之二的养老FOF更是精准对接养老保险第三支柱建设的需求，通过长钱长投，致力于为投资者提供一个更好的未来。

　　“参考海外经验，美国共同基金中FOF类产品占比超过10%。我国公募管理规模已达21.78万亿元，若以此推算，公募FOF的发展空间十分广阔，达到1万亿元是可以期待的。”民生加银副总经理于善辉告诉记者，“在税延政策还没落地的情况下，公募基金已将养老FOF打磨成熟，做好了充分的准备。一旦政策落地，公募养老FOF有望成为支撑养老保险第三支柱的中流砥柱。我们对此非常期待并充满信心。”

　　规模突破千亿

　　2020年，公募FOF成为当年盈利增长最显著的基金品类，从而引起市场的广泛关注。

　　天相投顾统计的基金年报数据显示，170只FOF产品盈利达111.24亿元，相比2019年的23.46亿元大幅增长。随着FOF新品的陆续推出，截至4月12日，公募FOF整体规模已经突破1000亿元，达1057亿元。

　　从2017年9月首批公募FOF推出，到2018年首批公募养老FOF问世，在近几年的市场震荡和结构性行情中，公募FOF严格遵循产品的风险收益特征，逐渐获得了投资者的认可。对接养老保险第三支柱的公募养老FOF则致力于为更多人谋求福祉，向越来越多的投资者传递养老投资的理念。

　　从业绩来看，统计数据显示，截至4月9日，全市场公募FOF成立以来绝大多数实现了正收益，其中13只产品回报率超过50%，另有超过30只产品回报率超过30%，仅7只产品微亏，亏损幅度均在1.2%以下。具体来看，养老FOF中，目标日期FOF因为目标运作前期权益基金仓位较重，成立以来平均回报率超过30%，而兼顾进取、平衡和稳健风格的目标风险FOF成立以来平均回报率为14.81%。

　　在今年以来的市场震荡环境中，公募FOF进一步体现出“平滑风险、收益稳定、回撤可控”的特性。统计数据显示，截至4月12日，今年以来公募FOF平均亏损0.7%，相比股票型基金平均亏损2.22%和混合型基金平均亏损2.63%，在控制回撤方面明显占优。具体来看，有超过50只FOF取得了正收益，占比超过30%，其中有15只产品涨幅超过1%。

　　期待政策红利

　　规模突破千亿之后，FOF已经成长为公募产品中一支相对独立且不可忽视的力量。

　　前进之路从来都不是一片坦途。对于公募FOF的未来，业内人士用“喜忧参半”一词来表达。

　　“相比主动权益基金，以配置为主的公募FOF理论上并不存在管理规模的上限。”于善辉表示，参考海外市场经验，美国共同基金中FOF类产品占比超过10%，若以此推算，我国公募FOF发展空间十分广阔。“规模达到1万亿元是可以期待的。”

　　未来发展空间广阔，但现实的瓶颈依然客观存在。

　　自公募FOF问世以来，业内翘首以盼的养老保险第三支柱相关政策，特别是个税递延优惠的政策红利迟迟未落地。在业内人士看来，这制约了公募FOF特别是养老FOF的发展。

　　“在没有税延政策的情况下，公募FOF规模实现了千亿目标，从一个侧面证明这类产品是极富生命力的。”于善辉解读道，“在税延政策还没落地的情况下，公募基金已将养老FOF打磨成熟，做好了充分的准备。一旦政策落地，公募养老FOF有望成为支撑养老保险第三支柱的中流砥柱。我们对此非常期待并充满信心。”

　　“税收递延政策会让老百姓有动力去建立自己的补充养老金计划，为质量更高的养老生活提前做准备。在政策导向的作用下，公募FOF未来的发展也会越来越好。”于善辉表示。

　　解析资产配置

　　作为资产配置专家和选基专家，FOF基金经理怎么看今年的市场？一季度做了哪些调整？

　　兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在年报中表示，根据目前情况，组合将采取适度防御的操作方式。首先，将保持中性略偏低的权益仓位，降低预期收益率。其次，继续降低组合中配置估值偏高板块的基金占比，提升配置估值偏低板块的基金占比。最后，适度提升组合中偏绝对收益投资机会品种的占比。

　　泰康公募FOF及多资产配置部团队负责人潘漪表示：“如果把期限放到1年，现在其实是买入的好时机。大部分风险已经释放，我个人还是比较乐观的。”具体而言，潘漪认为，重仓核心资产的权益基金，以及重仓部分顺周期、与经济相关度高但偏制造板块的权益基金在调整过后都将迎来配置窗口，而固收方面主要采取票息策略。

　　具体来看，“选基专家”偏爱哪些基金？统计显示，2021年之前成立的混合型公募FOF基金共有176只，统计2020年四季度前十大重仓基金，发现有5只主动权益类基金被10只以上的FOF基金共同持有，分别是工银瑞信文体产业、兴全商业模式、工银瑞信战略转型、海富通改革驱动和易方达蓝筹精选。此外，被7只以上FOF重仓持有的主动权益基金还包括中欧成长、易方达环保主题、中欧时代先锋、中欧医疗健康、华夏新机遇、国泰智能汽车、工银瑞信前沿医疗和易方达消费行业。

　　“过往10年，大部分基金取得了较好的超额收益，这是FOF类产品得以生存发展的土壤。”北京某大型基金公司FOF团队的负责人表示，“参考过往数据，我们可以得出两个结论：一是基金是有赚钱能力的；二是需要时间，时间越长，超额收益相对更高一些。另一方面，产品业绩分化也很大。就基金而言，不是闭着眼睛随便选，这是FOF基金经理需要面对和解决的问题。”